今日机构一致最看好的十大金股（4.16）(4)

　　鲁西化工:2017业绩大增6.7倍,2018Q1业绩淡季不淡,2018有望再超预期

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：罗婷日期：2018-04-13公司于4月11日晚发布2017年业绩快报及2018年一季报预增公告,公司2017年实现营收157.6亿,同比增长43.96%,实现归母净利19.5亿,同比增长671.95%。同时公司发布2018年一季报预增公告,预计2018年一季度实现净利润8.0-8.5亿,同比增长233%-254%。

　　简评公司正式迎来新纪元,长期盈利中枢至少30亿公司历经13年磨砺,厚积而薄发,2017年公司园区一体化、集约化、园区化、智能化优势凸显,整体装置产能基本达到满负荷状态,降本增效不断推进,叠加2017年公司产品价格多数处于上涨趋势,全年业绩同比增长近7倍达到19.5亿。展望未来,公司通过园区一体化优势循环经济、综合成本大幅降低,化工产品进入常态化高盈利周期,考虑到公司未来新产能不断投放,公司将迎来高成长的新纪元,2018年之后公司营收有望维持200亿以上,盈利中枢长期在30亿以上。

　　2018Q1业绩淡季不淡通常而言,每年一季度受到春节和淡季影响,化工标的业绩普遍较低,根据我们定期跟踪数据,2018年一季度公司各产品价格和价差环比多数在走低,但是即使如此公司2018Q1业绩(8.0-8.5亿)仍然仅比2017Q4(8.8亿)略低,主要原因是:1)公司大化工园区安全环保管控有效,各生产装置保持了长周期满负荷稳定运行,降本增效持续加速;2)公司己内酰胺二期产能投放带动CPL销量增加;3)春节期间积累库存春节后不断消化,保证了价格虽然有所回落,但是量持续增加。

　　下游需求好转,后续产能投放,2018业绩有望继续超预期1季度由于春节影响下游开工较晚导致化工行业前期库存偏高,价格存在回落,转入四月份下游开工逐渐恢复、需求开始转好,库存逐渐回落,成本面原油价格中枢在提高,我们认为2季度业绩即使不考虑产能投放,价格环比也将涨多跌少;同时公司后续PC二期、甲酸二期、退城进园项目等将陆续投产;叠加化工整体行业仍处于供给侧改革与环保双重高压下,行业集中度和景气度仍趋于提高,公司2018业绩有望持续超预期。

　　分产品而言:
　　正如我们前面报告所言,市场仍存在比较大的预期差,市场上普遍担忧甲酸、烧碱景气下滑对公司的影响,而实际上公司2018年真正收入和毛利贡献最多的前三大产品将为PC、PA6产业链和丁辛醇。

　　PC:一季度由于春节及淡季影响,价格高位回落,但是近期价格再度开始回涨,长期来看2018年新增产能仅有万华和鲁西总共20.5万吨,而需求增量至少25万吨,同时废塑料禁止进口,合成PC料需求再贴一把火,供需仍紧张;短期而言,前期库存不断消耗下降,同时4、5月份检修频繁,预计后续价格上涨仍将为主流。

　　CPL-PA6:终端锦纶纤维近几年产量一直维持10%以上增速,需求持续向好,虽然CPL-PA6未来两年产能投放较多,但是公司构建了极为完善的全产业链模式,具备双氧水、环己酮-CPL-PA6的完整产业链,并且二期投入生产,凭借规模化效应和一体化产业链成本基本属于全行业最低水平,并且有望进一步优化降低。丁辛醇:价格和毛利已处于底部水平,未来丁辛醇的供需缺口不断缩小,开工率已经达到85%以上,上升空间有限,而同时原油价格持续上涨,丁辛醇长期价格有望看涨;近期受检修和需求转好影响,丁辛醇价格大幅上涨。

　　烧碱:烧碱下游氧化铝2018年仍有10%扩产计划,烧碱行业本身扩产极少,2018整体景气较为乐观。

　　甲酸:当前仍处于供需平衡状态,价格稳定在6500元/吨,虽然后续鲁西和阿斯德均有投产,价格存下跌风险,但公司以量补价,影响大幅弱化。

　　预计公司2018-2019年EPS分别为2.50、2.87元,对应PE分别为7X、6X,维持买入评级。

　　家家悦:深耕超市业态,归母净利增23.68%

　　类别：公司研究机构：东北证券股份有限公司研究员：李强日期：2018-04-13归母净利润同比增长23.68%,毛利率提升0.72%。2017年公司实现营业收入113.30亿元,同比增长5.14%。主营业务分产品来看,生鲜实现营业收入45.22亿元,占公司总营收的39.91%,食品化洗实现营业收入50.86亿元,占公司总营收的44. 8g%,百货实现营业收入9.36亿元,占公司总营收的8.26%。公司实现归属于上市公司股东的利润3.11亿元,同比增长23.68%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.01亿元,同比增长27.21%。毛利率为17.23%,较同期增长0.72个百分点。三费费用率为17.62%。

　　强化区域网络密度,门店总数达675家。公司各业态连锁门店数量675家,其中大卖场88家、社区综合超市289家、农村综合超市234家、专业店45家(其中宝宝悦34家、其他专业店11家)、百货店12家、便利店7家,其中大卖场、社区综合超市、农村综合超市的业态单店平均经营面积分别为3,697.58平米、944.09平米、733.10平米,门店生鲜和食品的销售占比达到80.67%。

　　打通线下会员与线上微信会员,实现全渠道的会员系统。公司利用大数据加强会员消费分析,为顾客详细画像,提供精准化、专业化的会员服务,增强了顾客的信任度和忠诚度,会员总数达到463.92万,当年新增会员46.15万,会员销售占比75.96%,比上年提高了1.26个百分点,会员客流达到1.60亿人次,同比增长4.08%。

　　加快物流建设,增强配送服务能力。宋村生鲜物流中心扩建工程已投入使用,烟台临港综合物流园、莱芜生鲜加工物流中心项目也在建设中。公司加快了全球供应链建设,在强化基地采购、源头采购的基础上,拓宽了国际采购渠道,按照市场变化趋势和消费者需求,加强了进口商品采购推广,生鲜长板优势和差异化竞争能力进一步增强。

　　盈利预测及估值:预计2017-2019年EPS分别为0.71/0. 82/0.92元/股,对应的PE分别为29x/25x/23x,继续给予“买入”评级风险提示:宏观经济波动的风险,新区域拓展及新项目投入的风险。