今日最具爆发力的六大牛股(7.9)

　　杰瑞股份:半年度业绩亮眼,电驱压裂提上日程

　　类别：公司研究 机构：招商证券股份有限公司 研究员：诸凯,吴丹,刘荣 日期：2019-07-08 杰瑞股份发布半年报业绩预告:预计 H1净利润 4.65亿-5.21亿,同比增长150%-180%,略超我们此前同比增长 150%的预期。主要由于行业景气度提升及,杰瑞设备和服务利润率都显著改善,业绩弹性较大,上调 19-20年净利润至 10.4亿/13.1亿,对应 PE 为 22倍/18倍,维持"强烈推荐-A"评级。

　　半年度业绩亮眼,订单保持高速增长。杰瑞发布半年报业绩预告,预计上半年净利润 4.65亿-5.21亿,同比增长 150%-180%,略超我们此前同比 150%的预期。主要原因在于国家能源安全战略推动下,我国加大页岩气勘探开发投资力度,油气设备及服务市场需求旺盛,公司钻完井设备、油田技术服务等产品线订单持续保持高速增长,毛利率、净利率提升幅度略超预期。1-5月公司订单仍保持高速增长,为明年高业绩增速背书。

　　上半年页岩气开采火爆不减,杰瑞发展重心正逐渐转回国内。上半年各大油服企业作业量同比均有增长,创下大大小小若干新纪录:川庆钻探公司川东钻探外包一季度进尺,赶上去年全年进尺量;大庆钻探今年已交井 1028口,进尺达 159.7万米,相比上年同期多交井 133口、多进尺 20.01万米;中油油服完成钻井进尺 580.43万米,同比增长 30%,油气市场持续火爆热度不减。

　　积极为其配套钻完井设备的同时,公司的油服团队也积极助力国内页岩气发展,在川渝页岩气区块、长庆油田、塔里木油田、克拉玛依油田、青海油田等地区均有优秀表现,并一定幅度扩张油服队伍。

　　政策是引导,页岩气有望爆发原因在于开发技术已具备规模开采的条件,大规模生产序幕已经拉开。18年 3月中石化涪陵页岩气田如期建成 100亿方年产能,12月中石油川南页岩气日产量超过 2000万方,创历史新高,页岩气大规模开发生产,不仅体现在当前的页岩气产能规模,更重要的是国内页岩气开发技术已然具备页岩气规模开采的条件。国内页岩气埋深 3500米全面实现工业化生产,埋深 4000米左右更深层页岩气勘探也取得重大突破,我国开发了适合页岩气开发特点的系列清洁生产实用技术,如涪陵页岩气田开发创造了 100多项纪录。

　　楷体国内页岩气规模化钻井刚刚开始,开采成本一直在下降,技术进步带来的经济性提升,才是行业发展的长远驱动力。美国页岩油气开采技术是不断进步的,成本也是不断下降的,原来分段压裂才能做 10段,现在已经可以分到 80段,开采页岩油的成本原来 70-80美元/桶,现在也降到了 30-40美元/桶,大部分 50美元以下。国内页岩油气开采也一样在降低成本,分段压裂平均 20段,个别达到 30段,得益于压裂技术、水平井技术不断成熟,前几年涪陵打一口井需要 1亿,而如今只需要 4000多万的成本。2019-20年仍有 0.2元/立方米补贴,页岩气开采是盈利的,经济性将在"市场导入期"后继续为页岩气行业发展"保驾护航",页岩气开采设备有望持续保证高景气需求。

　　页岩气开采所需压裂车面向 50亿市场。根据我们测算:在完成 2020年页岩气 300亿立方假设下,2019/20年需开新井数分别为 340/573口井,目前一个压裂车组标配是16+1或 18+1,按全国 300台 2500型压裂车估计约 16组,每组压裂车满负荷(人换车不停)工作,算上路上运输时间,每年约可压裂 20口井,可以明显发现 19/20年供需缺口逐年扩大,2020年缺口达 12-14组,19-20年刚性需求近 260台 2500型压裂车,新增需求 40亿。若再算上致密油气所需的 2000/2500型、常规油气所需小水马力压裂车,整体市场空间超过 50亿。

　　杰瑞电驱压裂技术或将催生新一轮设备投入,明年有望大幅放量。以往可用于页岩气开采的 2500型压裂车为柴油驱动,而杰瑞成功研制出成套电驱压裂装置(单台可达 4500水马力),装备性能和效率大幅提升,经济性能也大幅提升,使用寿命提升 6倍,维保周期提升 3倍,大幅降低非生产成本。一方面技术进步带来的页岩气开采成本的下降,有望催生新一轮设备投入,页岩气开采技术的不断进步,是催生公司长远发展的主要动力;另一方面新产品有望解决传统压裂设备对三大件(底盘、发动机、变速箱)的进口依赖,突破产能瓶颈,4月新产品发布会已接到小批量订单,明年有望大幅放量。

　　上半年订单持续火爆,强烈推荐杰瑞股份。目前公司设备和服务 80%以上用于页岩气,而国内页岩气开采技术不断突破(开采成本持续下降),市场有望进一步爆发,和2004/05年美国油气市场情况类似,中国压裂设备将进入高速成长期。作为压裂设备双龙头之一,杰瑞股份显著受益于能源安全大战略,公司营运资金管控合理,低谷时期迅速顺周期转换有效控制成本,同时积极并购整合,拓宽产品线。长远看提前布局海外,对外凭借领先的大泵技术弯道超车,在电驱动新产品领域领先半个身位,对内凭借核心部件代理商隐形壁垒优势,保证行业火爆时产品及时供应。行业周期性波动中兼具成长性,属于优质好公司。19年上半年订单持续火爆,预计 19/20年净利润 10.4亿、13.1亿,对应 PE 22倍、18倍,维持"强烈推荐-A"评级。

　　风险提示:油价大幅下滑、中美贸易摩擦加剧、政策落地不及预期。

　　中公教育2019H1业绩预告点评:业绩同比增长100~136%,关注下半年收入增长带来的业绩弹性

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘凯,曹天宇 日期：2019-07-08 中 公 教 育 预 计 2019H1归 母 净 利 润 4.25-5.00亿 元 , 同 比 增 长100%-136%。公司 2018年收入和归母利润分别为 62.37和 11.53亿元。

　　2018年四个季度收入分别为 8.1、16.4、17.3和 20.7亿元;归母利润分别为-0.52、2.64、3.29和 6.12亿元,Q3-Q4相较 Q2的超额收入税后部分与利润增长较为匹配。2019年第一二季度归母利润分别为 1.06和3.19~3.94亿元,二季度单季度同比增长 21%~50%。中公教育主营业务收入和利润较上年同期有较大幅度增长,主要得益于
　　(1)市场领先地位及规模优势不断强化,基层公共服务类岗位扩招态势良好。

　　(2)一站式学习设施利用率进一步提高,品类之间的深度融合带动愈发明显。

　　(3)新一轮的教研改进成效显著,双师及经营数字化转型、课程产品升级等经营提升措施持续深化。

　　公司成本刚性,关注下半年收入增长带来的业绩弹性。我们预计 19H1收入约 37+亿元,同比增长 50%+; 19Q1和 Q2收入分别约 13和 24+亿元,同比增长 62%和 50%+。考虑到各个分业务收入增速,公务员/事业单位20%+、教师 70%+、考研 100%+,我们认为 2019年全年收入仍有望维持50-60%增长,约 93-100亿元。综合下半年收入增长和刚性成本支出,我们仍然维持 2019年净利润预测约 17亿元。

　　垂直一体化和快速响应能力是中公教育核心竞争力。职教培训赛道数千亿元市场空间,行业特征长尾效应、需求碎片和供给创造需求,中公教育前端营销与渠道、中端教研、后端运营三大维度的垂直一体化快速响应能力构筑核心竞争力,非学历培训和学历学校双轨布局,有望深度受益于职教产业的政策红利。

　　(1)前端渠道覆盖中国所有地级市,可以快速响应招考信息,准确反馈招考内容;
　　(2)中端教研拥有"大后台,小前台"的强大中央教研团队,并可以通过总部研发、分校分发的模式直达学员;
　　(3)后端运营拥有超过 20年管理经验,财务和教研北京总部统管,且财务方面颗粒归仓,北京总部对分校拥有强大管控力,避免了其它培训机构异地扩张群雄割据的失控局面。

　　投资建议: 我们维持中公教育 19~21年净利润预测为 17.33/23.18/30.13亿元,EPS 预测分别为 0.28/0.38/0.49元。目前中公教育约 844亿市值,对应 19年 45xPE,维持中公教育"买入"评级。

　　风险提示:业绩承诺不能完成的风险等。

　　鹏鼎控股:19H1业绩凸显稳健+弹性,全年成长逻辑不变

　　类别：公司研究 机构：天风证券股份有限公司 研究员：潘暕 日期：2019-07-08 事件:公司于 19年 7月 5号,公布营收简报 6月合并营业收入为 180,354万元,较去年同期的合并营业收入增加 6.06%。

　　点评: 我们坚定持续看好公司新动能下中长期成长。公司为全球 PCB 龙头,Q1波动下彰显稳健特质,Q2同比增长凸显业绩弹性,大基数下 19H1仅-1.63%;展望 19H2,中美贸易战缓和,看好公司华为项目 19年业绩成长;

　　苹果 19年新机天线材质和结构改变,有望提升单机价值量打造业绩增长点。中长期看,5G 商用牌照提早发布建设加速,公司将加速受益于 5G 终端(苹果/安卓加速渗透 FPC/SLP)/相关智能设备如 AR/VR/TWS 耳机推出渗透及汽车电子智能化/轻量化趋势。同时,看好公司积极扩产、技改、自动化提升下产品结构及盈利能力的可持续改善。

　　Q1波动下彰显稳健特质,Q2同比增长凸显业绩弹性。根据公司 1-6月营收可得,公司 19H1营收为 93.26亿元,同比下滑 1.63%,对应 19Q2公司营收 50.89亿元,同比增长 11.09%,环比增长 20.11%;判断由于苹果 Q1开始通过降价去库存效果明显,Q2进入补库存+老机型备货期,公司身为苹果多产品线一线供应厂商,早于 3月提早进入拐点,Q2则持续受益于拉货下出货量的提升,凸显公司波动时的稳健特质以及回暖时的业绩弹性。

　　华为事件方面,由于公司 18年导入华为高端机 FPC 项目,判断目前华为在公司营收体量仍小,受华为事件影响较小,乐观看待美贸易战缓和下公司业绩成长。

　　19H2看好华为渗透/苹果创新及新机发布,中长期看好 5G、智能手机创新、汽车电子新动能下公司成长。 公司身为全球 FPC 龙头,构建"one avary"产品体系凸显竞争优势,公司已与华为展开了全面战略合作,随着项目推进/新机型放量,预计 19年有望贡献业绩弹性,同时 19年苹果新机天线材质和结构预计会发生重大改变,有望提升单机价值量打造业绩增长点。

　　长期看,5G 商用牌照提早发布建设加速,公司将加速受益于消费子 5G/折叠屏/轻薄化/高频化等新变革下 FPC 及 SLP 量价提升逻辑,身为苹果的核心供应商,有望优先享受苹果创新以及非苹果厂商的跟随渗透红利。展望未来,公司有望受益于汽车电动化+智能化+轻量化,享受单车 FPC 价值提升红利。

　　投资建议:预计 2019-2020年净利润为 30.54、 35.35亿元, EPS 为 1.32、1.53元/股,维持"买入"评级。

　　风险提示:苹果销量持续恶化、客户份额提升不及预期、5G 进程缓慢

　　锐科激光激光系列研究报告二:国产激光器龙头,持续受益进口替代与新场景

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：王华君,樊志远,丁健 日期：2019-07-08 核心逻辑:国产激光器龙头,受益进口替代+激光新场景拓展。

　　国产激光器龙头,三名行业专家创立,隶属航天科工集团。公司主营连续、脉冲光纤激光器、超快激光器、直接半导体激光器等,客户覆盖国内主流的激光加工装备厂商,终端需求以金属板材的切割、焊接为主,面向泛制造业领域。2014~2018年,公司收入复合增速 59%,四年时间净利润从 0.13亿元提高到 4.3亿元,CAGR=140%;2018年 ROE 为 21%。截至 2018年,公司在国内光纤激光器市占率 17%,仅次于 IPG 的 49%。

　　受益国产品牌替代和焊接新场景拓展。

　　(1)短期:替代 IPG 国内 43亿市场规模,预计 2019年公司市占率将提升至 25%(+8pct) ,2021年将提升至30%以上;
　　(2)中期:受益激光焊接、超快激光等新场景拓展,光加工替代机加工趋势将带动激光器需求持续扩张。我们模型预计未来五年,切割/焊接/打标/超快对激光器的需求将分别保持 10%/25%/10%/15%的复合增速。到2023年,其市场规模分别为 88/44/24/71亿元,总市场规模达到 230亿元,CAGR=14%;
　　(3)长期:我们认为公司有望复制 IPG 外延拓展的路径,向上下游产业链延展。中性预期下,我们认为未来 5年公司收入复合增速 30%。

　　成本控制能力强,产品品质持续提升。公司的竞争优势体现在:
　　(1)与 IPG相比,公司竞争优势在于人工成本低,产品品质差距逐步缩小,同时具有本土化售后服务优势;
　　(2)与国内竞争对手相比,公司的竞争优势在于成本控制能力强,具体体现在特种光纤和泵浦源芯片等环节。公司特种光纤的自给率目前约 50%,明年有望达到 100%;预计泵浦源激光芯片国产供应比例不到 30%,仍有提升空间。综上,较强的成本控制能力+持续提升的产品品质,将支撑公司未来在国内市占率超过 IPG,并与国内同行拉开明显差距。

　　估值、盈利预测、投资评级
　　预计 2019~2021年公司收入为 22、29、37亿元;净利润 4.8、7.0、8.6亿元,同比增长 11%/45%/24%;EPS 为 3.8/5.4/6.7元,PE 为 37/27/22倍。参考IPG 和大族激光近十年估值,结合公司的成长性及军工业务,我们给予公司2020年 32倍 PE 估值,6-12个月目标价 176元。维持"增持"评级。

　　风险提示
　　价格战继续恶化;2019年 6月 25日限售股解禁;焊接新场景不及预期。

　　泰格医药公告点评:联手阿斯利康,国际化再进一步

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：林小伟,宋硕 日期：2019-07-08 联手国际一线大药企,国际化稳步推进。此前,公司签订的战略合作伙伴普遍是内资药企,本次是国际一线大药企战略合作方面的重要突破。双方在多个层面都曾有过合作,但普遍在部分细分环节,而本次是双方全方位、深度的战略合作,是合作关系的升级;表明公司的临床CRO全流程服务能力正得到全球一线大药企的认可。短期,公司将有更多机会服务阿斯利康的中国区临床。更重要的是,未来公司有望借此进入阿斯利康总部的供应体系,打开国际多中心业务的天花板。预计19H1扣非净利润增长51%,19Q3有望提速。以预告中位数计算,19Q1和19Q2扣非净利润同比增长61%和46%,业绩超预期。考虑到18Q3基数低,19Q3扣非净利润同比增速有望提速。

　　BE降价,不必过分担心。市场担心,在带量采购预期下,BE需求可能会受到阶段性压制,可能导致BE项目的市场报价下降。并且随着未来临床机构备案制的推行,BE项目的市场报价将进一步下降。我们认为,1)BE业务利润占比不到10%;2)公司作为行业龙头,在手订单充足;3)BE报价下降主要是压缩了给医院的临床试验费,对公司利润影响小;4)此外,公司也将灵活调配创新药临床和BE的CRA、CRC资源,以此对冲影响。

　　科创板助力新药投资业务。公司投资业务储备丰富,已参股投资近100家创新医药企业。19Q1实现4300万投资收益,预计19H1超6000万,19年全年有望达1.5亿。科创板开板,将利好公司投资业务。

　　盈利预测与投资评级:公司作为国内临床CRO龙头,充分受益国内创新大潮。维持19-21年归母净利润预测为6.9、9.3、12.2亿元,考虑到股本增加,调整19-21年EPS预测为0.92/1.23/1.62元,同比增长46%/34%/31%,现价对应PE分别为58/43/33倍,维持"买入"评级。

　　风险提示:一致性评价进度不及预期;创新药企业研发投入不及预期。

　　安琪酵母:寡头地位造就国内强定价权,扩产提升海外份额

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：王永锋,王文丹 日期：2019-07-08 18年我国酵母行业销量约35万吨,预计未来5年CAGR3%左右
　　18年我国酵母行业产量35万吨,12-18年CAGR3.8%,随着下游需求增速放缓,预计未来5年销量CAGR3%左右。据公司公告测算,18年我国酵母产能CR3为81%,安琪国内产能19.4万吨,市占率55%稳居第一,乐斯福和马利市占率14%和11%居第二、三名。18年全球酵母产能150万吨,CR5为78%,安琪全球产能23.7万吨,市占率16%排第三,仅次于乐斯福(31%)和马利(17%),随着安琪海外产能扩张,未来3年有望跃居全球第二。

　　寡头地位造就国内强定价权,产能扩张提升海外份额
　　国内寡头垄断:00-06年国内酵母行业高增长,安琪市占率维持30%左右;07-18年行业增速放缓,安琪市占率从30%升至55%;预计未来5年市占率略有提升,寡头地位稳固,定价权将凸显。海外份额提升:产能扩张有望推动18-23年海外产能从4.3万吨升至8万吨,CAGR13%。产品:持续改良和创新提升客户粘性,国内定价比竞品高10%+。品牌:持续品牌营销打造国内第一品牌。渠道:18年安琪全国经销商11245家,渠道下沉县镇级(乐斯福仅到市级),全国办事处27处(乐斯福5处),技术服务能力强于对手,渠道粘性高。

　　提价和海外产能扩张有望推动未来3年收入CAGR10%-15%
　　量:13-18年公司酵母产能CAGR9.6%,公司国内产能扩张放缓,未来产能增量主要由海外贡献,预计未来3年公司酵母产能CAGR5%-10%。价:15-18年公司酵母均价CAGR6.1%,未来公司国内产能无法大幅提升,公司具备强定价权,有能力和动力提价,叠加产品结构升级,预计未来3年公司酵母均价CAGR5%左右。利:糖蜜下游需求萎缩,预计价格长期波动向下,公司可通过提价、产品结构升级和提升海外占比(海外净利率高于国内)提升盈利能力。

　　盈利预测
　　我们预计19-21年净利润为10.45/12.32/14.72亿元,EPS为1.27/1.49/1.79元/股,对应19年PE为25倍,低于可比公司估值,考虑公司业绩逐步好转,给予19年30倍PE,对应合理价值38元/股,给予买入评级。

　　风险提示
　　海外市场扩张低于预期;糖蜜价格大幅上涨将影响公司毛利率;国内环保政策变动会影响公司正常生产经营。