今日最具爆发力的六大牛股(1.17)(2)

　　新和成：海外装置事故频发 维生素供给持续收缩

　　帝斯曼装置事故，维生素供给雪上加霜

　　近日百川资讯等媒体报道帝斯曼瑞士工厂装置事故，部分人员受伤，事故影响仍在评估。帝斯曼是全球最大的维生素生产商，VA 和VE 的全球市场份额高达27%和22%。此前巴斯夫柠檬醛工厂事故已经导致VAVE 供给偏紧，此次帝斯曼事故导致本就脆弱的供给雪上加霜，我们预计VA 和VE 价格有望继续上涨。

　　装置老化，海外事故频发

　　维生素行业寡头垄断，格局稳定，需求平稳增长。巴斯夫和帝斯曼维生素产能主要在欧洲，至今已有60-70 年历史，装置老化严重，近些年事故频发。巴斯夫装置2014、2016 和2017 年发生三次事故，帝斯曼2016 年因环保限产，17 年和18 年均需要超长期减产检修。欧洲化工行业受宏观经济环境、原料成本、产业链配套、人才储备等因素影响逐渐式微，产能向亚太地区转移是大势所趋。装置事故虽是偶然，背后折射产业变迁的必然。

　　涨价空间和持续性有望超预期

　　公司近期披露，VA、VE 一季度报价1600 元/公斤和160 元/公斤，较4 季度实现价格预计分别增长3 倍和2-3 倍，以此测算公司18 年1 季度收入和净利润环比同比均将大幅增长，大超市场预期。巴斯夫柠檬醛工厂最早3月才能开始复产，我们预计其VA 和VE 需要至3 季度末才能恢复正常供应。由于巴斯夫和帝斯曼持续改造，我们预计巴斯夫复产后全球VA 和VE 供给仍将持续偏紧，涨价空间和持续性有望超预期。

　　涨价助力发展，四大板块齐发力

　　公司已经完成49 亿定增，18 年维生素涨价公司经营性净现金流也将显著增长，资金实力大幅提升。公司在山东规划近万亩土地，维生素外，也在大力发展新材料、营养品和香精香料3 大板块。充沛的资金将进一步加速公司未来发展。目前公司5 万吨蛋氨酸已经满负荷生产并实现盈利，预计2020 年将扩至30 万吨，完全达产后将新增收入60 亿元。随着新产品产能不断释放，公司成长性凸显，业绩和估值均有望持续提升。

　　盈利预测与估值：维生素涨价超预期，维持17-19 年每股盈利预测至1.36/4.35/4.38 元，目前价格对应PE 分别32.3/10.1/9.99 倍。公司研发能力强，核心产品市场份额均位居全球前列。由于海外装置事故导致公司产品持续涨价并超预期，公司原料优势明显业绩弹性大；未来产品品种和产能持续扩张，成长空间广阔。给予2018 年13 倍PE，维持买入评级。

　　风险提示：产品价格下行；新项目投产不达预期；环保的不确定性影响。

　　保利地产：业绩超预期、机制升级、成长提速

　　投资要点

　　公司今日发布2017年业绩快报，2017年实现营收1450.4亿元，同比下降6.3%，归属上市公司股东净利156.8亿元，同比增长26.3%，EPS1.32；

　　业绩大超预期，销售提速发力

　　报告期内受营改增实施及结转项目结构变化影响，公司营收规模有所下降，但公司归母净利增速大超预期，主要原因为：1、报告期结算项目毛利率回升且投资收益增加，公司营业利润率同比扩大2.6个百分点；2、本期结转项目权益比例上升（17年前三季少数股东损益占净利比重同比收窄11.1个百分点）。 销售方面，公司2017年实现签约金额3092.3亿元，同比增长47.2%，增速创2010年以来新高，2017年公司市占率将达到2.31%，较2016年扩大0.57个百分点。展望2018年，公司可售货值充裕（截至2017年三季度末，我们预计公司总未售货值接近1.2万亿元），叠加当前仍较高的去化率，我们认为公司2018年销售额有望向4000亿元大关发起冲击

　　拿地积极进取，国资整合持续推进

　　公司自2016年四季度以来加大扩张力度，2017年新增土储建面达到3968万平，同比增长102%，占同期销售面积的177%，总地价2591亿元，同比增长120%，占同期销售额比重为84%，拿地规模和总价均创历史新高，夯实公司土储优势。从拿地结构来看，2017年三四线新增项目建面占比达到55%，同比上升了11个百分点，其中多为长三角、京津冀、珠三角等的强三线城市。 此外，公司2017年上半年完成对中航集团20个房地产项目的整合，2017年11月又以51.5亿元收购保利香港50%股权，对外、对内的资源整合均获突破性进展。随着同业竞争问题的逐步解决、央企资源整合的推进，公司有望持续获得国资优质存量资源， 加快外延式扩张，夯实公司的资源护城河。

　　激励机制升级，未来成长再添动力

　　2017年12月公司董事会通过项目跟投机制，与股权激励配合，补充和完善了公司的激励机制体系。从跟投资金上限来看，10%的项目资金峰值跟投上限处于国企最高水平之一，表明公司在激励机制安排上一直走在国资前列。随着跟投机制的实行，公司员工自上而下的利益将与公司有效绑定，提升公司运营和开发效率，为未来公司成长再添动力！0%，其中云计算服务收入占预计达到全年总收入的50%以上，约为11.84亿元

　　盈利预测及投资评级

　　公司业绩向上拐点明确，凭借充沛土储及央企的资源和融资优势、高效管控能力、激励机制升级等竞争优势，"十三五"末5000亿销售规模愿景可期。鉴于2017年公司业绩的超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2018、2019年EPS为1.7、2.24，对应PE倍数为9.2、7.0x，维持"买入"评级。

　　风险提示事件：由于利率上行和调控收紧导致公司销售和利润率不达预期等