今日最具爆发力的六大牛股(5.4)(2)

　　天邦股份：完全成本持续下降，放量增长可期

　　研究机构：华泰证券

　　天邦股份(002124)2017年营业收入 30.61亿元，同比增长 29.13%，归母净利润 2.62亿元，同比下降 29.70%； 2018 年一季度营业收入 8.43 亿元，同比增长51.04%，归母净利润 0.32 亿元，同比下降 38.97%。 业绩符合预期。

　　2017 年公司商品肉猪完全成本下降至 13.10 元/千克，头均盈利估算为 185.22 元/头，但由于猪价进入下行周期，生猪业务盈利同比有所下降； 而 2018 年一季度数据进一步验证了公司生猪业务进入放量增长期， 1-3 月累计生猪出栏 42.62 万头， 头均盈利我们估算为 37.95 元/头， 预计 2018-2019 年生猪出栏量分别为 260/600/1000 万头。

　　饲料、疫苗业务稳中有进， 全产业链各板块协同发展。饲料业务公司聚焦高毛利的特种水产饲料， 2017 年销量为 15.96 万吨，同比增长 8.57%，实现销售收入 10.03 亿元，同比增加 22.77%， 其中全熟化虾料销量增长 150%，成为增长最快、 潜力最大的细分产品线。 疫苗业务公司在猪流行性腹泻防控方面进行了大量探索，摸索出"活毒激活+灭活疫苗加强"的免疫模式，对目前危害养殖效率的腹泻病有了有效的防控措施，使用公司利力佳产品的母猪数由 2016 年的 342 万头（在规模化养殖场的占有率达 25%以上）上升到 2017 年的 450 万头以上。

　　预计 2018-2020 年公司生猪出栏量分别为 260/600/1000 万头（其中仔猪分别为 20/50/100 万头）， 归母净利润分别为 6.49/5.79/25.27 亿元（前值 6.47/5.83/--），对应 EPS 0.84/0.75/3.27 元。参考同类上市公司 2018年平均 15 倍左右的 PE 估值，给予公司 2018 年 14-15 倍 PE 的估值水平，对应 2018 年目标价为 11.76-12.60 元，维持"买入"评级。

　　风险提示：

　　养殖业务面临环保压力；猪价大幅下跌。

　　华帝股份：改善逻辑兑现，趋势依旧延续

　　研究机构：长江证券

　　公司披露其 17 年年度及 18 年一季度财报： 公司 17 年营收及归属净利润分别同比增长 30.39%及 55.60%，其中四季度分别同比增长 29.06%及 56.71%；公司拟向全体股东每 10 股派发现金股利 3 元、 红股 2 股并以资本公积金转增 3 股； 18 年一季度公司营收及归属净利润分别同比增长23.23%及 49.59%；此外， 预计公司上半年归属净利润同比增长 30%-50%。

　　事件评论：

　　线上线下均有看点，营收延续稳健增长；毛利率明显提升，盈利能力持续改善；经营留存较为充沛，渠道建设成效可期。

　　盈利预测及评级：

　　报告期内公司营收端延续稳健增长，业绩表现优于营收并再次超预期；我们认为公司已迈入"收入增长提速+盈利能力改善"的双擎发展阶段，基本面改善趋势十分明确，后续业绩表现值得期待；预计公司 18、 19 年 EPS 分别为 1.29、 1.84 元，对应目前股价 PE 分别仅为 20.21、 14.13 倍；近期公司股价已有明显回调，随着业绩确定性持续兑现，公司估值修复值得期待，重申公司"买入"评级。

　　风险提示：

　　1、 原材料价格波动； 2、 行业竞争加剧