今日最具爆发力的六大牛股(5.25)(2)

　　恩华药业(002262)：股票激励方案落地，新一轮较快增长起航

　　维持增持评级，上调目标价至 23 元。依据公布草案，公司以 8.99 元/股授予包括中层管理和技术骨干 523 人、核心高管三人合计不超过1250 万股，解锁条件为 2018-2020 年扣非净利润增速 20%、 20.5%和21%，同比加速。激励方案的出台，有望进一步激发核心骨干积极性。在众多二线品种医保和招标放量助推下，公司新一轮较快增长有望开启。维持预测 2018-2020 年 EPS0.50/0.61/0.72 元，近期估值上移，上调目标价至 23 元（+4.06 元），对应 2018PE46X，增持评级。

　　中枢神经系统用药龙头企业，医保放量下全年业绩可期。 作为国内中枢神经系统用药龙头企业，近年来公司储备了丰富的二线品种，随着医保目录调整和多省招标顺利拓展，医保放量效应正在逐步显现，工业板块业绩成长确定性较高。本次激励方案的出台，也彰显了管理层对未来三年公司经营趋势的判断和决心。展望 2018 年，在老品种保持稳健增长，二线品种快速放量下，业绩逐步向上趋势确立。

　　合作研发不断加速， License-in 有望快速补充产品线。 公司在研科研项目 50 多项，一类新药 DP-VPA 及其片剂临床进展顺利；另有 4 个精神障碍创新药物和 2 个麻醉及辅助用药项目开展了系统的临床前研究， 8 个项目申报临床或生产并获得受理.近年来不断加大外延合作研发力度，内生外延下快速补充新药研发管线。

　　催化剂。 研发工作取得突破性进展、医保放量下业绩增长超预期。

　　风险提示： 二线品种推广不及预期风险、招标降价风险。（国泰君安 丁丹,孙明达）

　　东睦股份(600114)：进击的粉末冶金工艺匠人

　　推荐逻辑：业绩快速增长的平台工艺企业

　　东睦股份是目前国内规模最大、综合能力最强的粉末冶金机械零件制造企业之一，占据国内粉末冶金行业1/4市场份额，行业龙头地位稳固。股权结构清晰，激励到位，潜心深耕粉末冶金工艺，业绩保持快速增长。

　　工艺立企，研发先行
　　公司深耕粉末冶金工艺领域，2016年研发支出占营收比5.42%（行业中位数3.93%），研发支出在同业内处于较高水平（业内106家公司排名18位），2017年研发投入同比增20%。2017年17项国家发明专利，37项实用新型专利；新产品开发960个，获近100个项目定点（值年销售额约7亿元）。通过多年的技术积累，公司实现从产品供应到提供全环节技术服务，深度绑定客户，打造护城河。

　　汽车高端粉末零件占比提升，市场有望超200亿
　　粉末冶金零件主要应用于汽车领域（欧洲90%、日本95%），国内仅62%，提升空间较大。以单车使用量10kg估计（欧洲14kg、美国>19.5kg），2022年中国汽车粉末冶金零件市场243.96亿元；东睦粉末冶金汽车零件与中高端零件占比提升，毛利率不断提升，VVT/VCT零件销售稳增，变速箱零件技术获突破；深度绑定世界顶尖汽车部件企业，持续扩大出口。

　　工艺高度外延，长期增长可期
　　粉末冶金工艺应用广泛，在燃料电池极板、医疗器械、航空航天领域使用率逐渐提升，预计全球市场分别为172亿元（2022年）、325亿元（2022年）和595亿元（未来20年），市场空间持续扩张，助力公司业务稳健增长。全球软磁市场预计2022年达247.3亿美元，复合增速7.18%。浙江东睦科达磁电新厂具备4亿元/年的软磁材料生产能力，软磁业务将实现高速增长。

　　粉末冶金行业龙头，快速增长，买入评级

　　公司是粉末冶金零件行业龙头，受益于汽车粉末冶金零件搭载量提升、下游家电行业扩产和磁材业务顺利整合，公司业绩有望实现快速增长。我们预计18/19/20年每股盈利分别为0.61/0.75/0.91元，目前股价对应动态市盈率分别是17.7/14.4/11.9x，上调为"买入"评级。（国信证券 梁超）