今日最具爆发力的六大牛股(12.20)(3)

　　华体科技(603679)智慧路灯打响异地复制第一枪

　　中标丽江古城改造项目，智慧路灯模式实现异地复制

　　公司 2018 年 12 月 17 日晚发布公告，子公司华体安装中标丽江古城区城市道路照明改造提升工程（EPC）。项目招标金额 1.266 亿元，子公司华体安装中标金额 1.2 亿元。公司成功打响智慧路灯项目异地复制第一枪，此次中标对公司践行智慧路灯全新业务模式有重要意义。 我们预计公司2018-2020 年 EPS 分别为 0.98、1.63 及 2.45 元，对应 2018 年目标价27.44-31.36 元，维持"增持"评级。

　　工程中标金额 1.2 亿元，项目建成后公司将获得十年特许经营权

　　项目主要为改造 7 条主要道路路灯及相关附属设施，中标金额 1.2 亿元，占 2017 年营业收入的 25%。项目拟建改造灯具 1943 杆，路灯单位投入为 6.1 万/杆，总工期 52 日历天。公司根据自身需求设置 LED 屏和通讯基站，并负责设备的建设、安装和维护，设备的产权在特许经营期内属于公司，特许经营期自项目验收日起至 10 年止。该项目由公司负责建设及运维，是公司智慧路灯运营模式的首次异地复制，证明公司在智慧路灯市场有较强竞争力，对公司未来开拓全新业务具有重大意义。

　　华体安装承接灯具安装工程，2018 年上半年营业收入 9507 万元

　　子公司华体安装承接灯具安装工程，根据公司 2018 年半年报，华体安装2018 年上半年营业收入 9507 万元，净利润 1365 万元，净利率 14.4%。华体安装具有城市及道路照明工程承包甲级资质和乙级照明工程设计资质，并积极申请甲级照明工程设计资质。业务收入主要来自于特色小镇等亮化照明工程，获得"双甲"资质将有助于华体安装承接更多优质、金额较大的订单。

　　短期受益亮化工程，长期关注智慧路灯，维持"增持"评级

　　我们认为公司文化类路灯和亮化照明工程第四季度将受益于元旦和春节两个节日前的抢装。我们预计公司 2018-2020 年实现 7.56 亿、12.08 亿及17.15 亿收入，增速 57%、60%和 42%，净利润分别为 0.98 亿、1.65 亿及 2.47 亿元，对应 EPS 分别为 0.98、 1.63 及 2.45 元。维持 2018 年 28-32倍 PE，给予目标价 27.44-31.36 元，维持"增持"评级。

　　风险提示：5G 商业化不达预期导致智慧路灯收入不达预期； "特色小镇"亮化工程订单较少导致增速不达预期；照明工程设计甲级资质未通过导致接单能力下降的风险；传统照明业务市场竞争激烈，拓展不顺利。(华泰证券 孔凌飞)

　　恒瑞医药(600276):SHR0302在美获批临床，新药国际化战略稳步推进

　　投资要点

　　事件：子公司瑞石生物医药有限公司近日向FDA提交了SHR0302片临床试验申请并获受理，根据美国药品临床申请的30天默认许可制度，公司已获得美国FDA药品临床试验资格，并将于近期开展相关临床试验。

　　点评：SHR0302是由公司自主研发一种小分子JAK1激酶选择性抑制剂，具有高选择性、高效和较长血浆半衰期的特点。目前采用中美双报的开发策略，在国内正处于II期临床的开发阶段，适应症为类风湿性关节炎；公司今年进一步在美国提交了的2项临床试验申请，本次的临床试验申请拟用于克罗恩病的治疗，10月底时已获得用于溃疡性结肠炎临床试验许可。根据Clinicaltrial网站查询所得的信息，这两项试验在海外将直接从II期阶段开展，均采取随机双盲安慰剂对照多中心的试验设计，分别计划入组144和152人，两项试验预计在2020年8月左右完成。

　　SHR0302所在细分市场正处于快速成长期，SHR0302产品特色鲜明，拥有良好市场潜力。SHR0302片的同类产品有辉瑞公司开发的托法替布。托法替布最早于2012年11月在美国获批上市，是全球上市的第一个JAK抑制剂，该药品的适应症为类风湿性关节炎、银屑病性关节炎和溃疡性结肠炎；凭借小分子可口服的特点迅速成为重磅炸弹级产品，但由于代谢异常等副作用限制其更广泛使用，托法替布的机制同时作用于JAK1和JAK3两个靶点，有研究表明对JAK3的抑制与非免疫类的不良反应相关性强，而单一作用于JAK1靶点有助于减少此类副作用的产生。目前新一代的JAK抑制剂普遍以高选择性的作用JAK1靶点作为主要特征，代表药物包括即将提交NDA的Upadacitinib及正处于III期的Filgotinib等。2017年，全球JAK抑制剂市场规模超33亿美元，处于快速增长期，华尔街预期新一代产品JAK1抑制剂Upadacitinib销售峰值有望突破35亿美金。公司的SHR0302是高选择性的JAK1抑制剂，目前在国内同行中开发进度最快，且计划中美两地同步开发，年初已被有偿许可给Arcutis，许可剂型范围为用于皮肤疾病治疗的局部外用制剂。公司展开的一系列开发与合作体现了对产品的良好信心，若进展顺利，我们预计SHR0302最早将于2021-2022在国内上市，其后续市场值得期待。

　　公司研发投入持续快速增加，开发项目逐渐与世界前沿接轨，新药国际化战略稳步推进，创新药有望从国内逐渐走向世界。公司前3季度研发费用超17亿元，同比增长40%；本年度SHR1701、SHR1501等项目陆续开展临床，开发进度已紧跟世界前沿；包括SHR-A1403、吡咯替尼等已具有Bestinclass的潜力；目前公司已有包括吡咯替尼、SHR1314、SHR0302等产品计划或已经在海外开展临床。

　　盈利预测与估值：我们预计2018-2019年公司归母净利润分别为39.75亿元、52.32亿元、68.45亿元，同比分别增长23.56%、31.65%和30.82%。我们给予公司仿制药及已上市新药利润25-30倍估值，对应2019年市值1200-1440亿元；给予公司创新药梯队DCF对应2018年价值1614亿元，公司2019年合计整体市值2814-3054亿元，对应目标区间76.4-82.9元，维持"买入"评级。

　　风险提示：新药研发不达预期的风险；药品降价风险。(中泰证券 江琦,王超)