今日最具爆发力的六大牛股(8.5)(2)

　　卫宁健康股权激励预案点评:彰显发展信心,有望进一步激发公司活力

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：郭新宇,强超廷 日期：2019-08-02 涉及人员范围广,有助于进一步激发公司经营活力

　　此次股权激励预案中披露的参与人员范围较广,包括董事会秘书、高级副总裁,以及中层管理人员、核心技术(业务)人员313人。此次激励包含大量中高层管理人员及技术人员,有助于让公司在销售渠道、研发等领域保持领先优势。

　　业绩目标明确,彰显公司信心

　　此次公司规定两个行权期,第一个行权期的业绩考核目标是"以2018年净利润为基数,公司2019年净利润增长率不低于25%",第二个行权期的业绩考核目标是"以2018年净利润为基数,公司2020年净利润增长率不低于55%"。如果按照2018年净利润3.07亿元计算,则2019、2020年目标业绩最低为3.84、4.76亿元,对应增速分别为25%、24%。

　　景气度有望延续,长期成长可期

　　1)2019-2020年为电子病历建设高峰期,公司下游客户群体广阔,有望充分受益。2)公司披露全年整体订单增速超过40.00%,考虑到一年左右的实施周期,19年收入增速具有一定程度的保障。3)公司的DRGs、医院整体解决方案等在行业内处于领先地位,为长期发展奠定重要基础。

　　投资建议

　　公司是医疗信息化领域领军企业,收入规模、订单数量、医院覆盖数量都居于行业前列,创新业务稳步健康发展。小幅调整公司2019-2021年EPS分别为0.26/0.35/0.47元,对应PE分别为54X、40X、30X。公司2018年以来平均PE(TTM)为75X,当前PE(TTM)为71X,维持"推荐"评级。

　　风险提示:

　　医疗信息化业务受到下游医院采购意愿影响;创新业务推进效果不及预期。

　　阳光城:半年销售完成率良好,财务指标改善明显

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高建 日期：2019-08-02 公司发布2019年中期报告,实现营业收入225.11亿元,同比增长48.03%;实现归母净利润14.49亿元,同比增长40.52%。房地产项目毛利率由2018年的25.65%上升至26.93%。

　　销售延续增势,预收账款稳增长。上半年公司实现全口径销售金额900.73亿元,同比增长约29%;权益销售金额577.12亿元,同比微增1.8%,销售权益比例为64%,较2018年的72.65%有所下降;公司2019年销售目标为1800亿元,目前已完成过半,完成率位于行业前列。截止至6月底,公司预收账款770.83亿元,较2018年底增加149.62亿元,保证了未来的业绩增长。

　　新获土储权益比例提升,整体可售货值充足。报告期内公司以权益对价272.65亿元新增权益土储424.59万平米,对应新增货值758.7亿元,新增土储权益比例达80.6%,远高于公司2018年新增土储的权益比,58.5%;截止至6月底,公司剩余可售建面4396.35万平米,货值约5467亿元,其中约85.93%货值位于一二线城市,比例保持稳定;在手地价成本4322.2元/平米,地售比良好。

　　降负债率,调债务结构,债务情况持续改善。截止至6月底,公司有息负债总额1121.21亿元,基本持平,其中短债规模341.61亿元,占比30.47%,较去年年底下降12.34个百分点;其他类融资规模347.57亿元,较去年年底下降244.45亿元,有明显下降;受益于融资结构的改善,整体平均融资成本由7.94%下降至7.72%;净负债率为145.13%,较去年年底下降37.09个百分点。此外,上半年公司经营性现金流净流入86.98亿元,维持正值,财务指标的改善为公司冲击3A评级增添筹码。

　　维持公司买入评级,预计2019、20、21年EPS分别为1.05、1.36、1.72元,对应的PE分别为6.3、4.8、3.8倍。

　　风险提示:收并购项目推进不及预期;融资环境超预期收紧。