今日最具爆发力的六大黑马（12.9）(3)

    移远通信(603236)：出货量全球第一 物联网模组龙头标的

    类别：公司 机构：万联证券股份有限公司 研究员：夏清莹 日期：2020-12-07

    投资要点

    市占率第一，物联网模组龙头标的：经过十年发展，公司已成为全球出货量第一大蜂窝物联网模组供应商，2019 年出货量超过7600万片。公司营收自2015 年起进入快速增长阶段，2019 年营业收入41.30 亿元，同比增长52.91%，2020 年前三季度营业收入42.08亿元，同比增长47.40%。高研发投入构筑公司高技术壁垒，下游产品布局完善，拥有业内领先的2G、3G、4G、NB-IoT 模组等产品解决方案及行业经验。

    技术变革推动万物互联时代开启，国产模组厂商春天已来：随着各类物联网及相关技术的革新，低功耗广覆盖的NB-IoT 物联网业务由于连接需求规模大，逐渐成为全球运营商争夺的主要市场。并且随着全球范围内的2G/3G 通信重点逐步退网后，NB-IoT 市场规模有望加速扩张。近三年物联网下游应用多点开花，行业整体发展迅速，利用工程师红利，国内厂商加大海外拓展力度抢占份额，市场占比逐年提升。通信模组是物联网产业中必不可少的一环，模组厂商作为产业链的中上游有望在整体行业的发展中率先受益。

    渠道加规模效应构筑企业护城河：(1)公司渠道广，认证全,服务好：公司营销体系完善，通过直销服务大客户，分销面对分散需求；全球渠道布局，国内外认证较为齐全，海内外业务全面开花，优先享受到物联网行业的红利。(2)规模效应加新布局带动公司盈利能力增长：公司模组全球出货量第一，芯片成本低于其他企业；加工规模大且自动化程度较高，享受规模效应所带来的成本优势；快速抢占市场的同时创新优化产品结构，带动毛利率上行；定增布局智能制造，助力全面提升公司竞争力。

    盈利预测与投资建议：预计公司2020-2022 年营业收入分别为60.48/91.26/134.88 亿元，增速分别为46.5%/50.9%/47.8%，归母净利润分别为2.13/2.96/4.85 亿元，EPS 分别为1.99/2.77/4.53元，市盈率分别为93X/67X/41X,首次覆盖给予“买入”评级。

    风险因素：5G 下游物联网产业发展速度不及预期；中美贸易摩擦风险；芯片技术带来产品技术迭代的风险；市场竞争加剧的风险。

    比亚迪(002594)：汉月销破万 新纪录、新起点、新时代

    类别：公司 机构：安信证券股份有限公司 研究员：袁伟/徐慧雄 日期：2020-12-06

    事件：近日，公司发布2020 年11 月汽车销量数据：11 月共销售汽车5.39 万辆，同比增长30.63%。

    新能源汽车销量大幅增长，新车型表现优异。公司11 月份共销售新能源乘用车2.56 万辆，同比增长139%，销量、月度同比增速均创出年内新高。具体来看，11 月份纯电动乘用车销量1.82 万辆，同比增长128%，环比增长22.13%，其增量主要来自汉EV、e 系列(同比增长33.5%)销量的增长。11 月份插电混动乘用车销量7333 辆，同比增长174%，增量主要来自于：2021 款唐DM、汉DM。

    汉月销破万，新纪录、新起点。11 月份汉(EV/DM)销量破万，达10105 辆(其中：汉EV 7482 辆，汉DM 2623 辆)，成为中国品牌中大型轿车首款月销破万车型。汉能够取得如此优异销量成绩，我们认为，主要在于：1)比亚迪使用自研核心技术使产品性能更强、性价比更高，如汉EV 即使用了比亚迪核心技术——刀片电池、超强动能回收系统、碳化硅模块、全新E 平台等；2)比亚迪不断革新自我、超越自我、解决自身短板，对于汉DM 而言，其具体体现为：采用最新DM-p 技术的汉DM 解决了DM3.0 车型中存在的油耗、馈电行驶品质等问题，实现了产品力的突破。目前，汉订单仍然充足，未来销量仍有望再创新高。

    DMi 平台首款车型亮相，有望改变燃油车竞争格局。2020 年11 月20 日，比亚迪秦Plus 在广州车展首发亮相，秦Plus 是比亚迪DM-i 平台的首款车型，其定位于紧凑级轿车，与汉DM 有着相似的外观。秦Plus 的核心特点在于：超低油耗(3.8L)、超级平顺、超强动力(零百加速7 秒级)。比亚迪秦Plus 价格带所处市场容量较大，主要竞品车型销量也非常好，若其产品力能逐步得到消费者认可，销量有望实现较大突破。因DM-i 平台车型具有经济性好、油耗低、更平顺等核心优势，竞争力强劲，未来有望改变燃油车竞争格局。

    投资建议：维持“买入-A”评级。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为44.39、72.9 以及112.79 亿元，对应当前市值，PE 分别为105.6、64.3以及41.6 倍，维持“买入-A”评级。

    风险提示：补贴大幅退坡；新品推进力度不及预期