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　　光环新网(300383)业绩快报点评：业绩符合预期云计算高速增长
　　
　　事项：

　　公司于2018年2月26日发布2017年度业绩快报，2017年公司实现营业收入40.76亿元，同比增长75.88%，其中，云计算服务收入占全年总收入70%以上，同比增长超130%；归属于上市公司股东净利润达4.36亿元，同比增长30.02%；收购的中金云网和无双科技预期均完成业绩承诺；预计公司首期股票期权激励费用减少当期损益1194.87万元；预计公司非经常性损益约为394.89万元，同比减少约90.52%。

　　主要观点

　　1.业绩符合预期，云计算和IDC为业绩增长主要驱动力

　　根据公司业绩快报，2017年云计算及其相关服务收入超28亿元，同比增速超130%；公司2017年归属于上市公司股东净利润达到业绩预告中值。从单季度来看，公司2017Q4营业收入为11.80亿元，环比增长8.08%，同比增长38.88%；2017Q4归母净利润为1.11亿元，和Q3基本持平。我们认为公司2017年业绩基本符合预期，IDC和云计算为公司业绩增长的主要驱动力。

　　2.云牌照落地，云计算有望驱动公司业绩高速增长

　　公司于2017年12月22日公告拿到云计算牌照，亚马逊AWS中国（北京）区域云计算服务得以正式展开。在云牌照拿到以前，公司AWS云计算业务有近千家客户，其中本土企业占比超70%，其余30%为外企客户，我们预期AWS云计算2017年全年收入有望达14-15亿元，则AWS云计算ARPU值超100万元/年。同时，公司以AWS云计算业务为核心，积极打造云计算生态，布局光环有云云增值和混合云、无双科技SAAS云、以及中金云网私有云。目前AWS云计算全国技术推广正在逐步展开，随着AWS云计算业务的正式开展，有望打开国内万亿级云市场大门。

　　3.IDC产能持续释放，推动业绩增长

　　我们预计公司2017年共拥有机柜超2万个，其中自建机柜超1万个，在自建机柜中，除去燕郊IDC机柜（主要用于AWS云计算），我们预计2017年上电收费的自建机柜约2500个，为公司创造约5000万净利润；太和桥IDC为大股东和公司共同控股，拥有约6600个机柜，目前公司正在停牌收购太和桥IDC，预计于2018年上半年完成并购；房山数据中心在建机柜约12000个，将于2018年底开始部分投产，2019年开始正式投产运营，是未来公司IDC产能扩张的重要储备。随着IDC产能的不断释放，未来公司机柜有望达5万个，产值将超过40亿元。

　　4.投资建议

　　公司作为国内IDC龙头企业，内生增长确定性强，IDC业务有望保持50%以上的增速增长；随着云牌照的落地，公司AWS云计算业务正式得以开展，中长期我们看好公司在国内云计算业务三分天下有其一。

　　我们预计公司2018-2019年净利润为7.11亿元、12.83亿元，考虑到增发收购太和桥IDC，不考虑配套融资，对应PE为28X、15X，维持"推荐"评级。

　　5.风险提示

　　公司与AWS合作不顺利；公司IDC机房交付和销售进度低于预期。(华创证券)

　　万兴科技(300624)：业绩快报略超预期C端软件业务快速成长
　　
　　事件：

　　2018年2月26日晚公司公告：实现营业总收入4.67亿元，较上年同期增长26.91%；实现营业利润6,523.34万元，较上年同期增长27.84%；实现归属于上市公司股东的净利润7,139.41万元，较上年同期增长12.46%。

　　2017年度业绩快报营收增长26.91%，归母净利润略超预期

　　本次业绩快报披露的营业收入增长26.91%，归属于上市公司股东的净利润为7,139.41万元，而公司于2018年1月17日公告《首次公开发行股票并在创业板上市之上市公告书》，预计2017年归属于上市公司股东的净利润约为6,800万元-7,100万元。2017年归母净利润超出之前业绩指引的上限，业绩略超预期。

　　A股C端软件稀缺标的，产品SaaS化将带来新看点

　　公司是A股消费类软件稀缺标的，产品主要包括多媒体类、跨端数据管理类和数字文档类软件，技术和研发优势突出。公司2016年多媒体、跨端数据管理软件和数字文档软件业务实现快速增长，收入分别同比增长46.2%,29.3%和32.3%。公司的C端消费类软件业务可类比海外Adobe，产品SaaS化将带来新看点。

　　公司积极布局物联网家居安全行业，智能家居业务有望打开新成长空间

　　国内智能家居目前处于蓝海市场，公司抓住软硬件结合的机遇，积极布局物联网家居安全行业。2017年归母净利润同比增速低于营收增速，我们分析认为，主要原因是智能家居产品正在研发和小批量上市，智能家居业务目前处在投入期。公司通过积极推行团队精英化战略，推进智能家居业务快速发展。

　　投资建议：

　　预计公司2017-2019年的净利润分别为0.70、0.91和1.17亿元，EPS分别为0.87、1.14和1.47元，维持"推荐"评级。

　　风险提示：业务拓展不及预期，政策风险，竞争加剧(新时代证券)