今日最具爆发力的六大牛股(7.27)(3)

　　中粮地产：重组大悦 如虎添翼

　　核心观点

　　中粮地产拟收购大悦城地产59.59%股权，重构集团地产资源。假设收购完成，公司2019 年归母净利润相比收购前预计增厚超过四成，商业地产和住宅开发双轮业务将获得较大补强：商业地产业务主要新增7 座能够产生稳定租金收入的大悦城城市综合体，2020 年开业数量有望达到20 座；住宅开发业务销售金额提升三成，有望实现存量项目联手，提升拿地议价能力，降低融资成本。不考虑收购，我们预测公司2018-2020 年EPS 为0.66、0.77、0.90 元。首次覆盖，给予"增持"评级。

　　中粮地产拟收购大悦城，重构集团地产资源

　　中粮地产是中粮集团旗下专注于住宅开发的百强房地产央企，项目主要分布于一二线核心城市。大悦城地产同样隶属中粮集团，是以"大悦城"城市综合体闻名的商业地产开发商及运营商。中粮地产拟通过发行股份购买资产，作价147.56 亿元收购大悦城地产59.59%股权；同时拟定向增发募集配套资金不超过24.26 亿元，用于大悦城地产商办项目的建设。该方案尚待证监会、商务部、发改委等部门的核准或备案。假设收购完成，中粮地产将成为中粮集团旗下"开发+自持"双轮驱动的大型房地产平台。

　　商业地产：获取优质资产，规模倍增可期

　　假设收购完成，中粮地产将拥有7 座已开业大悦城。由于大悦城对综合体选址要求严苛，拥有成熟优秀的运营团队，已开业大悦城租金收入连续5年正增长，未来有望凭借会员比例增长带来的客单价提升，进一步提升租金表现。此外，大悦城目前还拥有4 座2018 年待开业项目，3 座储备项目，计划2020 年开业20 个综合体，规模有望倍增。快速扩张离不开资金的支持，核心基金+并购基金的大资管模式将为规模扩张提供弹药。

　　住宅开发：存量项目联手，拿地融资受益

　　根据公司年报和《交易报告书摘要》，中粮地产2017 年销售金额为261.59亿元，2017 年末可售建面约674.95 万平，此外在深圳宝安区拥有物业建面约130 万平的工业用地。大悦城地产2017 年销售金额为81.56 亿元，2017 年末可售建面约115.55 万平。假设收购完成，中粮地产房地产开发业务规模将进一步增加；此外，两者协同有望使得存量项目资源得到更有效运用，拿地议价能力提升，融资成本进一步降低。

　　双轮业务补强可期，首次覆盖给予"增持"评级假设收购完成，并且投资性房地产仍以成本模式进行后续计量，我们预计公司2019 年营收和归母净利预计相比收购前增长70%、43%，实现商业地产和住宅开发业务的补强升级。A 股上市房企中业务模式相近的可比公司2018 年平均PE 为9.32 倍，但由于市场对公司存在收购整合预期，应当给予公司一定估值溢价，我们认为公司2018年合理PE估值水平为10-11倍，目标价为6.60-7.26 元。首次覆盖，给予"增持"评级。

　　风险提示：重组方案尚待有关部门核准或备案；一二线核心城市商业地产竞争激烈；一二线核心城市房地产调控政策放松可能性较低。

　　泰豪科技：中报业绩大幅增长超预期 双主业驱动未来前景广阔

　　事件：公司发布 2018 年半年度业绩预增公告，2018 年 1-6 月公司预计实现归属于上市公司股东的净利润10,500万元到12,000 万元，同比去年增长55.39%到77.59%；扣除非经常性损益的净利润9,600万元到11,100 万元，同比去年增长359.55%到431.35%。本期业绩预增的主要原因为：随着军改影响逐渐消除，公司军工装备板块收入较上年同期增长约80%；电网信息化及电力工程业务市场推广良好，智慧能源板块收入较上年同期增长约50%。

　　内生外延并举驱动成长，双主业发展格局前景可期。公司坚持"内生外延、创新发展"的工作思路，在产业结构优化调整的基础上，最终确立了"军工装备"和"智慧能源"双主业发展格局。其中，军工装备产业围绕通信指挥系统、军用移动电站、光电探测、导航和雷达产品的研制与服务，重点开展军工信息技术的研究与应用。智慧能源产业围绕电网运行与控制系统、智能应急电源、智能配用电设备的产品研制与服务，重点开展能源互联网技术的研究与应用。同时积极关注相关领域的并购机会，致力于成为军工装备领域的规模化企业和智慧能源领域的专家型企业。

　　加大并购整合力度，向规模化军工装备产业集团迈进。公司军工装备板块的主要产品包括通信指挥车、军用电站、雷达和舰载设备等。

　　在现有军工业务的基础上，公司通过外延并购方式不断延伸军工产业链，深化高端装备制造和军工信息化布局，向规模化军工集团持续迈进。我们认为，公司作为全军发电机组市场占有率第一、军用通信指挥车排名前三的企业，随着军改加速推进，延迟的订单将在2018 年得到加速释放，公司的军工业务有望实现恢复性增长。

　　传统主业深耕细作，打造智慧能源领域专家型企业。公司智慧能源板块围绕能源互联网、电力信息化、智能电源等方向开展业务，主要产品有区域综合能源服务平台、电力信息化相关软件、智能应急电源以及配电自动化产品等。目前，公司主打产品电网调度软件已经占领全国17 省市的电网调度市场，市场份额排名第一；智能应急电源产品在国内中高端市场占据重要地位；在国家配电网建设改造投资稳定增长的背景下，以及社会资本参与增量配电投资的持续升温，公司的智能配电业务未来仍有望保持稳定增长的发展态势。

　　盈利预测与投资评级：预计公司2018-2020 年的净利润为3.21亿元、4.11 亿元、6.12 亿元，EPS 为0.48 元、0.62 元、0.92 元，对应PE 为20 倍、16 倍、10 倍，维持"买入"评级。

　　风险提示：军品订单恢复不及预期；智慧能源业务发展不及预期；外延并购拓展不及预期。