今日最具爆发力的六大牛股(7.17)(2)

　　招商蛇口(001979)半年报业绩预告点评：业绩亮眼销售高增拿地扩张
　　
　　事件：

　　7月13日晚，招商蛇口发布2018年半年度业绩预告，公司预计今年上半年盈利68亿元至70亿元，同比增长89%-94%。报告期内，社区开发业务结转毛利同比增加约32亿元，联合营公司权益法投资收益同比增加约9亿元。此外，基于公司报告期内收购了招商局漳州开发区有限公司，合并追溯将上年同期归母净利润由34.66亿元调整为36.03亿元。18年上半年公司基本每股收益0.86-0.89元，同比增长43%-48%。

　　点评：

　　18H1业绩68-70亿、同增89%-94%，18年业绩完成30%增长难度不大18年H1公司预计实现业绩68亿元至70亿元，同比增长89%-94%（招商漳州追溯调整后），已完成18年市场一致性预期153亿元的44%-46%，其中Q1、Q2分别结转57.8亿元、10.2-12.2亿元，分别同比增长172%、同比下降24%-9%，上半年结转主要由一季度贡献。分结构看，公司上半年社区开发业务结转毛利同比增加约32亿元，其中Q1、Q2分别同比增加23亿元、9亿元，主要源于双玺项目集中进入结转，预计该项目毛利率超70%，净利率超30%，目前已基本售罄，18年集中结转或将推动全年业绩增长；联合营公司投资收益同比增加约9亿元。18年H1公司基本每股收益0.86-0.89元，同比增长43%-48%。考虑到公司上半年历史结算规模相对较小，15-17年分别占比37%、40%、28%，预计18年业绩完成30%业绩增长难度不大。

　　18H1销售额751亿，同比+40%，充裕可售&推盘加大确保全年销售高增18年H1公司实现签约销售金额751.0亿元，同比增长39.9%；实现签约面积358.4万方，同比+24.3%，销售额已完成全年1,500亿元销售计划50.1%；销售均价20,956元/平米，较17年提升5.9%；公司上半年销售规模再上新台阶，克尔瑞行业销售额排名13，较17年提升1名，向目标前十稳步前行。基于公司16-18年上半年连续两年半加仓拿地，在手可售资源丰富，18年全年可推货值超3,000亿元，同时考虑到公司上半年已完成销售计划过半，并且下半年即将迎来推盘高峰，预计公司全年销售目标或将大概率超额完成。

　　18H1新增建面798万方，同比+251%，资金趋紧下低成本融资优势明显18年H1公司新增规划面积797.7万平米，同比+251.4%；总地价606.1亿元，同比+71.6%，拿地金额占比销售金额达81%，在16-17年分别为114%、80%基础上，继续高速扩张；平均楼面地价7,597元/平米，较17年楼面均价下降18.0%，拿地成本持续优化。非市场化拿地方面，继农发集团项目、东风地产股权收购后，再获招商漳州土储778万方。同时公司融资渠道打开，顺利完成50亿中票发行，获批150亿公司债额度，60亿长租公寓CMBS和200亿ABN额度，落地京沪地产基金50亿。在资金趋紧背景下，4月、6月先后发行70亿公司债，利率区间仅4.83%-5.25%，融资成本继续处于行业较低水平。

　　投资建议：业绩亮眼，销售高增，拿地扩张，重申"强推"评级近年来公司推进"快周转+资源型"并重的策略。一方面，公司过去两年积极拿地扩张，18年上半年拿地规模再创历史新高，充分展现出公司快周转的转型以及对于规模的追求。另一方面，在土地资源供给侧改革背景之下，公司具备存量优质资源重估+增量优质资源获取优势，对于前者，前海、太子湾和蛇口的逐步转性，进行资源重估提升公司估值；对于后者：公司通过存量转型、集团注入、产业新城模式、邮轮母港再开发等渠道，资源获取优势明显。此外，预计粤港澳大湾区发展规划出台在即，而这利好于作为大湾区的核心标的公司的资产价值的再获提升。我们维持公司18-20年每股收益2.02、2.54和3.11元，目前现价对应18PE为9.0倍，维持目标价28.00元，重申"强推"评级。

　　风险提示：房地产市场下行，销售弱于预期(华创证券)

　　威华股份(002240)动态点评：锂盐业务逐步释放业绩下半年产能爬升值得期待
　　
　　上半年业绩增长显著锂盐板块逐步释放利润：近日威华股份发布了上半年业绩报告，报告期内公司实现营业收入11.46亿元，同比增长31.30%；实现营业利润4,974.68万元，同比增长384.17%；归母净利润5,751.14万元，同比增长639.34%。上半年公司首条1.3万吨/年锂盐产线顺利投产，报告期内公司锂盐业务实现营业收入4,975.85万元，净利润655.32万元。公司预计三季度锂盐生产线将实现满产，产能有望迅速提升。同时下半年1,000吨金属锂首期产能将建成并开始投入生产，未来锂盐业务有望成为公司主要利润增长点。

　　锂盐产能进入爬坡期下半年业绩增长可期：公司目前建成锂盐产能1.3万吨/年，2019年产能将达到4万吨/年。公司2月28日发布公告，公司与全球锂盐巨头雅宝公司达成三年合作框架协议，2018年将为其代加工6875-8430吨锂盐产品，2019-2020年将为其代加工至少10000吨锂盐产品。通过与雅宝的深度合作，保证了锂盐利润的稳定性，同时随着新增产能的逐步落地，未来有望跻身国内锂盐一线队伍。公司预计前三季度净利润1.36-1.45亿，同比增长634.62%-683.23%，公司下半年业绩可期。

　　大股东旗下锂矿采矿权申请逐步推进未来有望享受资源红利：公司大股东旗下业隆沟锂辉矿目前正在积极申报采矿权。根据四川省环保厅网站披露，目前"业隆沟锂辉石矿采选尾工程"已经获得批复，并顺利通过公示。采矿权申报正在稳步进行。大股东旗下奥伊诺矿业拥有业隆沟及太阳河口两个锂矿探矿权，资源储量超过91万吨碳酸锂当量，并公开承诺锂矿开采成熟后将注入威华股份，公司未来有望成为"锂盐+锂矿"新龙头。

　　投资建议：我们预计公司2018年EPS0.34元，对应当前PE41.13倍；2019年EPS0.57元，对应当前PE24.18倍，维持"推荐"评级。

　　风险提示：碳酸锂价格波动产能建设不及预期(长城证券)