今日最具爆发力的六大牛股(11.5)

　　鹏鼎控股:三季度净利润率提升显著 四季度展望超预期

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：樊志远日期：2018-11-02

　　业绩简评

　　公司发布2018年三季度业绩:三季度单季营收77.87亿元,同比增长28.97%,净利润11.3亿元,同比增长89.75%;前三季度营收172.67亿元,同比增长28.55%,净利润15.62亿元,同比增长85.06%,业绩处于预告上限。

　　经营分析

　　三季度备货苹果新机,盈利能力改善非常显著:公司三季度单季净利润率提升十分显著,超越去年四季度的9.36%,达到14.5%,为近年来最好水平。公司盈利能力大幅提升,主要得益于苹果新机备货,公司增加了新的料号,原有供货份额也有所提升,SLP类载板产品毛利率提升明显,去年供货占比较小,处于亏损状态,今年供货占比提升明显,已成为主力供应商,再加上内部改善,自动化能力加强,合格率提升,盈利能力得到大幅提升。

　　四季度展望超预期,有望继续受益智能手机FPC及SLP盛宴:公司预告全年业绩25.6-28.6亿元,同比增长40.2~56.6%,按照中值测算,四季度单季利润11.5亿元,超过三季度。FPC优势明显,苹果青睐有加,在手机中不断增加FPC的用量,2017年iPhoeX中采用FPC数量达到了20片以上,成本超过40美元,2018年iPhoeXSMAX又增加了新的用量,成本超过60美元。未来三年,苹果手机有望陆续推出后置三摄、搭载AR/VR功能、支持5G等创新技术,对FPC的用量将进一步增加。SLP类载板方面,苹果2017年首次采用,今年iPhoeXSMAX用量增加到了3片,未来还有望增加,预计iPhoeXSMAX软板+SLP类载板,单机价值量超过80美元。公司是苹果的主力供应商,未来将继续受益新机的技术创新。

　　自动化程度持续提升,积极拓展新客户及新领域:公司自动化程度不断提升,今年在营收及利润大幅增长的情况下,人员却没有增加,淮安新工厂被大客户评价为电路板领域全球自动化程度最高的产线,未来有望继续实施"机器换人",减员增效。公司拥有苹果、谷歌、亚马逊、CISCO、Facebook等国际大客户,并不断开拓新客户,拓展新领域,公司已经与华为展开全面合作,FPC及SLP产品有望在华为的高端机上取得突破,此外,公司还在积极拓展5G领域(基站、智能终端、IOT设备)、汽车FPC领域等,COF项目也将于明年达产,具有较好的增长动能。

　　投资建议

　　我们上调2018年净利润至27.46亿元,预测2018/2019/2020年EPS分别为1.18/1.39/1.75元,现价对应PE分别为16.6、14.2及11.3倍,"买入"评级。

　　风险

　　苹果新机销量不达预期,订单下修及降价风险。

　　威孚高科:安全边际明显 龙头地位稳固

　　类别：公司研究机构：西南证券股份有限公司研究员：刘洋日期：2018-11-02

　　事件:公司公布2018年三季报,前三季度合计实现营业收入68.6亿元,yoy+4.6%;实现归母净利润20.6亿元,yoy+10.9%。其中第三季度实现营业收入19亿元,yoy+3.6%;实现归母净利润5.1亿元,yoy-3.4%。

　　收入强劲增长,龙头地位保持稳固。2018年三季度,重卡全行业销量实现22.5万台,受制于因去年同期治超治限政策刺激催生的销量高基数,以及下半年环保治理,冻土停工等因素影响,同比降幅达21%。公司作为柴油发动机核心零部件供应商,在市场出清的下行周期,龙头地位稳固,车用共轨高压泵、进气增压器等产品市占率稳中有升,同时在加强非重卡领域市场的拓展,营业收入实现逆势增长。

　　毛利率短期承压,费用率控制良好,股市下跌影响其他综合收益。公司2018年三季度毛利率21%,较2017年同期下降了4.7个百分点,我们判断主要系原材料价格波动的影响,对公司长期经营或不构成持续扰动;三费率合计14.9%,较去年同期15.7%稳中略降。此外公司持有的可供出售金融资产:上柴股份(600841)、天奇股份(002009)股票,受A股行情持续下跌的影响,在3季度形成损失合计约0.9亿元,受此影响其他综合收益较年初减少约0.8亿元。

　　公司经营风险较低,安全边际明显,商用车销量回暖有望向上修复估值。公司销售商品的现金回款率近3年均维持在85%以上,2018Q3单季回款率达到93.6%,账面现金23亿,上市15年以来仅2007年、2015年2年重卡市场严重低迷时期,经营性现金流为负。考虑公司虽然主要布局内燃机产品,但是在大客运、大货运、大农业领域,未来较长周期内新能源难以对内燃机进行取代。伴随2019年投资基建开工,商用车和工程机械市场回暖,公司目前估值6倍,有望向上修复。

　　盈利预测与投资建议。预计2018-2020年归母净利润28.2亿元、29.2亿元、31.5亿元,对应EPS分别为2.79元、2.90元、3.12元,对应估值6倍、6倍、5倍。鉴于公司经营稳健,龙头地位牢固,估值相对优势,首次覆盖,给予"增持"评级。

　　风险提示:重卡销量或持续低于预期,可供出售金融资产减值风险。