周三机构一致看好的十大金股(10.10)(2)

　　广联达:离saas转型成功还有多远

　　类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：杨思睿日期：2018-10-09

　　支撑评级的要点

　　以2019年PS/PE分部估值看,造价业务SaaS收入给予行业平均13~16倍PS估值,施工等非SaaS业务按PEG给予40倍PE估值,仍存上升空间。若未来造价业务全部转型,上升空间将进一步凸显。

　　SaaS成长指标由转化率和续费率组成,综合体现为年增速,当前公司SaaS业务年增速在0.96~1.08,处于健康增长状态。

　　2018~2020年盈利预测结果中,营收增速在15~30%。通过订单还原,需要SaaS业务实现27%~44%的转化率和90%左右的续费率。续费率方面计价软件已接近目标(87%),转化率方面随着更多业务规模较大地区开始转型,有望从现有水平(约20%)快速拉升。

　　 评级面临的主要风险

　　SaaS收入不及预期;建筑业需求不及预期。

　　 估值

　　 预计2018~2020年归母净利润分别为5.3亿元、6.8亿元和8.5亿元;EPS分别为0.48元、0.61元和0.76元;对应市盈率分别为56倍、44倍和35倍。按PS/PE分部法和可比公司PE估值法均有估值优势,维持买入评级。

　　至纯科技投资价值分析报告:国内高纯工艺龙头,半导体清洗设备值得期待

　　类别：公司研究机构：光大证券股份有限公司研究员：王锐,贺根日期：2018-10-09

　　高纯工艺系统领域整体解决方案供应商:至纯科技专注于高纯工艺系统领域,主要为泛半导体产业、光纤以及生物制药行业提供高纯工艺系统的整体解决方案。公司主营业务可以分为半导体、光伏、LED和医药四大部分,其中半导体类业务占总营业收入的一半以上。公司毛利率保持了较高水平,近年来维持在40%左右。

　　 顺应半导体行业浪潮,形成核心竞争力:根据SEMI预测,2017-2020年全球将有62座晶圆厂投入营运,其中中国大陆地区占比达42%,半导体产业向中国转移已是必然趋势,半导体行业的发展带来了机遇和挑战。公司积极布局半导体产业,形成了多元化的客户结构,业务重心侧重于半导体行业。公司自成立以来便致力于自主研发,成功完成了多项高纯工艺系统核心设备及相关控制软件,打通了向半导体行业不断发展的道路。

　　 积极进取,公司成功开拓出半导体清洗设备业务:在当前国家大力推动半导体产业发展的背景下,公司借助原有高纯系统领域的优势,积极开拓半导体工艺装备事业。公司于2015年便启动了湿法工艺装备的研发,并于2017年成立独立的半导体湿法事业部,全力打造公司自己的品牌--ULTRON。目前,公司已经成功推出槽式湿法清洗设备、单片式湿法清洗设备产品系列,并成功取得了6台批量订单。

　　 布局光传感器行业,实现业务外延:我国光传感器市场增长迅速,根据中国电子元件行业协会信息中心数据,2016年,中国光传感器市场规模为778亿元,约占全球市场规模的57%,预计2022年,中国光传感器市场规模将成长至1180亿元。为拓展公司业务,公司拟收购波汇科技,实现光电器件及光纤传感设备相关产业的布局。这将在很大程度上提高公司产品技术含量与市场竞争力。

　　盈利预测、估值与评级:我们预计公司2018-2020年净利润分别为0.94、1.34、2.35亿元,对应EPS为0.45、0.64、1.12元。我们给予公司目标价格28元/股,首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示:相关政策推进不及预期、或者技术研发推进不及预期,均有可能影响半导体设备行业发展;收购整合进展不及预期。