周五机构一致看好的十大金股(8.3)(5)

　　西山煤电:新增产能不断释放,量价齐增带来业绩持续保持增长

　　类别：公司研究机构：申万宏源集团股份有限公司研究员：孟祥文,刘晓宁日期：2018-08-02

　　置换新建矿井,巩固焦煤龙头地位。2018年上半年原煤产量1337万吨,同比增涨2.53%;商品煤销量1218万吨,同比增涨6.01%;,同比增长2.88%;商品煤综合售价668.81元/吨;吨煤毛利353元/吨。受益于煤价持续高位盘整,公司吨煤毛利持续保持高位,但是毛利率因成本上涨而小幅下滑。公司后续产能持续扩张,公司通过关闭自有矿井和收购集团产能指标,置换新建斜沟矿(1500万吨/年)先进产能矿井,巩固公司焦煤龙头地位。预计2018年西山煤电的产量保持在2650万吨左右。

　　管理费用增加明显,现金流改善使得财务费用减少。报告期内公司期间费用24.93亿元,同比减少11.06%;其中销售费用10.86亿元,同比减少23.11%。管理费用10.19亿元,同比增长13.93%。财务费用3.88亿元,同比降低21.8%,随着煤价上涨,公司现金流大幅改善,负债减少,财务费用减少。

　　量价锁定,公司业绩保持稳定增长。2018年,公司集团母公司山西焦煤集团签订长协合同,价格继续保持2017年价格不变,2018年将新增3家长协钢厂客户,是的公司长协销量比例达到85%。因此公司量价基本锁定。加之斜口矿的投产,斜沟矿生产的洗混煤,发热量高,内在水分低,燃烧灰份的矿物资有利于改善水泥熟料质量,同类产品价格高于发电用煤。预计2018年因产量增加,而盈利进一步增长。

　　投资建议:2018年中报业绩基本符合预期,因国内焦煤具有稀缺性,现货焦煤价格继续保持高位盘整,因此不对公司盈利预测进行调整,预计2018年、2019年和2020年公司EPS分别为0.72元、0.70元和0.71元。公司PE估值仅10倍,处于绝对低位,维持公司“买入”评级。

　　风险提示:宏观经济下滑,环保限产加剧,下游需求下滑,公司销量下降。

　　韦尔股份:分销业务爆发、设计业务稳健,上半年增速亮眼

　　类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：刘翔日期：2018-08-02

　　事件:公司发布2018年半年报,实现营业总收入18.95亿元,同比增长107.26%;归属于上市公司股东的净利润1.56亿元,同比增长164.90%;剔除公司2018年限制性股票股权激励摊销费用的影响,归属上市公司股东的净利润2.67亿元,同比增长354.70%。

　　设计业务稳健成长,加大研发保证持续竞争力。上半年半导体设计业务实现收入4.18亿元,较上年同期增长37.74%。在主要产品TVS、MOSFET、电源IC等方面,公司加大研发升投入,实现产品升级换代,顺应市场需求。另外公司在射频、传感器、直播、宽带载波芯片领域都有所突破。上半年公司半导体设计研发投入占营收比重达到12.17%。

　　分销业务销售创新高,是高增长的主要驱动因素。上半年半导体分销业务实现收入14.78亿元,较上年同期增长141.77%。公司不断丰富代理产品线,也在新客户开拓方面取得突破。上半年半导体器件普遍出现缺货涨价的现象,这也驱动分销业务实现爆发式增长。在可以预见的时期内,分销业务都将是公司营收和利润的主要来源。

　　功率器件涨价潮带来进口替代良机,公司有望率先获益。2017年以来由于供给不足叠加需求旺盛,功率器件领域出现大范围、持续的涨价潮,这给快速成长的国内功率半导体企业带来难遇的进口替代之机。对公司自身而言,首先TVS产品等领域的多项核心技术达到国际先进水平,产品性能和质量与国际厂商基本相当;其次公司制造封测环节均在国内,供应及时且物流成本相对较低;另外公司也具备客户服务的优势。我们认为受益于半导体进口替代大趋势,公司半导体设计业务将迎来高增长期。

　　首次覆盖,给予“买入”评级。我们看好公司分销与设计两项业务良好的协同效应和未来持续发展的空间,预计公司2018~2020年营收分别为44.88、61.00、73.52亿元,归母净利润为3.70、5.35、6.54亿元,给予买入评级。

　　风险提示。下游需求不及预期;宏观经济波动。