今日最具爆发力的六大牛股(7.25)

　　苏泊尔：疾风知劲草

　　环比加速势头良好，下半年仍有期待

　　上半年公司实现营收88.49 亿（YoY+25.27%），归母净利润7.4 亿（YoY+22.59%），符合我们的预期，实现EPS0.9 元/股，加权平均ROE13.21%，同比提升0.85pct，毛利率亦有所提升，同比提升0.47pct；其中二季度单季实现营收39.62 亿（调整后YoY+30.63%），归母净利润2.87 亿（调整后YoY+23.71%），收入和净利润增速环比一季度均呈现加速趋势（收入增速提升9.39pct，净利润增速提升1.87pct），公司整体发展势头仍保持良好态势；利润增速提升较收入增速提升较低的原因是，公司及子公司的企业所得税税率变化导致本期所得税费用上升；我们预计随着下半年外销传统销售旺季来临，同时内销各大电商平台促销活动持续推广，公司增长的三驾马车之二--出口及内销线上渠道有望持续加速，全年收入及利润增速有望再上新台阶。

　　传统品类市占率仍有提升，全品类布局初见成效

　　上半年公司收入增长主要来自于内销的炊具和电器业务收入增长及市场占有率提升所致，根据中怡康对全国972 个市县7412 家线下门店的零售监测数据显示，2018 年1-5 月公司在传统厨房小家电产品，如"压、磁、煲"上市占率稳步提升，电磁炉、电饭煲（包含电压力煲）市占率达到28.25%、31.01%，同比分别提升3.13pct 和1.02pct；与此同时，公司在新品类如挂烫机、食品料理机上亦取得市占率的提升，分别达到19.17%和19.15%，同比提升9.7pct 和1.39pct；公司在厨房以外的新品类--挂烫机上取得成功，充分说明"苏泊尔"作为一个全品类的品牌，已经跳出厨房小电器范畴，进入家居清洁电器行业，并取得消费者的认可。我们看好公司未来以"烟灶消"为代表的厨房大家电、以挂烫机、吸尘器为代表的家居清洁电器以及以保温杯、保鲜盒、铲勺为代表的厨房工具产品主推公司产品线延伸，打造苏泊尔的全品类品牌形象

　　盈利预测及估值

　　盈利预测方面，我们维持前期预测，预计公司2018-2020 年可实现净利润16.86亿、20.65 亿和24.81，同比增长28.92%、22.51%和20.13%，对应EPS 2.05 元、2.51 元和3.02 元，对应当前股价估值为24.71 倍、20.17 倍、16.79 倍，公司基本面扎实稳健，短期内45.46 元/股的回购价构筑股价安全边际，维持"买入"评级。

　　长海股份：重新崛起的玻纤小龙头

　　竞争力强、上下游一体化的玻纤小龙头：公司上市以来，成长路径非常清晰--以玻纤制品为立足点，往上游玻纤纱、下游树脂、玻璃钢、热塑性复合材料拓展；以自建产能（内生增长）为主、并购为辅（并购天马集团和天马瑞盛）的方式持续扩张，目前已是国内为数不多的拥有从玻纤生产、玻纤制品深加工到玻纤复合材料制造的完整产业链的玻纤企业。公司持续快速扩张背后是优秀的运营管理能力，凭借优秀的运营管理能力和成本控制力，公司获得行业内最优秀的盈利能力表现。此外，相比中国巨石和泰山玻纤，长海股份由于上下游一体化，盈利波动率更小、更加稳定。

　　怎么看待2017 年的"挫折"和未来的成长：2017 年在同行业玻纤巨头高增长的背景下，公司却表现却不佳，第一次出现负增长。实际上，公司业绩增长压力从2015 年就开始显现（母公司报表的收入、利润增速开始显著放缓），其根本原因在于公司自身扩张步伐放缓。2016 年下半年，公司首次再融资，开始新一轮资本支出扩张（主要用于产能扩张），2017 年下半年对应现金流量表里资本支出开始大幅上升，随着产能陆续投产，2018 年公司内生增速有望开始新一轮回升。此外，随着工艺持续优化改进（已达到行业内一流水平），新池窑建设完毕后，玻纤纱及制品单位成本有望显著降低。玻纤行业进入壁垒较高（资金和技术），长海作为优质的上市企业，有息负债率低，融资渠道宽，具备进一步扩大产能的基础。公司立志成为国内玻纤行业第一梯队企业，未来有望大力推进玻纤纱-玻纤制品/树脂-玻纤复合材料上下游一体化扩张，并持续提升效率、改进成本，公司中长期增长可期。

　　为什么要这个时点关注：目前公司ROE、PE、PB 估值均处于历史底部位置。公司近日发布的2018 年半年度业绩预告，2 季度内生增长拐点已出现。此外，今年的两次回购一方面彰显了公司高管对公司长期发展的信心；另一方面将进一步健全公司长效激励机制，有利于公司的长期发展。

　　投资建议：首先，公司是玻纤行业内竞争力很强的企业（可以从ROA、ROIC等多年财务指标来衡量）。其次，公司上下游一体化的战略使得财务上更加稳健，这使得公司基本面具备难得的确定性（利润率波动率低）。再次，公司已经处于新一轮产能扩张和技术改进期，未来产能扩张和成本下降并行将驱动内生增长重回快车道；中长期来看，公司负债率低，技术领先，具备较强的扩张优势和战略意图。最后，目前公司的ROE、PE、PB 估值都处在历史底部，半年报业绩拐点初现端倪，同时两次回购也彰显公司股东及管理层的长期发展信心。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.66、0.96、1.17 元/股，按最新收盘价对应PE 估值分别为16、11、9 倍，目前性价比优势明显，维持"买入"评级。

　　风险提示：玻纤市场需求持续低迷，原材料价格上涨，新产品拓展低预期。