周五机构一致看好的十大金股(8.3)(4)

　　拓邦股份:半年报营收增长稳健,智能+战略持续升级

　　类别：公司研究机构：中银国际证券股份有限公司研究员：程燊彦日期：2018-08-02

　　半年报营收增长稳健,原材料成本上升影响盈利。公司半年度盈利1.1亿元、同比增长16.68%,营收稳健增长。不过公司毛利率从去年同期的24.4%下滑至20.25%,主要原因是上游原材料、特别是电容电阻的涨价,使得公司盈利表现略低于预期。公司作为智能控制器领域的龙头,随着行业内技术竞争壁垒的提升、落后产能不断退出后,行业集中度将进一步提高,公司会持续受益于物联产品渗透率提升等利好。我们预计,下半年在电子元器件涨价趋势有望逐渐缓和,公司全年的盈利能力有望恢复增速。

　　持续加大研发投入,核心器件承上启下。公司始终在加大研发投入,研发费用率保持在7%左右,随着物联需求推动产业升级、研发门槛不断提高的趋势下,公司将更能把握住行业变革的机遇。目前公司的ODM/JDM占比不断提升,研发投入正逐渐转化为核心竞争力。而随着阿里等互联网巨头全面进军IOT,物联网市场规模有望进一步发展,因此公司在物联网生态链中“承上启下”的核心卡位,有望开辟更多增长空间。

　　升级智能+战略布局,一体两翼协同效应良好。公司专注“智能+”战略布局,近期更升级了T-Smart场景智能电器解决方案,推出了智能厨房、清洁、暖通、卫浴、机器人、运动出行等十大智能场景综合解决方案。目前,T-Smart已经与数十个客户开展深度合作,开发数十类产品一体化解决方案。同时,公司发挥“智能控制+电机+电池”的一体两翼业务的协同优势,促进业务条线有较好增长。

　　评级面临的主要风险行业发展或不达预期风险、市场竞争风险、技术创新风险。

　　估值

　　基于公司上半年业绩与增加了3.4亿股本,我们下调公司2018-2020年公司EPS预测为0.29、0.37、0.49元,对应市盈率分别为18.6倍、14.2倍、10.8倍,维持买入评级。

　　东山精密:中报符合预期,下半年各项业务有望精彩纷呈

　　类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：樊志远日期：2018-08-02

　　业绩简评

　　公司发布2018年上半年业绩:营业收入同比增长17.83%至61.2亿元,净利润同比增长117.93%至2.6亿元,EPS0.24元,业绩符合预期。

　　经营分析

　　各项业务稳健增长,毛利率改善明显:上半年FPC同比增长36.6%,毛利率提升1.44%,触控面板及LCM模组同比增长25.88%,毛利率提升4.61%,通信组件同比增长20.11%,毛利率提升0.5%,LED及显示器件下滑20.78%,主要是公司有意缩减电视代工业务,但LED封装业务增长较好。我们认为,公司各项业务改善明显,并已计划剥离电视代工及触控面板业务,Multek收购交割已经完成,未来公司将更加聚焦电路板(软板、硬板及软硬结合板)、LED封装及通信组件业务,整体毛利率有望进一步提升。

　　下半年需求旺季,各项业务有望精彩纷呈:公司预测1-9月归属于上市公司股东的净利润为6.2-7.5亿元,同比增长67.3%-102.4%。我们调研了日本、台湾FPC产业链,在苹果新机拉货及汽车应用加速的刺激下,下半年需求旺季,公司在今年的大客户新机上单机价值量大幅提升,FPC业务有望充分受益。LED、通信业务及Multek业务下半年为需求旺季,下半年公司各项业务有望精彩纷呈,实现快速增长。

　　受益智能手机创新、汽车智能化及电动化、5G通信,长期高增长可期:智能手机创新技术不断,对FPC需求会持续增加,如华为后置三摄采用13片软板、vivo升降摄像头、OPPO隐藏摄像头以及3D摄像头等,还有未来即将推的折叠手机,都需要增加FPC软板的用量,公司大客户2019年新机也有望推出后置三摄,对FPC的需求会持续增加。5G通信、汽车智能化及电动化也会增加软板、硬板及软硬结合板的需求量,Multek产品主要应用于电信(2017年营收占比43.3%)、电子消费品及汽车领域,主要客户有诺基亚、爱立信、思科、福特等,未来将显著受益,公司有望通过对电路板业务的管理整合及产能提升,有望实现协同快速发展,并进一步提升Multek的盈利能力。

　　投资建议

　　预测公司2018/2019/2020年EPS分别为1.05/1.63/2.13元,现价对应PE分别为24.1、15.5及11.9倍,维持“买入”评级。

　　风险
　　Multek整合不达预期,FPC产能释放缓慢,新产品良率提升不达预期。