今日最具爆发力的六大牛股(12.20)(2)

　　三棵树(603737):多维布局，行业龙头潜力大

　　短期受地产影响承压，长期多维布局用时间换空间。 建筑涂料具有刚需属性，国内房地产竣工面积占总体建筑竣工面积约 26%，对涂料新增需求量有影响，但市场悲观预期已经逐步体现，未来城镇化率提升、公司内生发展策略的灵活化，均是公司长期成长的有效支撑。

　　对标海外巨头，公司壮大可期： 对比宣威、 PPG、日涂及阿克苏诺贝尔等涂料巨头的成长过程， 高研发和销售费用是巨头们在长期的行业集中度提升的过程中不断发展壮大的必要条件。 公司研发和销售力度在国内处于前列， 达到国际水平，未来壮大可期。

　　重涂是涂料需求增长重要引擎： 我国拥有大量存量房市场，理论对应涂料重涂需求约 600 万吨，约占到国内涂料需求的一半，但是目前被开发的存量房重刷占比较低。同时我国二手房交易额占住房交易总额的比例已经超过 40%。未来随着人们生活水平的提高和二手房交易的增加，重涂需求将进一步增加。

　　C 端渗透策略多，"马上住"初见成效，同时进军一二线城市。 C 端策略"马上住"服务效果明显，类似于天猫、京东等电商对实体商业的冲击， "马上住"订单从 2016 年的约 3000 单，提升到今年的近 5 万单。通过新型的销售引流模式，涂料行业将进入到集中度加速提高的阶段，公司 2C 的服务优化及一二线城市的渗透，将是公司业绩持续增长的有力支撑。

　　从涂料厂商到家装集成供应商： 公司新建多个基地，在将涂料产能从 46 万吨提升至近 200 万吨同时，还补充了保温和防水材料产能，同时拟收购大禹防漏加速防水材料进展，未来将实现涂料-防水-保温三位一体的集成供应， 同时为公司成为国内涂料龙头企业打下根基。

　　盈利预测： 不考虑收购大禹防漏,预计公司 2018-2020 年归母净利润2.38/3.11/4.16 亿元，对应 PE 分别为 23/18/13 倍，给予"增持"评级。

　　风险提示： 原材料价格上升、 新产能释放不及预期的风险。(东北证券 陈俊杰,王栋)

　　安图生物(603658)参股芬兰企业并设立合资公司 进军分子POCT

　　公司与芬兰MobidiagOy签署协议认购其3,846,153份R类股份，总认购出资额9,999,997.8欧元，增资后占总股份10.12%，相关期权完全行权后，完全稀释持股比例为8.48%。同时双方共同出资1230万欧元在中国境内成立合资公司，安图出资800万欧元持股65%。

　　点评

　　Mobidiag总部位于芬兰，主要从事分子诊断产品的设计、研发、生产和销售。公司旗下主要拥有两大成熟技术平台：Amplidiag和Novodiag。

　　Mobidiag将授予合资公司在中国区域基于Novodiag技术平台的，对于人类感染性疾病（脓血症除外）的独占性许可使用权，以及人类非感染性疾病的有限制性的独占性许可使用权。

　　我们认为分子诊断POCT是整个体外诊断领域具有重大市场潜力的子领域之一，POCT化能有效降低分子诊断的应用门槛和使用局限性，具备突破性优势；但也同时对生产企业研发集成能力和成本控制能力提出了很高要求，国内市场目前尚处于缺位状态，国际市场也处于早期推广和普及进程中。

　　公司及早布局国际分子诊断前沿技术，有望在这一领域的国内市场培育中占得先机。Mobidiag产品如能够顺利导入国内，结合公司自有分子诊断产品研发管线，公司在化学发光、微生物、生化之后的又一IVD子领域布局正逐步丰满，有望进一步打造多产品线、综合型体外诊断国产领先企业。

　　盈利预测和投资建议

　　暂不考虑此次合作和发行可转债对公司财务费用和净资产的影响，我们看好公司磁微粒化学发光、生化分析仪和试剂、微生物检测与培养等产品线的成长前景，预计2018-2020公司EPS为1.38、1.82、2.34元，同比增长30%、31%、29%。

　　近期由于版块波动等原因，公司股价回调，估值性价比进一步突出。维持"增持"评级。

　　风险提示

　　本次合作尚需后续推进，存在不确定性；发行可转债的利息费用和转股对未来EPS的潜在摊薄；部分区域降价压力增加，影响产品毛利率；研发费用上升超出预期；市场竞争加剧；新产品放量慢于预期(国金证券 袁维,李敬雷)