今日最具爆发力的六大牛股(7.5)(2)

　　亿联网络：云+端视讯：立足终端 伴云腾飞

　　公司举行"云+端极致视讯"巡回发布会，VCS业务有望快速增长 

　　据公司官网报道，5月31日至6月15日，"云+端极致视讯"2018亿联新品巡回发布会先后在石家庄、济南、西安、苏州、武汉、东莞六座城市举行。现场展示了最新云视讯解决方案和一站式视频会议终端，新品一体式智能云视讯终端VC200、超大会议室解决方案VC880和无线传屏套件WPP20也一并亮相。我们认为，公司作为云通信终端提供商，积极完善产品布局，致力于发展高清视频会议终端及云服务，有望受益于云计算产业增长，VCS业务有望迎来快速增长，预计公司2018-2020年EPS分别为2.66/3.42/4.39元，维持"增持"评级。

　　亿联云视讯正式发布，完备的云视讯产品体系已形成 

　　公司2015年以来陆续发布VCS系列产品，并于今年在全国范围内开启"云+端极致视讯"2018亿联新品巡回发布会。发布会上，会场通过VC800远程视频连线厦门亿联总部，其他与会者则分别通过会议室终端VC500和VC200、电脑软终端VC Desktop、WebRTC、移动端VC Moblie、桌面视频话机T49和第三方设备等接入会议，展示了公司云端视频会议产品体系。随着完备的产品体系形成，我们认为亿联将受益于产品的协同效应，以云服务带动终端销售增长。

　　传统SIP终端具有较高的品牌知名度，为VCS市场拓展奠定基础 

　　公司为全球SIP行业领先企业之一，市场份额和盈利水平较为稳定，为VCS研发提供了较强的资金支持。同时，公司在世界范围内形成了广阔的营销网络，凭借较高的产品质量，在主要目标客户间形成了良好的口碑和较高的产品知名度。亿联的知名度为其进军VCS市场打下了良好基础。

　　公司专注技术研发，轻资产运营形成性价比优势 

　　公司采用"技术+销售+服务"模式，专注技术研发，已掌握音视频处理多项核心技术；亿联生产环节中所有产品外包给独立第三方外协厂商，生产成本较低，公司产品具有性价比优势。相较于一线竞争者，公司产品具有价格优势；而相较于其他二线生产商，公司产品具有质量和使用体验优势。我们认为，公司在中小企业市场具有较强的竞争力，未来VCS业务营业收入或将有较大幅度增长。

　　公司VCS业务有望快速增长，维持"增持"评级 

　　我们维持之前的盈利预测，预计公司18-20年归母净利润分别为7.95/10.22/13.12亿元，对应EPS分别为2.66/3.42/4.39元（EPS变动原因系公司2017年度权益分派实施所致），对应18-20年PE分别为25.22/19.62/15.29x。18年可比公司平均PE23.69x，考虑到公司着力进行"云+端"布局，有望受益于云计算产业增长，VCS业务有望迎来快速增长，给予一定的估值溢价，给予公司18年PE 28.5-30.5x，对应目标价75.88~81.21元，维持"增持"评级。

　　风险提示：市场竞争加剧；VCS市场推广不及预期；云产业发展不及预期。

　　新天然气：拟并购上游煤层气 产业协同区外扩张

　　投资要点：

　　新疆地区天然气分销商，新增乌鲁木齐高新区，销气规模稳定增长。公司主营业务天然气分销、入户安装及CNG 运输，拥有南北疆区域市场规模优势，目前已经取得新疆8 个市（区、县）天然气市场的长期经营权。2017 年公司总销气量5.5 亿方。2017 年8 月新增乌鲁木齐高新区燃气销售特许经营权，向高新区"一镇两乡"行政区域范围内提供可靠气源。预计2017~2020 年高新区新增年用气规模2.17 亿方，中远期（2020~2030 年）新增年用气4.83 亿方，保障公司销气量稳定增长。

　　公司5 月发布公告以要约方式收购港股上市公司亚美能源50.5%控制权，进入煤层气开采领域。亚美能源为港股上市公司，业务模式为通过与中联煤层气及中石油订立产品分成合同，参与山西省沁水盆地潘庄（亚美持80%权益）和马必（亚美持70%权益）煤层气区块的运营。其中，潘庄项目17 年底证实储量加概算储量为69.55 亿立方米，设计产能5 亿立方米/年，目前已投入生产，17 年实现营业收入5.13 亿元。马必项目17 年底证实储量加概算储量为243.18 亿立方米，约为潘庄项目的3.5 倍，一期设计产能10 亿立方米/年，目前试点销气。马必项目有望在国家发改委完成备案后半年内进入大规模商业性开发，未来将成为亚美最主要的盈利增长点。此次收购对价约25 亿人民币，其中15 亿元为银行贷款，利率为8%，借款期限为6 年，采用分期还款方式；7 亿元为公司IPO 募集资金变更用途，其余资金为公司累计经营利润。

　　切入煤层气上游稀缺资源，优势互补协同效益强。我们天然气消费处于高速发展阶段，供给存在缺口导致气价易涨难跌。煤层气系稀缺资源，有望充分受益燃气消费、气价双增长。目前外资企业在境内从事煤层气勘探、开采均受到一定政策限制，此次收购完成后，亚美能源公司属性由外资变更为中资民营企业，煤层气投资、新区块开发的权限进一步释放，收购协同效应明显。公司打通产业链上下游的同时，可显著提升亚美能源融资能力及管理效率。经营区域由新疆拓展至山西，助力区外业务扩张。

　　盈利预测与估值：考虑2018 年下半年并表亚美能源，我们预测公司18-20 年归母净利润分别为2.95、4.03 和5.51 亿元，EPS 分别为1.85、2.52 和3.44 元/股，当前股价下18-20年估值分别为18、13 和10 倍。天然气行业高增长背景下，煤层气资产具备稀缺性，盈利能力有望逐步提升。马必区块投产预期将显著拉动业绩高速增长。公司新开拓乌市高新区带来主业稳定增长，借由收购亚美能源切入上游煤层气开采，打通产业链具备协同效应。首次覆盖给予"买入"评级。

　　风险提示：收购亚美能源进度低于预期；马必区块开发进展低于预期。