今日最具爆发力的六大牛股(7.16)

　　国祯环保:定增落地,国资助力,资本结构优化

　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：王玮嘉日期：2019-07-15 

　　19H1业绩略低于预期,定增落地优化资本结构

　　7月11日公告19H1业绩预告,预计19H1实现归母净利1.46-1.67亿,同比+5%至20%,预计19Q2归母净利同比增速为-8%~+15%,业绩表现略低于预期,19H1业绩增长主要系水环境运营项目运营规模不断增长,运营服务收入同比增加。同时公告公司非公开发行1.1亿股定增落地,定增落地优化资本结构,国资股东持股比提升,助力订单获取且或可为融资渠道提供支持,考虑上半年业绩略低于预期,小幅下调19-21年盈利预测至4.0/5.1/6.2亿(前次4.3/5.4/6.7亿),给予公司2019年19-20x P/E,对应目标价11.21-11.80元,维持"增持"评级。

　　定增落地,优化资本结构缓解资金压力

　　7月11日公司非公开发行1.1亿股定增落地,发行价格8.58元/股,募资总额9.4亿,发行对象对中节能资本/长江生态环保集团/三峡资本控股,发行完成后其分别持股8.71%/6.4%/5.2%,进入前五大股东,三峡集团合计持股11.6%。募集资金将用于合肥市小仓房污水处理厂PPP项目,总投资11.2亿元,项目总规模40万吨/日。我们认为,定增完成后将有助于降低公司的资产负债率、降低财务费用(考虑6亿可转债转股(转股价8.60元/股,已完成转股约1亿),可节约财务费用高达0.7亿(年化),占2018年利润总额的20%以上),同时利于扩大经营规模,业绩增厚可期。

　　国资股东持股比提升,助力订单获取且或可为融资渠道提供支持

　　国祯环保起家于水务运营(根据年报,截至2018年底,公司污水和供水处理规模达到510万吨/日、管网规模5371公里/年),并逐步向工业水处理、农村水环境治理全面布局。三峡、国开投等央企1Q19跃升前十大股东,此次定增完成后中节能资本/长江生态环保集团/三峡资本控股晋升前五大股东,国资股东持股比提升,有望为公司在订单获取和融资渠道带来支持。19年6月,公司与长江生态环保集团等联合中标长江流域治理的芜湖市城区污水系统提质增效(一期)PPP项目,中标价为政府付费净现值90.6亿元,总投资45.1亿元,成效初显。

　　目标价11.21-11.80元/股,维持"增持"评级

　　定增落地优化资本结构,国资股东持股比提升,助力订单获取且或可为融资渠道提供支持,考虑上半年业绩略低于预期,小幅下调19-21年盈利预测至4.0/5.1/6.2亿(前次4.3/5.4/6.7亿),对应EPS 0.59/0.76/0.92元,参考可比公司19年平均P/E17倍,公司运营属性强于可比公司,认可享有相较于环保工程公司的估值溢价,给予公司2019年19-20x P/E,对应目标价11.21-11.80元,维持"增持"评级。

　　风险提示:项目进度不及预期,融资环境恶化。

　　福光股份:国内光学镜头领先企业,充分受益于下游需求持续增长和应用拓展

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆,周佳莹日期：2019-07-15 

　　公司简介:老牌军民用光学镜头供应商

　　公司前身为1958年成立的福建师范学院光学仪器厂, 2015年变更为股份有限公司, 2019年7月1日获证监会同意在科创板首次公开发行股票注册,主营业务为军用特种光学镜头及光电系统、民用光学镜头、光学元组件等,是福建省重要的军民融合企业、全球光学镜头重要制造商。截至上市前,何文波先生为实际控制人,持股比例37.96%。

　　光学镜头行业:技术壁垒高,下游应用持续拓展

　　光学镜头产品涉及到光学设计、机械设计、热力学分析、杂光抑制设计、耐辐射分析等多个学科,是典型的技术密集型行业,具有很高的技术壁垒。目前光学镜头的三个最主要应用领域是安防、手机、汽车,安防领域在升级换代需求带动下,预计将稳定增长, TSR预计2017-2021复合增速为6.6%;国内航天军工领域,我国多项航天工程正在快速推进,尤其是在遥感卫星建设计划的推进下,对光学镜头的需求正快速增长;汽车领域随着ADAS逐渐普及,也将持续增长, TSR预计2017-2021复合增速为7.3%;另外,机器视觉、VR/AR等领域需求逐渐兴起。由于技术壁垒高,市场集中度高,具有核心技术的供应商数量少且具有极强的先发优势。

　　公司掌握核心技术,充分受益于安防、军工以及更多新兴领域需求增长

　　公司目前产品分为定制和非定制两大类,分别应用于军工和安防领域。公司技术实力强,在全球首创大口径透射式天文观测镜头的设计与制造技术,在多个领域实现国内第一,多个产品系列实现进口替代, 2017在全球安防镜头领域市场占有率11.8%,排名第三。我们认为未来公司业绩增长点,一方面来自于安防、军工领域需求的持续增长,车载业务继续放量,另一方面,人工智能、物联网等前沿技术的逐步落地正在将光学镜头应用至国民经济更广阔的领域,也将成为公司业绩的重要来源。

　　盈利预测和估值

　　我们预测公司2019-2021年收入为6.27亿元、7.17亿元、8.19亿元,同比增长14%、14%、14%,归母净利润为1.11亿元、1.39亿元、1.70亿元,同比增长21%、26%、22%。

　　我们给予公司PE估值为30-37倍,预计公司2019年净利润为1.11亿,对应市值区间为33-41亿元;我们给予公司PS估值为4.9-6.1倍,预计公司2019年收入为6.27亿,对应市值区间为31-38亿元。

　　风险提示:安防领域业务受贸易战影响,安防领域市场竞争日趋激烈的风险。

　　宋城演艺:业绩增长符合预期,明年将迎来项目落地高峰

　　类别：公司研究机构：国盛证券有限责任公司研究员：焦俊日期：2019-07-15 

　　事件:宋城演艺发布2019H1业绩预告。预计2019H1公司归母净利为7.32~8.32亿元,同比+10%~+25%;扣非后归母净利5.67~6.67亿元,同比-10.9%~+4.8%。非经常性损益约为1.65亿元。

　　业绩变动符合预期,扣非后归母净利受六间房不再并表的影响略有下滑。分季度看,预计19Q2归母净利为3.62~4.61亿元,同比+5.4%~+34.5%;扣非后归母净利2.07~3.06亿元,同比-39.6%~-10.5%,非经常性损益主要来自六间房的重组。19Q2扣非后归母净利下滑主要受六间房不再合并报表的影响;六间房自5月起不再合并报表,我们估计其对业绩产生-0.38亿元的影响。若剔除六间房的影响,则预计19Q2扣非后归母净利为1.75~2.75亿元,同比-29%~+11%。

　　2020年公司业绩有望重拾高增长,看好公司长期发展。我们看好宋城:1.随六间房财务扰动的消除,2020年业绩增速有望恢复。2019年受六间房不再合并报表的影响,全年利润增速将有所下滑。2020年伴随六间房财务扰动因素消除,扣非后归母净利增速有望回升至20%以上。2.新项目建设标准化,扩张速度有望加快。经历过前期的异地扩张,公司目前在新项目的建设上已经积累了足够的经验并建立了标准的流程规范,未来项目的扩张速度有望加快。3.异地扩张的高确定性与强盈利能力。公司历史上异地项目成功概率很高,目前成熟异地项目ROE都在20%以上。我们看好公司新项目持续扩张进一步增厚公司业绩。

　　19年底公司将迎来项目扩张高峰期,九寨项目视客流情况择机恢复。张家界千古情已于6月28日开业;西安/佛山/上海/西塘一期项目预计将分别于20年春节前后/20年下半年/20年7月/19年12月开业运营;澳洲项目预计在22年下半年落地;九寨项目已完成修复工作,正在视客流情况择机开业。

　　盈利预测、估值与投资建议:维持"增持"评级。分部估值法:线上演艺按估值30亿计算(基于此前的重组对价);我们预测19/20/21年公司扣除六间房后的归母净利分别为11.1/14.9/17.6亿元,2019-2021年CAGR为26%,EPS分别为0.76/1.03/1.21元,考虑到项目落地高峰期在2020年以后,我们认为公司线下演艺部分20年30倍PE较为合适,对应20年线下演艺部分估值448亿元;公司整体合理市值为478亿元,对应20年股价32.92元。

　　风险提示:商誉减值风险、自然灾害风险、经济环境波动风险。

　　蓝光发展:全国规模效应显现,物管业务加速证券化

　　类别：公司研究机构：华泰证券股份有限公司研究员：陈慎,韩笑日期：2019-07-15 

　　核心观点

　　7月10日公司业绩预告显示, 2019上半年公司预计实现归母净利12.45亿元左右,同比+约101%;预计实现扣非后归母净利11.95亿元左右,同比+约98%。公司上半年总体业绩超出预期,主要源于地产项目结转收入的增加以及全国布局的规模效应显现。公司深耕西南,拓展全国,资本助力多元业务并进,维持2019-2021年EPS为1.
　　13、1.74、2.09元的盈利预测,维持"买入"评级。

　　全国布局规模效应显现,全年业绩预计延续高质增长

　　我们认为公司上半年盈利延续高增长主要源于: 1、17、18年地产业务销售高增长(金额同比增速分别达93%、47%)所积累的待结转资源集中确认收入,全国化布局的规模效应逐渐显现; 2、2019Q1综合毛利率在2018年27.8%的基础上进一步上行至29.1%,随着高质量预收款持续结转,2019全年毛利率有望维持在较高水平; 3、报告期地产项目的集中结转有望维持物业管理业务的平稳增长。2019Q1期末公司预收账款较2018年末进一步增长10.5%至563.7亿元,我们预计公司全年归母净利有望顺利实现50%以上的增速,完成此前股权激励的行权目标。

　　销售增速保持平稳,投资拿地强度不减

　　克而瑞数据显示, 2019上半年公司销售增速保持平稳,实现全口径签约销售金额483.0亿元,同比去年公告口径+约16.7%。公告数据显示,上半年公司新增土地计容建面506.1万平,同比+19.0%,新增投资金额184.6亿元,同比+80.6%,新增权益投资金额145.1亿元,同比+103.6%,投资拿地继续保持较高强度。2018年报数据显示,公司2019计划土地投资500亿元,计划新开工1800万平(同比+67%)。我们预计公司上下半年可售货值占比约40%: 60%,由此带来下半年投资推盘力度不减,保障销售增速稳步提升。

　　搭建国际上市平台,资本助力多元发展

　　公司物业管理平台嘉宝股份已向港交所提交IPO申请并通过港交所聆讯,我们认为有望在下半年完成上市。2018年报显示嘉宝股份已进驻全国60余个城市,在管项目400余个,在管理面积约6063万平方米。2018年实现营收14.0亿元,同比+44.0%;实现净利2.9亿元,同比+49.2%。我们认为公司自有地产项目的集中交付以及预计成功上市之后的资本助力有望进一步推动管理规模的提升,加速拓展多元盈利增长点。

　　"人居蓝光+生命蓝光"双擎驱动,维持"买入"评级

　　公司销售和拿地高增长,资本引擎加速产业发展,多元驱动下业绩高增长有望延续。维持公司2019-2021年EPS为1.13、1.74、2.09元的盈利预测。参考可比公司2019年7.4倍的PE估值,我们认为公司2019年合理PE估值水平为7-7.6倍,目标价7.91-8.59元(前值9.04-10.17元),维持"买入"评级。

　　风险提示:三四线市场景气度下滑;异地拓展成效有待进一步检验;药品质量风险; 3D生物打印投入回报周期较长。

　　康力电梯:中报业绩预增140-160%,显著受益于地产后周期

　　类别：公司研究机构：东吴证券股份有限公司研究员：陈显帆,周尔双日期：2019-07-15 

　　事件:公司发布2019年中报业绩预告,预计上半年实现归母净利润0.97亿至1.05亿,同比增长140%至160%。

　　投资要点

　　扣非净利润大增21-24倍,订单转化率提高+降本增效成果初显

　　公司预计非经常性损益对上半年度净利润影响金额约为2922万元,扣除这部分因素,我们计算得到公司上半年扣非净利润约为0.68亿-0.76亿,同比2018H1的308万增长21-24倍。我们认为,公司中报业绩大幅增长的原因主要有以下几点:

　　( 1)受益于在手订单转化率提高,公司上半年营业收入较上年同期

　　增幅约17%。根据一季报,截止一季度末,公司正在执行的有效订单为54.1亿,不包括中标但未收到定金的一些重点项目合计金额共3.66亿,根据目前的订单转化率和电梯的验收周期,我们预计这些订单将在今明两年确认收入。

　　( 2)公司前期控制产品销售价格下降举措显现出效果,且原材料价
　　格较为平稳,毛利率有所上升;从2018年四季度以来,钢材相关的原材料成本有所下降,这种影响传导时间有一定的滞后性。从一季报来看,公司单季度毛利率在2018年Q4( 26.79%)、2019年Q1( 26.94%)比2018年Q3( 23.97%)时有近3pct的恢复。

　　( 3)公司控制成本费用的举措显现出效果,销售费用较2018年同期相比下降。2019Q1净利率已回升至3.9%( 2018年全年净利率为0.48%)。

　　房地产进入后周期时代,电梯需求显著提升

　　从2017年下半年以来,我国房屋新开工面积增速持续提升,但竣工面积增速持续低位,产生分化,我们判断主要系在这一轮限制性政策中,房地产企业的经营策略向快开工、快开盘、快回款、慢施工的高周转模式调整。而2018年下半年以来,新开工面积的高增速已开始向施工面积传导,施工面积增速已明显回升,而竣工面积增速尚无起色,我们判断目前有大量的房屋正处于施工阶段,尚未竣工交付。而电梯的安装在房地产建设周期中处于施工末期,竣工之前,我们认为电梯增长周期已经到来,康力电梯作为国产电梯龙头将持续受益。

　　住宅新规提高设置电梯要求,旧楼加装进程有望进一步加速

　　住房和城乡建设部就《住宅项目规范》新规亦提高了住宅设置电梯的要求,由原七层及以上或超过16米设置电梯,调整到了四层及以上或超过9米应设置电梯,将显著提升对电梯的需求。此外,从2016年起,各地相继出台旧楼加装电梯政策,主要面向4-6层的老旧多层住宅。2018年3月,国务院首次在政府工作报告中明确提出旧楼加装电梯,此后各地推进速度开始加快,补贴等安装管理细则纷纷落地。我们认为,住宅新规的推出有望进一步加速4-6层旧楼加装电梯的进程,万亿市场空间预计加速释放。康力早在2017年就为旧楼加装电梯市场创立专业子品牌"康力幸福",使之成为康力电梯系加装电梯产品、产业运作的平台,有望在旧楼加装市场中显著受益。

　　盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年的净利润分别为2.3/3.1/3.5亿元,对应当前股价PE为29/21/19X,维持"增持"评级。

　　风险提示:竣工面积回暖低于预期,电梯市场竞争激烈。

　　永高股份:受益于精装房趋势,费用摊薄提升净利率

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：方晏荷,鲍荣富,陈亚龙,张雪蓉 日期：2019-07-15 

　　A股B端塑料管道龙头,精装房趋势提升公司盈利能力

　　永高股份是国内塑料管道龙头企业之一,主要市场是华东、华南等区域,同时公司还拥有太阳能和电器开关等多元化业务。精装房已经成为行业趋势,2B为主的建材公司将受益于这一趋势,从而实现较快增长。同时公司更加专注于塑料管道主业,拟发行可转债扩充产能,我们认为公司有望成功抓住精装房趋势,实现收入规模持续增长、净利率水平持续修复。我们预计公司19-21年EPS为0.40/0.50/0.60元,首次覆盖给予"买入"评级。

　　塑料管材行业增长稳健,行业集中度将持续提升

　　塑料管道进入低速增长期,但行业龙头仍有较大成长空间。塑料管道产品性能优越,高端品如PPR管(无规共聚聚丙烯管)在进水管替代钢管和PVC管等低端品,塑料管道市场规模随之提升;从应用领域来看,农业、燃气等领域用管增长较快,而建筑用管增速衰减,行业增速整体放缓。由于环保、下游地产公司集中度提升等原因,塑料管道行业龙头18年的收入增速均实现10%以上的增长,高于行业个位数增长的平均水平,市场份额向龙头集中(中国联塑18年市占率达14%,13年为9%)。

　　受益于精装房趋势,费用率摊薄提升净利率水平

　　公司受益于精装房趋势、收入增速较快增长,费用率摊薄带动公司净利率提升。全国各省市推出精装房政策,精装房比例有望稳步提升,从而带动B端家装建材增速水平提升。公司以2B业务为主,包括直销+经销两种模式,直销中地产工程占比超过一半,因此精装房比例提升直接带动公司的收入增长。2018年公司净利率水平只有4%+,明显低于中国联塑同期10%+的水平,主要原因是毛利率相近但费用率差距较大,今年公司费用率则由于收入增速较快增长而摊薄,公司的净利率水平有望向可比公司靠拢。

　　更加专注于塑料管道主业,公司经营效率明显提升

　　公司更加专注于塑料管道主业,经营效能提升明显。公司上市之后,相继收购安徽金鹏,注入太阳能等集团资产,资本运作牵涉较多精力,并且相关资产注入后融合需要时间,导致公司12-16年增长表现一般。但随着相关资产整合完毕,公司整体效率提升,并且明确专注于塑料管道主业,从而抓住行业精装房趋势较为有利的时间窗口,实现收入、利润较快增长。

　　盈利能力持续修复,首次覆盖给予"买入"评级

　　公司是国内塑料管道龙头之一,在华东等市场拥有较高市占率,同时行业层面受益于精装房趋势,公司层面得益于内部整合到位,收购的安徽金鹏融合完成,公司收入实现较快增长;而公司费用率较高(18年16%),我们预计收入提升将摊薄费用率,净利率水平有望持续修复。我们预计公司19-21年净利润为4.48/5.65/6.78亿元,对应EPS为0.40/0.50/0.60元,参考19年行业平均PE估值水平(16.85x),我们认为公司19年PE合理估值为15-16x,对应目标价6-6.4元,首次覆盖,给予"买入"评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上涨;产品价格下降;销量增速不及预期。