今日最具爆发力六的大牛股(7.16)

　　迪瑞医疗：业绩符合预期 预计新产品下半年贡献业绩

　　事件：

　　公司发布2018 年半年度业绩预告，公司2018H1 归母净利润9569 万~1.14 亿元，同比增长5%~25%。

　　投资要点：

　　Q2 稳步增长，业绩符合预期。我们预计2018H1 扣非后净利润9019万~1.08 亿元，同比增长16%~40%。受2017Q2 公司投资收益影响，公司归母净利润增速略低，2018Q2 归母净利润6117 万~7939 万元，同比增长-4%~25%；扣非后归母净利润5798 万~7621 万元，同比增长11%~46%。公司新产品逐渐放量+传统产品稳定增长，公司有望全年业绩增速保持30%以上。

　　传统产品稳定增长，预计妇科分泌物分析产品下半年贡献业绩。公司以仪器研发见长，从2015 年起，公司执行"封闭仪器+试剂"销售策略，通过封闭的生化分析仪给予经销商部分折扣，带动高毛利的试剂销售。截止2018Q1，我们预计公司已销售封闭生化分析仪超过2700 台，母公司生化试剂收入占比逐年增加，收入和利润增速高于行业增长。我们估计公司的生化、血球和尿液分析等传统产品贡献了2018H1 的主要利润，新产品妇科免疫分析仪或处于装机阶段，预计有望下半年贡献业绩。

　　仪器研发奠定基础，全自动产品线日臻完善。公司是国内为数不多的以仪器研发见长的体外诊断公司，2018 年3 月公司发布了妇科分泌物分析仪和化学发光分析仪两项重磅新品，是继生化、免疫、尿液、血细胞之后新增的两大领域，覆盖医院检验科50%以上的检测项目。随着新产品的上市，公司全自动产品线已逐渐完善，凭借较强的仪器研发实力，向打造全自动化流水线实验室迈进一步。

　　盈利预测与评级：公司"封闭仪器+试剂"成效初显，高毛利试剂收入占比逐渐增加，2018 年妇科分泌物分析、化学发光等新产品进入市场推广阶段，并逐渐放量，公司有望进入快速成长阶段。上调盈利预测，预计2018-2020 年EPS 分别为0.80 元、1.06 元和1.43 元，业绩复合增速超过30%，对应PE 分别为22.58、17.05 和12.62 倍，属公司上市以来的较低水平，上调投资评级，给予买入评级。

　　风险提示：生化试剂竞争加剧风险、新产品推广不达预期、新产品推广引起销售费用增长高于预期。

　　中际旭创：产能持续释放叠加行业旺盛需求 推动业绩高增长

　　事件：

　　公司发布中报预告，预计2018 年上半年归母净利润3.14-3.19 亿元，同比增长7822-7948%。不考虑股权激励费用3643 万元、合并摊销2132 万元以及长期负债折现的1644 万元，苏州旭创实际利润3.88-3.93 亿元。

　　我们点评如下：

　　100G 光模块产能持续释放，叠加良率提升和成本控制带动的毛利率改善，推动公司业绩持续高速增长。

　　旭创完成并表后，投资6.5 亿元建设铜陵光模块项目，报告期内募投项目顺利推进，高速100G 光模块产能快速释放，下游需求持续旺盛，推动公司收入高速增长。同时公司整体生产线良率稳步提升、原材料成本控制进一步优化，早期平均成本较高的库存持续消化，推动公司盈利能力不断改善，业绩持续高速增长。

　　展望全年，2018 年仍是100G 出货快速增长期，400G 预计在2019 年下半年开始放量，逐步迭代100G 产品。受益云计算、大数据推动数据中心流量持续高速增长，高速光模块需求有望持续提升。

　　公司100G 光模块产能持续释放，良率不断提升。从需求端看，云计算大数据的应用快速爆发，推动网络流量高速增长，数据中心内部架构向扁平化演进，对100G 高速光模块需求持续高速增长。当前市场出货主力仍为100G 产品，400G 产品预计在2019 年下半年逐步起量。公司产品技术和质量领先，与谷歌、亚马逊等核心客户长期持续合作，有望充分享受行业持续旺盛的需求，推动公司业绩持续快速增长。

　　中长期看，400G 时代公司有望保持技术和份额优势，切入5G 电信市场，打开全新市场空间。中美贸易战涉及光模块，若关税落地，对公司竞争力影响有限，同时公司通过降低对美出口比例、上下游分担等方式降低影响。公司与下游客户紧密合作，准确把握客户需求，推出扩展性更强的OSFP和密度更高的QSFP-DD 400G 光模块，有望延续100G 时代的技术优势以及客户份额。同时公司积极推动25G 电信模块研发和认证，有望切入5G基站光模块这一全新市场空间。中美贸易战最新关税方案中，美方计划对光模块产品征收10%关税，8 月30 日最终确定。我们认为如果关税落地，旭创市场竞争力影响有限，因为海外竞争对手主要生产基地均在中国，税负影响相同。另外公司可通过多种方式应对税负增长，公司实际税收负担有望低于10%的名义税率。假设公司承担4-5%的税负，我们测算对公司全年利润影响在13-16%左右。

　　公司100G 光模块产能快速释放，成本不断优化，受益云计算大数据推动数据中心对高速光模块的需求持续快速增长，公司业绩有望持续高速增长。由于100G 降价幅度略超预期，以及贸易战的影响，下调公司18-20年归母净利润从8.9、13.0、17.0 至7.3、12.7、15.4 亿元，对应18 年34倍市盈率，维持"增持"评级。

　　风险提示：价格下降幅度超预期，贸易战超预期，技术研发风险