今日最具爆发力的六大牛股(1.18)(3)

　　温氏股份：激励计划激发员工活力，出栏量高增长可期

　　事件：1月16日公司公告了首期限制性股票激励计划（草案）：　

　　授予对象：激励对象共2559人，包括高级管理人员、核心业务人员和专业人才等；

　　授予总量：本计划拟向激励对象授予不超过10,035万股的限制性股票，占当前公司股本总额522,035.62万股的1.92%；

　　授予价格：公司授予激励对象每一股限制性股票的价格为13.17元/股；

　　解锁条件：18/19/20年商品肉猪销售头数较17年的销售头数增长率分别不低于12%、30%、55%。18/19/20年净资产收益率比同年度同行业对标上市公司加权平均净资产收益率高于三个百分点。其中，肉猪养殖行业对标上市公司为：牧原股份、雏鹰农牧和正邦科技；肉鸡养殖行业对标上市公司为：圣农发展、仙坛股份和民和股份。　　

　　我们的分析与判断：　

　　1.养殖龙头激励计划激发员工活力，出栏量高增长可期

　　本次激励计划草案，有望实现大规模员工持股，拟激励对象共2559人，充分调动高级管理人员（包括上市公司或上市公司全资、控股子公司中高层管理人员）、对公司经营业绩和持续发展有直接影响的核心业务人才和专业人才的主动性、积极性和创造性，为股东带来更高效、更持续的回报，有利于实现公司生猪出栏量的快速增长，为公司未来业绩稳定增长夯实基础。预计18年生猪销售均价运行区间为12元/公斤-16元/公斤，根据公司调研，预计公司2018-2020年生猪出栏量保持稳定增速。预计公司18年有望实现高盈利。　　

　　2．黄鸡价格大幅提升，养鸡业务整体实现盈利

　　17年上半年，活禽产品市场行情整体持续低迷，公司养鸡业务受到严重冲击，商品肉鸡销售价格同比下降30.19%，养鸡业经营业绩同比由盈利转为亏损。17年下半年，随着H7N9事件影响的消退及市场供求关系的变化，公司肉鸡销售价格快速上涨，三季度黄鸡价从5元/斤上升至8元/斤，幅度超过60%，养鸡业务经营业绩全面好转，盈利水平大幅提升，行业回归正常轨道，根据公司调研，公司全年出栏量约8亿羽，成本约5.5元/斤，黄鸡均重约3.5斤，预计17年公司养鸡业务整体实现盈利约10亿元。　
　
　　3．猪价春节前旺季上涨，18年有望迎强反弹

　　公司养猪业务继续保持稳步发展，根据公司公告，2017年度，公司销售商品肉猪1,904.17万头，同比增长11.18%，收入337.95亿元，同比减少6.74%，销售均重同比增加7.31斤/头。但受市场供求关系变化的影响，销售价格14.98元/公斤，较去年同期下跌3.42元/公斤，同比下降18.59%，其中通过屠宰销售11.25万头，收入2.13亿元，销售均价19.89元/公斤。商品肉猪盈利水平同比下降，公司生猪养殖成本约12元/公斤，头均盈利约300元，预计生猪养殖贡献业绩约57亿元。春节前猪价迎季节性反弹，本轮周期由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素致使母猪产能持续低位。17年各地禁养区关闭、拆迁力度加大，淘汰母猪积极性增强：根据草根调研，16年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%，从2017年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%，与14年大量淘汰母猪期间比例基本持平，环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性，能繁母猪存栏有望维持低位，母猪存栏影响9个月后生猪出栏，18年下半年猪价有望迎来较强反弹。　

　　投资建议：我们预计17/18/19年归属于母公司净利润67.1/80.6/91.1亿元，对应EPS为1.29/1.54/1.75元。6个月目标价32元，给予"买入-A"投资评级。

　　风险提示：猪价走势不达预期、禽流感疾病风险。

　　百川能源：2017年业绩预告超预期，并购与产业布局加速

　　事件：　

　　公司发布2017年年度业绩预告，预计归母净利较2016年增加2.72~3.27亿至8.24~8.79亿，同比增速50%-60%、超过市场一致预期的8亿元。　

　　投资要点：　　

　　"煤改气"A股城燃核心受益标的，成长逻辑逐步验证。2017年"煤改气"在北方的改造规模和步伐超过了年初2+26城市的规划，由于新接入用户规模过大、管道气供给增量有限和政府的保供政策等多因素影响，共同造成了局部地区气荒和LNG价格阶段暴涨。但更重要的是，事件本身打消了市场对于天然气下游消费增速较高增速及可持续性的疑虑。未来"煤改气"会更有序的推进，规模更大、改造范围向整个北方地区快速扩张。百川能源目前公布的"村村通"计划涉及40万户农村居民改造，但根据区内人口测算整体规模要更大一些。这部分居民肯定也要改造（"电代煤"成本高、不现实），再加经营区域地处京津冀，不断的产业迁移和人口溢入，城市居民接驳增长具备可持续性、下游的工商业用气无论总量和增速都会十分可观。我们认为公司核心经营区的业绩高增长可持续性要比市场预期的强。　　

　　并表荆州燃气，外延扩展加速。新收购的荆州燃气2017年11月正式完成交割、并表，标的公司2017-2019年承诺业绩为0.785/0.92/1.015亿，根据公告前11个月已完成承诺业绩92%（0.72亿），预计并表2个月会增厚公司业绩1000-2000万。根据调研反馈2017年随着各地用气规划推进，政府在工商业、居民改造、储气设施建设等方面给予更多政策优惠和补贴。在十三五内价格政策基本维持稳定前提下，各燃气企业外延并购的意愿增强。百川能源已成立产业基金正加速布局，我们认为它的并购步伐会超市场预期，以弥补经营区块较少、增长的长期可持续性较弱的短板。　

　　拟建立LNG接收站，完善产业链布局。公司公告已与绥中县、辽宁东戴河新区管委会签订合作框架协议，拟分三期建立LNG接收站。年总周转量规模500万吨，一期年周转量260万吨，总投资35亿、项目建设周期2.5年，另外计划在永清等廊坊五区建设储气调峰站。去年年末气荒凸显拥有自有气源的重要性，预计至2020年下游消费增量每年增加300-350亿m3，明年北方供气仍然延续紧张局面。未来在管道气供给增量有限的情况下、需求主要沿海LNG接收站补足，各接收站周转负荷率会进一步上升。届时公司可进口便宜现货气或在国际气价低位时签订长协、扩大分销价差，接收站盈利前景良好。　
　
　　维持买入评级。公司是A股燃气板块业绩成长较为确定和出色的标的之一，经营稳定、战略布局展开有条不紊，有望享受更多估值溢价。我们认为待持股5%以上的股东减持尘埃落定后，公司或存在较为确定的投资机会。上调盈利预测，预计公司2017-2019年公司归母净利为8.73/11.06/12.90亿元，对应PE为15.85/12.50/10.72倍，维持买入评级。　

　　风险提示："煤改气"政策推进停滞；京津翼一体化进展缓慢；外延并购的不确定性；LNG接收站等新项目进展存在变数。