今日最具爆发力的六大牛股(4.4)(2)

　　鸿达兴业：业绩符合预期 氯碱高景气仍有望维持

　　年报业绩符合预期

2018 年3 月30 日，鸿达兴业发布2017 年年报，公司全年实现营收65.4亿元，同比增加6.2%，实现净利10.0 亿元，同比增22.9%，对应最新股本的EPS 为0.39 元，业绩略低于预期。其中公司2017Q4 净利为1.48 亿元，同比下降50.0%，公司拟每10 股派发现金1.1 元（含税）。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为0.50、0.62、0.70 元，维持"增持"评级。

烧碱高景气是业绩增长主因

2017 年伴随氯碱平衡限制开工叠加下游氧化铝等领域需求旺盛，据百川资讯，华北地区液碱（32%）均价1033 元/吨，同比上涨63.6%，公司实现销量45.5 万吨，同比下降1.4%，该业务实现营收13.3 亿元，同比增长84.5%，且毛利率提升21.3pct 至63.8%（下半年64.8%），带动业绩增长。

伴随出口需求回暖，目前华北地区液碱（32%）报价1155 元/吨，春节后累计回升33.5%，伴随下游需求逐步复苏，烧碱高盈利有望延续。

PVC 业务整体平稳，运输成本上升拖累业绩

报告期内，据百川资讯，华东地区电石法PVC 均价6428 元/吨，同比上涨9.1%，公司销量64.5 万吨，同比增3.1%，该业务实现营收34.4 亿元，同比增长15.2%，毛利率下滑4.7pct 至26.0%。目前华东地区电石法PVC报价6280 元/吨，春节后下跌5.8%。PVC 制品/化工产品贸易/土壤调理剂/稀土/电子交易平台等下游其他业务分别实现营收1.9/6.5/3.4/1.7/2.6 亿元，同比变动-24%/-42%/1.1%/32%/-37%，毛利率变化-10/-1.5/1.2/3.7/17.5 pct 至9.6%/5.1%/75.6%/55.5%/59.1%。因物流运输成本上升，公司销售费用率上涨1.9pct 至5.8%。

拟现金收购盐湖镁钾100%股权

2018 年3 月27 日，公司股票停牌并发布公告，拟通过现金收购大股东鸿达兴业集团、郑楚英等持有的内蒙古盐湖镁钾有限责任公司100%股权，标的资产交易价格20-25 亿元，交易对方作出初步业绩承诺：2018-2020年标的资产扣非归母净利润合计6 亿元。盐湖镁钾公司（工业盐开采70万吨/年，无水芒硝40 万吨/年，硫化系列产品20 万吨/年，镁肥系列20万吨/年）2017 年1-9 月份实现营收3.33 亿元，实现净利0.20 亿元。

维持"增持"评级

公司是国内氯碱行业的领军企业，氯碱业务受益于自身资源优势和行业复苏，经营态势良好，子公司中谷矿业30 万吨PVC 及配套项目有序建设。

结合氯碱行业运行态势，我们下调公司2018-2019 年EPS分别至0.50/0.62元（原值0.63/0.78 元），预计2020 年EPS 为0.70 元，结合可比公司估值水平（2018 年平均PE 为11 倍），考虑公司未来项目规划，给予公司2018年14-16 倍PE，目标价7.00-8.00 元（原值7.56-8.82 元）维持"增持"评级。

风险提示：下游需求大幅下滑风险、环保政策执行力度不达预期风险、项目进度不达预期风险。


　　海格通信：军改拖累业绩 长期趋势向好

　　事件：

2018 年3 月27 日晚间公司发布2017 年年报，2017 年公司实现收入33.52亿元，同比下降18.61%，实现归属于上市公司股东的净利润2.93 亿元，同比下降44.68%，实现归属于上市公司股东的扣除非常性损益的净利润1.37 亿元，同比下降63.84%。

2018 年3 月28 日早间公司发布2018 年一季度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润2214.46 万元-2768.07 万元，比上年同期增长20%-50%。

点评：
受军改影响，军用业务收入大幅下滑，拖累整体业绩。2017 年受军改影响，特殊机构招标延后，军工通信、北斗导航等军用业务下滑较为明显。

细分来看，无线通信业务实现收入12.25 亿元，同比下滑45%；北斗导航业务实现收入2.65 亿元，同比下滑36.19%；航空航天业务受去年年底陆续中标的大单提振，实现收入2.46 亿元，同比增加57.19%；软件与信息服务业务实现收入16 亿元，同比增加23.06%。

业绩下滑不改研发投入，技术优势备战未来。为保持行业内科技水平的竞争力，公司的科研工作持续推进。在收入下滑的情况下，公司并未削减研发投入，2017 年研发投入6.46 亿元，同比增长23.07%，占营业收入比重为19.28%。研发侧重在北斗高精度位置服务平台、兼容北斗三号民用体制的高精度基带芯片、大S 卫星移动通信系统等。

产品优势逐渐体现，为未来增长打下基础。在无线通信领域，包括"节点同步设备"、"125W 短波电台通信项目"、"超短波天线合路器"在内的等多款产品在特殊机构的产品比试中排名均靠前。在北斗导航领域，公司持续争取弹载、机载平台的上装机会，某无人直升机北斗设备、某高精度设备方案竞标获得第一名，同时在芯片领域也取得了快速的发展。航天航空领域，相关技术和产品已经可以填补国内空白。技术和产品的优势，为未来市场拓展奠定了技术基础和产品基础。

软件服务领域，市场订单持续创新高，开启5G 时代良好开端。公司在三大运营商、铁塔公司等客户多次竞标中名列前茅，业务已覆盖22 个省、直辖市。公司成为中国移动2018 年至2019 年通信设备安装工程施工服务集中采购项目多个省份的中标候选人，并且项目包含了中国移动5G 设备的安装，为公司在5G 时代的业务拓展开启良好开端。

军改影响已经消除，军工业务重启上升通道。今年军改实施后的第三年，军方相应部门人员调整到位、经费投入增加，军品业务采购将常态化。去年10 月以来公司接连获得2017 军工重要合同订单，合计超过10.7 亿元，约占公司2017 年营业收入的31.92%。结合2018 年一季度业绩增长情况，验证了军改落地后军工订单出现全面恢复性增长的逻辑，军工业务有望在2018 年迎来触底反弹。

投资建议：
短期来看，军改对公司的影响已经消除，伴随着特殊机构招标的重启，公司军用业务有望迎来向上拐点，叠加民用业务的持续高增长，2018 年将是公司的业绩拐点。我们预计公司2018-2020 年收入分别为48.61 亿、65.13 亿、84.67 亿，净利润为4.46 亿、6.06亿、8.40 亿，eps 为0.19 元、0.26 元、0.36 元，对应当前股价的PE 为53、39、28，给予"买入"评级。

风险提示：军工订单释放不及预期、软件与信息服务业务竞争加剧。