今日最具爆发力的六大牛股(12.12)(3)

　　大秦铁路:入股唐港、蒙华完善运线覆盖,彰显货运资产平台角色

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：关鹏日期：2018-12-11

　　拟以共42亿元入股蒙华、唐港铁路,整体收购太原通信段

　　12月7日公司公告,拟收购唐港公司19.73%股权、入股蒙华公司占股不超过3.3416%,并整体收购太原铁路局通信段。三项合计出资42.02亿元,出资额占18Q3公司货币资金、归母净资产的比重分别为26.7%、4.02%。

　　运线入股完善大秦煤运通道体系覆盖,铁路资产证券化再进一步

　　此次入股唐港及蒙华公司,旗下资产分别为唐山港集疏运线路及辐射华中的"北煤南运"通道,有效补充了公司铁路煤运线路资产的体系覆盖,有助于弱化潜在运线分流对公司带来的业绩波动风险。此前公司陆续入股太兴、侯禹、朔黄,此次再进一步,显示大秦铁路作为中铁总铁路货运资产上市平台,正逐步将优质货运纳入体内,发挥良好的投融资功能。

　　唐港运线盈利能力表现较优,通信段并表吸纳关联交易
　　唐港公司收购对价对应的2018H1PE(TTM)为7.24倍,对价较为合理,净利率优于大秦。若按权益法记,参考此前盈利,可贡献投资收益约占大秦归母净利的1.5%~2.3%左右。蒙华铁路内部收益率7.66%,基本符合大秦资本回报率要求,若以成本法计,预计短期对大秦业绩无明显影响。此外,公司收购太原通信段全部资产,预计将对公司通信服务费成本实现微幅改善。

　　盈利预测与投资建议

　　考虑到人员费用增长保持较快增速、唐港自2019年起有望贡献投资收益,调整盈利预测如下:2018-2020年归母净利分别为142、148、149亿元,对应最新收盘价PE为8.28、7.95、7.90x。考虑公司业务稳定性强,高股息具备防御性,并享有优质运线资产上市平台价值,参考以往估值中枢,合理价值约9.56元,对应10倍2018PE,维持"买入"评级。

　　风险提示:宏观经济影响运量下滑,其他煤运线路替代效应加强,火电替代能源占比提升导致煤炭运输需求下滑。

　　吉比特:新老产品表现超预期,调高全年盈利预测

　　类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：焦娟,王中骁日期：2018-12-11

　　品质为王,《问道》再创新高,助力公司全年业绩增长。10月19日《问道》手游宣布与爱奇艺超级网剧《悍城》开启联动,玩家预创角色后可至新区组队参与全民PK大赛,随后《问道》手游在Ios畅销榜排名持续上升,10月21日最高升至第14位,截至12月10日排名第21位。作为端转手老IP,《问道》以道教文化为切入点,从《道德经中媒体中衍生,于2006发布首款2D回合制端游,并在2016年发布手游。目前《问道》端游及手游研发团队分别保持几十人规模,保证月度更新资料片,并在线上线下与玩家开展多层次互动。根据公司公开调研信息,2018年1-9月《问道》手游月均流水1.6亿元,结合最新榜单排名,我们预计Q4月均流水有望达到2亿元水平。

　　深耕细作,新游《贪婪洞窟2》表现出色,Rougelike细分品类吸金能力逐步得到市场验证。11月29日,公司新游《贪婪洞窟2》(《贪婪洞窟》原班人马打造,雷霆游戏代理运营)上线,上线10天稳居Ios付费榜第一、并进入畅销榜TOP40,成为付费游戏的现象级产品,验证了公司在Rougelike品类的深度运营能力。目前公司旗下拥有《不思议迷宫》、《贪婪洞窟》、《长生劫》等Rougelike系列产品,TAPTAP评分均在8以上,Ios付费榜最高排名均在TOP10,细分品类优势明显。

　　新签多款精品游戏,预计2019H1陆续上线。根据公开调研信息,近期公司签署多款代理产品,包括已有版号产品《螺旋英雄谭》(二次元)、《跨越星弧》(RPG科幻)、《魔女兵器》(二次元)、《伊洛纳(Rougelike)、《原力守护者》(MOBA),及等待版号产品《失落城堡(Rougelike)等,产品线持续丰富,预计平台化效应将进一步发挥。

　　投资建议:公司专注于主业且研发实力突出,一方面积极加大新产品投入,另一方面积极布局海外运营及产业上下游投资业务,我们看好公司的长期发展。基于公司近期新老产品的出色表现,我们调高公司2018-2020年净利润预期至7.10亿元、8.03亿元、9.52亿元,对应EPS分别为9.88元、11.17元、13.25元,我们给予2018年16X估值,对应6个月目标价158.08元,维持'买入-A'评级。

　　风险提示:新游表现低于预期,政策监管趋严。