今日最具爆发力的六大牛股(9.7)(3)

　　江西铜业：铜价高位下 期待高弹性龙头业绩释放

　　事件：公司发布2018 年半年度报告。报告期内公司实现营收1045.05 亿元，同比增加6.33%；实现归母净利润12.78 亿元，同比增加53.89%；EPS 为0.37 元/股，同比增加54.17%。

　　主要资源产品产出稳定。上半年公司基本完成各类产品的产量计划。生产阴极铜 72.39 万吨，完成年度计划的50.98%；黄金12.9 吨，完成年度计划的 51.60%；白银 183.98 吨，完成年度计划的 51.97%，另生产钼精矿折合量3737 吨，硫酸 207.79 万吨，硫精矿 120.31 万吨，硫酸产出增长21.58%。生产铜杆及其他铜加工产品分别47.29 万吨和 8.17 万吨，产出基本与上年持平，完成年度计划的 50.42%。2018 年大概率可以完成全年经营计划。

　　投资收益增厚公司盈利。报告期内，公司实现投资收益5.68 亿元，占归母净利润44.46%。其中，公司非有效套期的商品期货合约实现平仓收益2.62亿元，增厚利润5.23 亿元，成为归母净利润大幅上升主要驱动因素。

　　Q2 铜价维持高位，助力业绩上修。2017 年以来，铜价在基本面偏紧、美元下行的共同作用下重心抬升。进入2018 年，受国内环保政策及国外罢工持续制约，增产有限，铜基本面仍旧偏紧，尽管6 月后受中美贸易战悲观情绪影响，铜价出现回调，但上半年整体仍维持高位。2018 年上半年LME铜均价同比大幅上涨20.25%至6951.02 美元/吨，较上年全年均价增加12.04%（Wind 数据），助力公司主营铜业务小幅增长。

　　资源自给率最高、成本低，业绩弹性居前。公司年产铜精矿含铜达 21 万吨，拥有阴极铜产能超 136 万吨/a，铜加工产品产能超 113 万吨/a。城门山铜矿三期、银山铜矿两处扩产完成后，公司矿铜产能预计将达 24 万金属吨，领跑行业。同时公司资源自给率达 15.3%，生产成本位于行业低位。我们测算，铜价每上涨 1000 元，对应公司全年净利润增厚 1.55 亿元（假设除矿铜外其他业务规模不变），公司归母净利润将提升 5.44%，业绩弹性在行业中居前列。

　　转让"三供一业"资产，利于利润释放。公司拟向关联江铜集团协议转让部分"三供一业"资产，减轻公司"三供一业"等非经营性支出；报告期内，公司财务费用占扣非净利润的77.56%，拖累业绩增长。交易履行后，公司预计可按评估净值收1.89 亿元，缓解公司资金压力，整体进一步利于公司下半年利润释放。

　　盈利预测与投资评级：技改扩产项目稳步推进，铜业龙头业绩弹性居前。维持公司2018~2020 年归母净利润分别为43.48/46.49/49.44 亿元；EPS 分别为1.26/1.34/1.43 元/股，对应9 月5 日收盘价PE 为11/11/10 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：应收款项发生坏账的风险，汇率波动风险，产品价格波动的风险，环保风险。

　　乐普医疗：以乐普生物为基石 重点打造肿瘤免疫治疗平台

　　事件：公司公告关于乐普生物肿瘤免疫治疗项目的进展。

　　以乐普生物为基石，围绕肿瘤免疫治疗，将产业平台和产品平台有机结合。公司于2018 年1 月组建乐普生物，公司董事长蒲忠杰先生持股80%，公司持股20%，乐普生物成立后将蒲忠杰先生近年来布局的肿瘤免疫治疗产品以成本价注入，成为未来公司在肿瘤免疫治疗方向的核心平台，开发研制聚焦PD-1、PD-L1 和核心联合用药（溶瘤病毒、ADC）的创新型肿瘤治疗产品平台；同时搭建靶点发现、成药研制、开发和生产的开放性产业平台。

　　多个重磅生物药进入临床阶段，创新药物产品平台初步搭建。公司通过控股的翰中生物及厚德奥科获得PD-1 和PD-L1 单抗，其中PD-1 已经进入临床II 期（同时开启三个II 期试验），PD-L1 在临床I 期；参股滨会生物重组人GM-CSF溶瘤II 型单纯疱疹病毒（OH2）注射液（Vero 细胞）已取得临床批件，进入临床I 期，公司正在组织进行PD-1 单抗与溶瘤病毒联合临床试验申报，主要适应症为晚期实体瘤、黑色素瘤等。与此同时，公司控股的美雅柯生物拥有三个ADC 药物，分别靶向EGFR（I 期）、HER2（获临床批件）和CD20（临床受理），肿瘤免疫创新药物平台已经初步搭建。

　　搭建产业平台完善创新药研发生产配套设施。公司投资筹建上海单抗生产基地（2 条3*2000L 单抗生产线）和北京生产基地（2*2000L 单抗生产线），参股杭州皓阳生物，提供生物药开发和转化服务；组建孵化器乐普航嘉，目前已遴选准备入驻三个新靶点药物研发创新团队，并设立乐普生物投资，以采取股权投资+合作优先权（项目开发、CMC、CDMO/CMO）的方式为入驻团队提供专项资金支持。

　　盈利预测与估值：不考虑可降解支架及投资收益，我们预计2018-20 年公司收入58.18、73.95、93.19 亿元，同比增长28.22%、27.09%、26.02%，归母净利润12.66、16.83、22.08 亿元，同比增长40.84%、32.89%、31.19%，对应EPS 为0.71、0.94、1.24。目前公司股价对应2018 年46 倍PE，考虑到公司心血管平台效应显著，器械、仿制药、创新药等陆续进入收获期，带来公司中长期高成长性，可以给予估值溢价，我们给予公司2018 年50-55 倍PE，公司的合理价格区间为35-40 元，维持"买入"评级。

　　风险提示：产品市场推广不达预期风险，政策变化风险，产品研发失败风险。