下周最具爆发力的六大牛股(7.27)(3)

　　南京新百:转型大健康,免疫治疗、脐血库、养老三箭齐发

　　类别：公司研究机构：长城国瑞证券有限公司研究员：黄文忠日期：2019-07-26 

　　1)公司从零售业转型为医药大健康平台型企业,坐拥免疫治疗、脐血库、健康养老等三大优质资产。南京新百的前身为原南京市新街口百货商店,成立于1952年8月,是南京地区第一家国营百货商店,系大型综合零售企业,曾是全国十大百货商店之一。公司于1993年上市,上市之初公司立足于百货连锁主业,1999年涉足房地产开发,2012年,公司新增物业板块,建立了大物业管理平台。

　　2014年,公司通过海外收购实现业务规模扩张,收购英国历史悠久的百货公司House of Fraser 89%股权(折合人民币16.32亿元)。2016年,公司先后出资40,000万元和2,068万元人民币,参与认购成立生物医疗产业并购基金和医疗服务产业并购基金,向医药、养老产业转型。2017年2月,公司并购齐鲁干细胞(山东省齐鲁干细胞工程有限公司,主营脐带血造血干细胞存储)76%股权,安康通(安康通控股有限公司,主营健康养老服务)84%股权、三胞国际(三胞国际医疗有限公司,主营养老、护理)100%的股权。2018年7月,公司收购世鼎香港(2018年11月30日开始并表,主营肿瘤免疫治疗)100%股权。目前,公司主要业务涉及商业、健康养老与生物医疗领域,覆盖百货零售、物业租赁、健康养老服务、脐带血造血干细胞存储以及细胞免疫治疗等业务范围。公司已转型成为脐带血干细胞存储、细胞免疫治疗、健康养老为支撑的医药、养老大健康平台型企业。2)脐带血造血干细胞存储、细胞免疫治疗、健康养老三大业务支柱,构筑公司主要利润源。2018年,公司实现营业收入145.41亿元,同比下降24.01%;实现归属于上市公司股东的净利润-8.86亿元,同比下降193.88%。收入和净利润下降主要系子公司House of Fraser(UK&Ireland)被英国法院裁定进入破产托管程序后公司不再控制,故不再纳入公司财务报表合并范围。公司全额计提了其1.55亿英镑(折合人民币13.86亿)的长期股权投资减值损失。同时全额计提了对House of Fraser (UK&Ireland)其他应收款坏账损失4.91亿元,合计对公司业绩造成的18.77亿元的损失,剔除House of Fraser(UK&Ireland)的影响,公司2018年盈利9.91亿元。从收入结构来看,商业占比45.92%、房地产业占比19.10%、医药制造(世鼎香港)占比15.06%、健康养老、护理(安康通、三胞国际)占比8.60%、专业技术服务(齐鲁干细胞)占比8.55%。从主要子公司利润贡献来看,齐鲁干细胞实现净利润6.26亿、三胞国际实现净利润1亿元、安康通实现净利润4,720万元。因世鼎香港已于去年11月底并表,世鼎香港原股东承诺世鼎香港2019年度扣非后归母净利润6亿元,今年齐鲁干细胞、世鼎香港、三胞国际将为公司贡献主要的利润。

　　3)世鼎香港原股东承诺世鼎香港2018年度、2019年度、2020年度扣非后归母净利润分别不低于5.3亿元、6亿元、6.6亿元。世鼎香港2018年扣非后归母净利润、归母净利润分别为5.3亿元、5.35亿元,完成业绩承诺。

　　投资建议:我们预计公司2019-2021年的净利润分别为14.27/15.02/14.67亿元,EPS分别为1.06/ 1.12/1.09元,当前股价对应P/E分别为11/10/11倍。考虑公司坐拥健康养老、免疫治疗、脐血库三大优质资产,目前生物制品行业P/E(TTM)中位数为42倍,公司价值显著被低估,我们首次覆盖给予其“买入”投资评级。

　　风险提示:商誉减值风险,控股股东质押股票平仓风险,医药、健康养老行业政策风险,

　　保隆科技:TPMS业绩确定,长期汽车电子业务空间打开

　　类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：黄红卫 日期：2019-07-26 

　　2019年一季度营收稳健增长,盈利承压。公司2019年一季报所示,公司2019年一季度营业收入为7.38亿元,同比+25.98%,归属上市公司股东净利润0.35亿元,同比-41.27%。销售毛利率和净利率分别为31.70%和5.12%,同比-1.52pct和-6.12pct。加权平均净资产收益率为3.46%,较去年同期-0.25pct。营收增长优于行业平均增速,但净利润略低于预期。我们认为,随着行业需求的转暖,以及新建产能和新研产品的逐步放量,公司未来几年的ROE有持续转好的趋势。

　　汽车轮胎压力监测系统增长确定,传感器业务持续布局。《乘用车轮胎气压监测系统的性能要求和试验方法》规定,自2020年1月1日起,所有在产乘用车开始强制安装TPMS。公司产品较高的市占率叠加行业政策推动,将为公司的TPMS业务带来较为确定的发展机会。公司目前除了市场格局较为明朗的TPMS传感器外,还自研了其他种类传感器。在未来汽车电动化的大趋势下,汽车传感器使用量有望继续提升。

　　公司具备“2019年的业绩确定性”+“2020年的产品确定性”+“2020年以后的新市场开拓能力”。(1)Dill持股比例提升将确保公司2019年业绩增长;(2)TPMS产品将成为未来两年内公司盈利的主要增长点,具备确定性。(3)车辆传感器有望成为公司近期增长的另一股强大驱动力,在汽车电动化大潮的影响下,使用范围会越来越广阔;毫米波雷达和环视系统则对应着公司2020年后的新增市场空间,也是业绩弹性所在。

　　综合考虑公司2019年发展趋势,首次覆盖予以“谨慎推荐”评级。预计公司2019年、2020年营业收入为27.50/31.07亿元,净利润为1.80/2.43亿元,对应EPS为1.08/1.46元。参照行业PE估值中枢,给予公司2019年底18-22倍PE,合理区间为19.4-23.8元。

　　风险提示:中美贸易战影响超预期;汽车销量不达预期;大股东持续减持。