下周最具爆发力的六大牛股(6.16)(2)

　　曲美家居(603818)：重组挪威高端软体标的，大家居产品线全布局

　　投资逻辑

　　逻辑一：收购挪威软体标的完善产品线，成大家居布局最完善的企业。公司拟收购EkornesASA至少55.57%的股权。EkornesASA以制造高端软体家居为主业，Stressless沙发椅为拳头品牌和产品。2017年，EkornesASA净利润为1.5亿元人民币，并表后将大幅提升公司整体业绩，公司将成为第一家完成板式成品+板式定制+全套软体家居+家饰配套产品布局的大家居企业。在全装修推进以及单身消费群体扩大的背景下，年轻人居家消费行为正逐步向欧美靠拢，追求个体舒适度的居家消费需求正在兴起，有利于沙发椅等放大个人舒适度产品的销售，促使本次并购实现中长期1+1>2的效果。

　　逻辑二：类宜家式渠道升级，正推进公司持续向上改善。2016年，公司试水生活馆模式，将传统主动销售型家居营销模式，升级为兼顾服务与消费的体验式营销模式。2017年，90%以上的门店完成OAO模式覆盖，结合线下消费体验升级，将促使门店提升订单转化率，带动后续生活馆坪效增长。目前来看，公司存货周转率等指标皆保持向好态势，本次并购完成后，公司一体化家居解决方案供应能力大幅提升，有利于销售品质继续提高。

　　逻辑三：产品和设计优势将保障公司产品溢价能力。公司坚持“设计创造生活”理念，将家居产品打造为文化载体，通过跨界合作等形式，持续挖掘产品设计理念和创新经营模式。公司现有丰富的产品体系，配合持续更新升级的原创设计理念，势必将推动终端客单价的持续提升。

　　逻辑四：推进与地产商大宗业务合作，实现工程渠道收入增长。公司自2014年开始切入工程业务，2017年与恒大家居产业园合资设立河南恒大曲美公司，深度绑定恒大工程业务。全装修政策的推进，势必将对木制家居产品的客户形成分流，对C端零售产生冲击。而公司目前在工程业务端有先发优势，看好后续该方面业务实现快速放量。

　　估值与投资建议

　　OAO模式、全品类定制是公司未来发展的最大亮点，而本次并完成后，不仅将增厚公司业绩，也使得公司完成大家居全面布局。我们维持公司2018-2020年EPS预测为0.63/0.85/1.17元（三年CAGR32.1%），对应PE分为23/17/13倍。我们给予公司2018年PE为30倍，对应目标价18.96元/股，维持“买入”评级X。

　　风险

　　原材料成本上涨风险；房地产市场下行风险；OAO模式不达预期。（国金证券 揭力）

　　智云股份(300097)：成立产业并购基金，助力整体战略实施

　　事件：公司近日公告拟与深圳市前海九派发起设立产业投资并购基金，并购基金募集出资总额预计为人民币4亿元，其中智云拟以现金认缴基金出资人民币7,000万元，占基金出资总额17.5%。

　　点评：本次并购基金成立后，将成为推动公司整体战略实施的良好平台，围绕公司现有智能制造业务进行探索，进一步提升综合产业竞争力，同时降低公司业务拓展的直接风险。

　　并购基金助力公司深耕智能制造领域。本次成立的并购基金投资方向整体为智能制造领域，重点关注与公司目前主营业务及既定战略业务相关的6个细分方向：①触控显示行业（LCD、OLED）核心装备；②3C行业相关检测及非标装备；③锂电自动化及新能源汽车自动化装备；④半导体自动化装备；⑤AI工业应用；⑥智能制造核心零部件。公司有望借助该并购基金平台，深耕智能制造业务获取中长期发展动力。

　　内部治理机制彻底理顺，激励到位高增长动力充足。子公司鑫三力为公司利润主要来源，在2017年11月鑫三力董事长受让大股东谭永良先生9.55%股权后，鑫三力团队激励到位，业务拓展动力充足。在师利全先后当选公司总经理和董事长后，公司已形成围绕师利全为核心的经营管理团队，同时形成以鑫三力为重点的业务布局，在资金和人员上集中精力聚焦高景气显示面板模组设备，为公司持续高速增长奠定了治理保障。

　　“深挖客户”+“产品线拓宽”，行业高景气下公司年内业绩高增长可期。在全球显示面板产能向国内转移的大背景下，国内高世代LCD和柔性OLED产线投资加速，公司作为行业龙头，将凭借良好口碑和前瞻技术储备获得中长期成长契机。公司新管理团队在客户拓展和产品布局方面的努力正发挥效力：①公司深度绑定核心客户，同时加速拓展新客户需求，在降低单一客户占比过高风险的同时，有效拓宽收入增长来源；②在传统“FOG+COG”邦定和点胶设备之外，公司紧跟下游工艺技术方案变革，在全面屏COF和OLED设备等领域前瞻布局，短期内将深度受益全面屏显示趋势，中长期内有望领跑OLED设备国产化。在外部环境和内部治理双重驱动下，公司年内业绩高增长可期。

　　投资建议：预计公司2018-20年归母净利分别为3.06、4.41、5.91亿元，同比增80%、44%、34%。对应EPS分别为1.06、1.53、2.05元，对应PE分别为17X、12X、9X倍。维持强烈推荐评级。

　　风险提示：下游客户投资不达预期，公司内部治理机制不到位。（方正证券 吕娟）