今日最具爆发力的六大牛股(1.11)(3)

　　智飞生物(300122)：业绩爆发高增长元年开启拥抱疫苗创新大产品大时代
　　
　　报告摘要：

　　此篇报告是我们疫苗行业重磅深度的第二篇，第一篇中我们对整个疫苗行业新时代下的投资逻辑和发展趋势进行了阐述，此篇是关于智飞生物的公司深度报告。公司作为我们持续强烈推荐标的，自第一篇行业深度发布以来涨幅已达23%，自持续跟踪全市场首次提示18年开始迎来业绩爆发，预测净利润有望达到12亿以来（见7月1日点评）涨幅已达47%！公司深耕疫苗行业多年，综合实力强劲，02年进入疫苗行业，10年成为创业板第一家民营疫苗企业，经过多年发展，"销售+研发+布局"优势明显，综合实力强劲。17年是公司业绩爆发的元年，各业务线持续向好，重磅产品三联苗AC-Hib、四价HPV疫苗、五价轮状病毒疫苗、预防性微卡及诊断试剂都将逐渐放量，对应当前我们认为公司内在价值仍被市场低估，公司目前市值不到500亿，继续强烈推荐！

　　核心产品AC-Hib将持续放量。疫苗事件后，多联苗替代单苗的发展趋势以及每年新生儿的增加以及居民接种意识提高的符合效应下，三联苗AC-Hib迎来爆发，放量明显，17年全年销量在400万支左右，18年销量预计将达到600万支，对应单价220元/支，18年三联苗收入将达到13亿元，未来三联苗销售峰值我们预计在1000万支以上。

　　独家代理HPV疫苗，同默沙东分享国内千亿市场。多重利好助力四价HPV疫苗18年大卖：（1）快速获得批签发，促进招投标工作进行（2）同美年健康合作，共同开拓国内成人疫苗市场。（3）重新签署代理合同，彰显公司销售信心。（4）基础采购额提供安全边际。（5）销售队伍继续扩建。

　　独家代理五价轮状病毒疫苗。默沙东的五价轮状疫苗已于17年2月进入优先审评程序，近期获批是大概率事件，预计上市时间在18年中旬左右。相比兰州所的单价轮状保护效果更加显著，我们预计五价轮状上市后，叠加智飞生物强大的销售能力，将迅速抢占单价轮状疫苗的市场，未来市场空间我们预计应当在10亿级别规模。

　　重磅产品EC诊断试剂以及预防性微卡临近申报。国内结核病预防形式严峻，公司打造结核病整体诊治闭环体系，EC诊断试剂成本大大降低未来将可用于大规模筛查；预防性微卡是全球唯一进入临床III期的结核疫苗，弥补了成人结合疫苗的市场空白，潜在市场规模巨大。两个产品都将于近期申报生产，上市时间预计在19年初。

　　公司盈利预测及投资评级。公司是疫苗事件后，业绩爆发性最强的公司，同时代理产品重磅，潜力品种众多，研发管线储备良好，未来有望持续保持高速增长。以现有已上市品种来看，公司17-19年归母净利润分别为4.43亿元、12.23亿元以及19.20亿元，同比增长1286%、176%以及57%；EPS分别为0.28元，0.76元以及1.20元，按照我们预估合理市值应在470亿左右。但鉴于公司丰富的管线，预防性微卡、EC诊断试剂已进入临床尾声，冻干结核疫苗、23价肺炎、人二倍体狂犬等品种都已进入临床试验，对于未来即将上市的品种我们采用DCF模型进行测算，管线品种价值246亿，最终进行测算后公司18年一年期市值目标为716亿元，对应当前尚有49%的空间。继续给予公司"强烈推荐"评级。

　　风险提示：三联苗销售低于预期；HPV疫苗销售低于预期；行业性事件影响(东兴证券)

　　格力电器(000651)观点聚焦：全球暖通龙头
　　
　　投资建议

　　我们推荐格力电器，目标价63.60元。

　　理由

　　竞争格局好，市场有空间：1）2017年空调需求创历史新高，但中国家庭空调保有量提升会继续带动销量增长。2）家用空调市场双寡头垄断格局稳固，中央空调中国品牌替代外资品牌的趋势明确。3）海外市场有拓展空间。

　　格力竞争力强：1）在中国空调市场有明显品牌溢价，并具有线下渠道优势、产业链一体化优势、规模效应。2）中央空调产品竞争力快速提升，在中国市场逐渐替代外资品牌，并进军全球市场。

　　公司估值被低估：1）相比全球暖通龙头大金工业，公司P/E、PEG都明显偏低。2）2017年预期分红收益率，具有吸引力。

　　3）公司具有很好的现金流、ROE。

　　盈利预测与估值

　　预计格力电器2017/18/19年EPS为3.68、4.24、4.90元。格力电器是估值最低的家电龙头，当前股价对应11.3x2018eP/E，2017年85%的分红率假设下，预期分红收益率为6.6%，未来还有较大的估值提升空间。

　　风险

　　中国空调市场需求波动风险：2018年中国空调市场面临高同比基数以及房地产周期下行对需求的影响。

　　治理结构风险：2018年是董事会换届选举年，管理层可能的变动以及未来的企业发展思路具有不确定性。

　　渠道变革风险：空调零售中电商渠道占比不断提升，格力在电商渠道的市场份额偏低。(中国国际金融股份)