今日最具爆发力的六大牛股(8.24)(3)

　　麦格米特(002851)中报点评：业绩高增长电力电子平台下各业务板块进入快速上升期
　　
　　公司发布2018年半年报，收入、归上净利润、扣非后净利润分别同比增长63.4%、40.4%、22%，剔除股票激励和资产重组影响后，归上利润同比增长80.5%。公司围绕电力电子核心技术平台深耕细作，在智能家电、新能源汽车、工业自动化、医疗、通讯等多个领域深入布局，目前，智能卫浴、变频家电功率转换器、新能源汽车电控等多个业务逐渐成为公司业绩支撑，看好公司长期发展潜力，维持"审慎推荐-A"评级，目标价为32-34元。

　　业绩实现高速增长：2018年上半年公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为：10.31亿元、0.65亿元、0.51亿元，分别同比增长63.4%、40.4%、22%。其中，受限制性股票激励计划形成的股份支付和重大资产重组影响，期间费用增加0.19亿元，剔除该因素后公司归上利润同比增长80.5%。

　　费用率管控良好，毛利率基本稳定：2018年上半年公司管理费用率、销售费用率、财务费用率分别下降0.34、0.32、0.44个百分点，剔除股票激励和资产重组影响后，管理、销售费用率分别下降2.0、0.5个百分点，费用率控制良好。2018年上半年公司毛利率为29.16%，下降1.75个百分点，主要系毛利率较低的变频家电功率转换器、新能源汽车PEU业务增长较快所致。

　　智能家电、新能源汽车业务均实现高速增长：2018年上半年你公司智能家电板块实现收入5.72亿元，同比增长84.6%（其中，智能卫浴、变频家电功率转换器、平板电视电源分别实现收入1.86亿元、2.83亿元、0.97亿元，分别同比增长94%、150%、2.5%）；工业自动化产品实现收入2.7亿元，同比增长97.62%，其中驱动公司业务增长140%。

　　围绕电力电子核心技术平台深耕细作，具备长期成长支撑。公司具备电源和电机控制两大核心技术，并围绕该核心技术平台进行业务布局，在智能家电、新能源汽车、工业自动化、医疗、通讯等多个领域深耕细作，智能卫浴、变频家电功率转换器、新能源汽车电控等多个业务逐渐成为公司业绩支撑。

　　投资建议：维持"审慎推荐-A"评级，目标价为32-34元。

　　风险提示：收购进展不及预期，新能源汽车行业波动风险。(招商证券)

　　白云山(600332/00874.HK)中报点评：1H18主营净利润增长符合预期2Q18扣非净利润低于预期
　　
　　1H2018主营净利润增长符合预期，2Q18扣非净利润低于预期

　　公司公布1H2018业绩：营业收入148.40亿元人民币，同比增长33.5%；归母净利润26.19亿元，同比增长126.1%，对应每股盈利1.61元，1H2018主营净利润增长符合预期，若不考虑广州医药和一心堂带来的一次性投资收益，上半年实现归母净利润占我们全年预期的55%（中金预期28.1亿）。但2Q18扣非净利润低于市场预期，主要由于一季度公司基数较高，单二季度消化库存所致。

　　发展趋势

　　大南药分部净利润同比增长31%，主要来自于收入端驱动。2018年上半年，大南药收入同比增长30.2%（vs~30%in1Q18）；化学药收入同比增长58.4%，占大南药占比的48%，超市场预期，主要是因为一季度流感因素；中成药收入同比增长4.13%，略不及市场预期，主要受到被鸿茅药酒事件影响代理商广告宣传以及提价因素影响。金戈收入增长20%+，目前没有看到国内竞争对手激励的竞争。

　　大健康分部净利润同比增长56%，主要来自于净利润改善。2018年上半年，大健康收入同比增5.52%（vs~30%in1Q18），发货量同比增15%（vs~50%in1Q18），单二季度收入下滑主要是因为消化一季度的库存以及折扣力度变大所致。2018年上半年，净利润率达到10.6%，同比增3.4%，主要来自于控费维价和政府补贴。上半年，瓶装销售量同比增长20%。

　　大商业分部收入同比增109.1%，主要由于广州医药单6月并表28.21亿元所致。我们预计广州医药上半年收入端承压，主要由于两票制影响，但纯销比会逐渐提高。预计单6月份，广州医药为公司贡献净利润1600万。2017年广州医药净利润率约为0.7%，财务指标差于同行可比公司，我们认为未来有望提升至1%。此外，由于收购带来8.26亿的公允价值增厚了投资收益。

　　盈利预测

　　维持核心归母净利润不变，18/19年核心净利润为28.1亿/33.9亿，同比增长36%和20%。考虑18年一次性投资收益，我们上调2018年盈利预测33.5%至2.31元，维持2019年每股盈利预测2.08元，同比+82%和-10%。

　　估值与建议

　　当前A股股价对应18/19年为15X/17XP/E，港股股价对应18/19年为11X/12XP/E。考虑市场较为波动，估值下移，我们维持A/H股推荐评级，略下调A股目标价9%至人民币47元（对应18/19年20X/23XP/E，对应35%上涨空间），略下调港股目标价9%至41港元（对应18/19年14X/16XP/E，对应43%上涨空间）。

　　风险

　　消费市场竞争激烈，大南药承压。（中国国际金融股份）