下周最具爆发力的六大牛股(6.20)(2)

　　中国国旅(601888)：更名中国中免 战略方向全面聚焦免税业务

　　类别：公司机构：新时代证券股份有限公司研究员：姚轩杰日期：2020-06-19 

　　事件：中国国旅将更名为中国中免

　　6月18日，公司公告董事会审议通过了《关于变更公司证券简称的议案》，将公司证券简称由“中国国旅”变更为“中国中免”。

　　更名体现公司战略方向，未来将全面聚焦免税行业近年来，在国家积极引导和促进海外消费回流的政策背景下，公司通过并购、投标等方式积极拓展境内外大型免税渠道，大力推进资源的重组整合，着力提升免税业务核心能力。2019年，公司免税业务收入规模达到458.18亿元，占营业收入的比重为95.52%，免税主业日益凸显，综合实力显著提升。目前，公司占据国内免税行业85%的市场份额，是绝对行业龙头。由于免税业务具有高毛利、高增长的特点，其发展推动了近年来公司业绩的持续快速增长。

　　而更名举动体现了公司发展战略将着重聚焦于免税为核心的旅游零售业务。

　　我们认为，随着战略方向的进一步清晰，公司将继续加强免税业务的发展，提升免税业务的全球竞争力，打造全球领先的免税公司。

　　收购海免控股权，解决同业竞争，垄断离岛免税经营权2019年1月，公司将主营旅行社业务的全资子公司国旅总社100%股权转让给控股股东中国旅游集团；2020年5月，公司拟以现金20.65亿收购控股股东持有的海南省免税品有限公司51%股权。至此，公司与控股股东之间的同业竞争问题得以解决。目前海免已完成股权过户及工商变更登记手续。海免公司拥有海口机场免税店、海口市内免税店和博鳌市内免税店等。中免收购后，事实上已经垄断了海南离岛免税业务。随着海南自贸港建设和离岛免税政策进一步放宽，中免将持续受益，离岛免税业务进一步放大。

　　政策红利+免税消费回流趋势明显，公司长期增长逻辑稳固2018年我国居民境外购买免税商品总规模达1800亿元，是国内免税市场规模（395亿）的4.55倍。相比于国人境外的免税商品消费，国内市场的规模仍然偏小，境外免税消费回流空间巨大。我们测算免税消费回流规模超过700亿元。这也预示国内免税行业仍处在高增长阶段。此外，2020年6月发布的《海南自由贸易港建设总体方案》提到将大幅放宽离岛免税购物额度，同时扩大免税商品种类，相关政策细则有望近期落地。我们认为，在政策红利和免税消费高增长的双重利好叠加下，公司长期增长逻辑稳固。

　　风险提示：政策风险、疫情及宏观经济风险、汇率风险

　　麦迪科技(603990)公司：收购北京国卫生殖医院不低于20%的股权 辅助生殖再下一城

　　类别：公司机构：国盛证券有限责任公司研究员：刘高畅/安鹏日期：2020-06-19 

　　事件：公司与北京国卫生殖医院的控股股东国卫大慧基金签订《股权收购意向协议》，公司拟收购国卫大慧基金持有的国卫生殖医院不低于20%的股权。同时公司于2020年6月18日收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》

　　现金收购国卫生殖医院不低于20%的股权，辅助生殖再下一城。公司拟收购国卫大慧基金持有的国卫生殖医院不低于20%的股权，以现金作为对价支付。北京国卫生殖医院是国家卫生健康委科学技术研究所参股企业，是科研所科研成果转化基地与临床医学中心，与国家男性生殖健康重点实验室是战略合作关系。主要业务方向为不孕不育治疗、生殖健康医疗、妇科疾病、男科疾病和保健服务等。截止2020年1月至5月，公司共实现销售收入16.5万元，净利润-103.4万元，总资产2110.19万元，净资产1753.14万元。（以上数据未经审计）。我们认为，此次收购是公司辅助生殖战略的重要布局，北京国卫生殖医院对于公司整体的辅助生殖产业链在科研能力、品牌价值等方面具备重要意义。

　　急诊急救平台开启公司新成长，手麻与重症监护稳步发展。1）疫情下重症监护资源紧张，ICU系统提高效率势在必行。疫情下ICU重症监护资源紧张，重症辅诊临床信息系统在提高效率，节约人力方面能力突出。2）全国加速基于“五大中心”的急救平台，“531”标杆项目凸显竞争优势。政策要求到2020年，全国各地逐步建立基于“五大中心”急危重症体系。苏州模式的区域智慧急救平台已成为标杆项目，具备可复制性推广全国，公司深度参与苏州“531”工程建设，发力急诊急救建设。公司承揽了吉林省医疗救援应急指挥平台的业务支撑平台的项目建设，中标“昆山市区域一体化平台（含急诊、五大专科及专科数据应用系统）”项目，中标金额1,560万元，加深了对专科数据的挖掘和运用。

　　进军辅助生殖高壁垒蓝海市场，充足资本打造全产业链生态。1）不孕症率持续上升，辅助生殖成蓝海市场。根据艾瑞咨询统计，预计到2023年，中国不孕不育患病率将达到18.2%，不孕夫妇数量达到5千万人次，2018年中国辅助生殖市场渗透率为7%，同期美国市场渗透率超过30%。随着渗透率的提高叠加中国人口基数，辅助生殖成蓝海市场。2）辅助生殖牌照铸就高门槛，优质民营机构具备发展潜力。中国的辅助生殖服务市场受严格监管，牌照数量有限，新申请难度较大。当未来市场渗透率上升，牌照按照国家规定发放时，顶尖公立医院供不应求，出现排位时间增长的现象，部分优质民营机构将释放较大发展潜力。3）陆续收购海南玛丽医院、北京国卫生殖，打造辅助生殖全产业链生态。公司收购玛丽医院51%股权和北京国卫生殖医院20%股权进军辅助生殖，未来将以辅助生殖医疗机构为中心，持续提高周期数和扩大市场市场规模，并向产业链中游延伸，进行孕前与优生优育服务。同时借助自身信息化优势，打造全国辅助生殖云平台，为衍生服务提供更多可能性。我们认为，充足的资本实力将加速公司在辅助生殖市场的产业链布局，以辅助生殖医疗机构为中心扩大辅助生殖周期规模。

　　维持“买入”评级。我们预测公司2020-2022年实现收入4.60、6.03、7.49亿元，同比增长38.2%、30.9%、24.3%，实现归母净利润1.37、1.81、2.47亿元，同比增长192.3%、32.4%、36.0%。维持“买入”评级。

　　风险提示：辅助生殖业务推进低于预期；急诊急救全国建设进程低于预期；关键假设可能存在误差的风险。