今日最具爆发力的六大牛股(4.4)(3)

　　大族激光：2018年有望延续高增长
　　事件:
公司发布了2018 年第一季度业绩预告。预计2018 年第一季度实现归母净利润3.33 亿元-3.79 亿元，同比增长120%-150%。

投资要点：
2018年一季度业绩延续高增长
公司预计2018年第一季度实现归母净利润3.33亿元-3.79亿元，同比增长120%-150%。高增长率一部分来自于非经营性收入，包括：1）处置了持有的三级控股子公司部分股权，对剩余股权的会计计量由原来的成本法转变为权益法，合计对报告期归属于上市公司股东的净利润影响约9,255万元；2）部分处置持有的PRIMA股票，股权转让收益约7,681万元；3）美元兑人民币汇率波动较大，公司确认汇兑损失约7,000万元。粗略估计剔除这三部分后公司2018年第一季度实现归母净利润约2.34亿元-2.80亿元，同比增长55%-85%，仍然延续了2017年的高增长趋势。

小功率+大功率双轮驱动
在小功率方面，公司通过加强高端激光设备和自动化设备的技术开发及市场推广，抓住了消费电子行业的主流市场，获取了较大市场份额；在节能减排政策背景下，公司加大在新能源领域的研发投入，设备销售取得大幅增长，市场份额持续提升。在大功率方面，公司已成功打入中航工业、中国船舶重工、东风农机等国家重点行业知名企业，实现在宇通客车、金龙客车、比亚迪等新能源汽车领域的垄断。自动化切管机、FMS柔性生产线、机器人三维激光切割（焊接）系统、全自动拼焊系统等实现批量销售。

消费升级带动新需求
消费电子向全面屏、曲面玻璃、OLED等方面升级，需要精密加工，从而增加激光设备的需求；汽车向新能源汽车升级、工业自动化也会拉动激光设备的需求。而公司是激光设备龙头企业，有着深厚的技术积累和客户资源，将成为主要受益标的。公司2018年2月14发布公告称，公司与客户签订了约2.14亿元设备销售合同，主要包括激光切割、激光修复、检测等设备，主要用于显视面板等脆性材料的生产加工，而截止到2月14日，公司在显视面板领域的累计未发货订单约3亿元。可见，消费升级给公司业务带来了新的增长点。

盈利预测与投资建议
预计公司2017年和2018年的EPS分别为1.55元和2.16元，对应2018年3月29日收盘价52.90元的PE分别为34.12倍和24.47倍，给予"买入"评级。

风险因素
市场需求不及预期的风险；新产品推出不及预期的风险

　　美的集团：静水深流 布局未来
　　投资要点：
业绩符合预期。2017 年公司实现营业收入 2419.19 亿元，增长 51.35%，实现归属于上市公司股东净利润 172.84 亿元，同比增长 17.70%，扣非净利润156.14 亿元，同比增长15.72%；其中第四季度实现营业收入537.63 亿元，同比增长25.7%，净利润22.86 亿元，同比增长21.8%，扣非后净利润16.44 亿元，同比增长30.39%。

内生高增长，收入跨越式发展。1）按业务拆分，受益2017 年空调行业高景气度，空调业务实现营业收入953.52 亿元，同比增长38.74%，消费电器业务（冰洗、厨电、小家电）收入987.48 亿元同比增长29.02%；机器人业务收入270.37 亿元（按照KUKA 年报，KUKA2017年收入34.8 亿欧元，同比增长18%，订单金额同比增长5.6%）；东芝业务营收150 亿元；剔除东芝和库卡影响，公司2017 年收入约2000 亿，内生同比增长约31%。2）内销拆分渠道看，公司线上渠道占比约30%,全网销售突破 400 亿元，增长超 80%,线上整体市占率排名第一。公司预收账款2017 年末174.09 亿，同比增长69.81%，18 年收入增长潜力大，公司线上高增长，线下渠道进一步精简，预计2018 年整体收入增速在15%以上。

成本、收入结构变动影响利润率。公司毛利率25.03%，同比下降2.28 个百分点，主要是原材料成本上涨、海外销售收入增长较快以及毛利率较低的库卡并表的影响，其中公司Q4毛利率同比下滑1.6 个百分点至23.9%，环比降幅缩小。费用率方面，销售费用率和管理费用率基本持平，公司因并购导致长期借款增加至329.86 亿（2017 年初22.54 亿），财务成本有所上升，同时公司2017 年汇兑损失8.6 亿元，财务费用率同比增长0.97 个百分点，若考虑公司远期外汇10.7 亿元投资收益，汇率变动实际影响有限；此外2017 年库卡24 亿摊销和13.63 亿元非流动资产处置收益合计带来10 亿左右利润影响。综上，公司2017年净利率下降2.24 个百分点至7.73 个百分点。2018 年原材料成本大幅上涨可能性低，消费升级下产品结构改善，毛利率将小幅提升，预计2018 年公司利润端增长25%左右。

库卡将迈入中国新时代，全方位多层次激励机制为成长保驾护航。1）公司公告，库卡与美的在中国合资成立公司，拓展工业机器人、医疗、智能物流三大领域业务，借助美的本土优势，推动中国市场的深入拓展。2）公司披露第一期美的集团事业合伙人计划、第四期全球合伙人计划、第五期股票期权和2018 年限制性股票激励计划，激励管理层与公司长期价值成长的责任绑定，建立了公司高层、核心骨干与公司全体股东长期利益一致的机制。

盈利预测与投资评级。公司向暖通+消费家电+机器人与自动化+智能物流的科技企业转型，渠道上取消二级经销商、推广中心仓等提升效率，公司治理和激励机制领先，成长可期。

　　我们预计2018 年、2019 年EPS 为3.29 元、3.78 元（前值3.46、4.06），新增2020 年盈利预测每股4.30 元，对应动态市盈率为16 倍、14 倍和12 倍，维持"买入"投资评级。