今日最具爆发力的六大牛股(12.26)(3)

　　金螳螂(002081)：管理层持股助力家装业务更快成长，合资开拓长租公寓市场前景广阔

　　转让股权至员工持股平台,充分激励助力家装业务快速成长。公司公告拟将全资子公司金螳螂电子商务30%股权分别转让予天津金管,天津金螳,天津金品三家员工持股平台,股权交易价格共计4,530 万元,充分激励家装业务核心团队。我们认为,此次股权转让是公司家装业务发展中的重要举措,通过与员工利益共享风险共担机制,实现持股员工与公司共享成长收益,充分调动管理者及核心员工积极性以提升电商业务经营效率,促进家装业务快速成长放量。

　　成立合资公司开拓租公寓业务,打开广阔市场空间。为积极响应国家大力发展住宅租赁市场号召,公司公告与中天集团拟共同出资5,000 万元设立浙江天域运营管理公司以发展长租公寓市场。双方将首先在杭州地区开展总建筑面积约1.9 万平方米的项目业务,中天集团同意将部分所持物业租赁给予合资公司以开展长租公寓业务,同时同意合资公司指定金螳螂为装饰供应商。公司作为行业龙头快速响应政策及市场需求变化,开辟长租公寓全新市场领域,为公司定制精装业务打开广阔市场空间。

　　文化旅游及住宅精装修等市场快速增长,驱动公装订单增长显著加快。在国内经济强劲增长背景下,尤其受到文化旅游场馆、住宅精装修市场快速增长驱动,公司公装订单增长明显加快,2016 年四季度至2017 年三季度新签订单额分别为56.0 亿元、70.8 亿元、80.2 亿元、82.3 亿元。截止9月30 日,公司已签约未完工订单475.8 亿元,为16 年收入2.4 倍,充足订单有望持续向收入转化,业绩增长动力强劲。

　　家装业务快速推进,万亿市场全新龙头呼之欲出。根据市场不同需求定位,公司积极打造金螳螂家、品宅与精装科技三个家装品牌,家装业务高毛利及优质现金流的特点有望显著提升公司盈利能力。根据公司官网信息显示,目前金螳螂家业务已覆盖全国100 多座城市,已开设达134 家直营门店,业务布局区域广泛,线上已入驻天猫、京东,品牌获得了市场及消费者认可。我们预计公司家装电商业务全年营收有望超过20 亿元,明年有望达到40 亿元,成为公司最具成长性业务板块,万亿家装市场全新龙头呼之欲出,公司消费属性将越来越强。

　　投资建议:我们预测17/18/19 年公司归母净利为19.0/24.1/28.0 亿元,EPS0.72/0.91/1.06 元,当前股价对应PE 分别为20.9/16.5/14.2 倍,考虑到公司在手订单充足,公装业务持续回暖,家装业务快速增长,充分受益于长租公寓市场发展,我们给予公司"买入"评级。

　　风险提示:房地产调控超预期风险,家装业务推进不及预期风险,订单向收入转化不及预期风险。（中泰证券 何亚轩,程龙戈）

　　保利地产(600048)：激励机制升级，成长提速发力

　　事件:公司今晚公告董事会全票通过《关于实施房地产项目跟投的议案》,单一项目跟投总资金上限为项目资金峰值的10%、跟投人员通过申购专项资管计划或信托计划等合规的投资结构参与跟投、公司董事与监事不参与跟投;

　　激励机制如期升级,未来成长再添动力

　　我们在11月13日发布的深度报告中就指出公司在积极探索项目跟投机制等创新激励方式,如今如期落地,与股权激励配合,补充和完善了公司的激励机制体系。从跟投资金上限来看,10%的项目资金峰值跟投上限处于国企最高水平之一(招蛇项目跟投资金上限为5%),表明公司在激励机制安排上一直走在国资前列。随着跟投机制的实行,公司员工自上而下的利益将与公司有效绑定,为未来公司成长再添动力!

　　内部整合持续推进,夯实资源护城河

　　公司51.5亿元(包含债权)收购保利香港50%股权交易方案近期获股东大会通过,内部整合持续推进,公司明确成为集团核心的地产开发平台,同业竞争问题逐步解决,将进入深圳、南宁、云南等市场,夯实公司的区域禀赋。此外,公司今年完成对中航集团20个房地产项目的整合,随着国改的逐步推进,我们认为公司未来有望持续承接外部国资的优质存量资源,加快外延式扩张,夯实公司的资源护城河。

　　销售弹性彰显,拿地积极进取

　　公司前11月实现销售额2742.7亿元,同比增长45.2亿元,其中11月单月销售额364.1亿元,同比增长137.4%,创16年3月以来新高。当前公司货值充裕、推盘积极,叠加较高的去化率,全年销售额预计将达到3000亿元。公司自2016年四季度以来积极扩张,2017年前11月新增项目规划建面3633亿元、总地价2137亿元,同比增长约158%、166%。此前在股东大会上公司董事长宋广菊明确表示明年公司会保住行业前五,未来两至三年重回行业前三。我们认为凭借强大的资源护城河、央企的融资优势、激励机制升级带来的效益提升等因素,公司规模增长将逐步提速,助力实现重返前三愿景。

　　盈利预测及投资评级

　　公司业绩向上拐点明确,凭借充沛土储及央企的资源和融资优势、高效管控能力、激励机制升级等竞争优势,"十三五"末5000亿销售规模愿景可期,我们看好公司发展,预计17、18年EPS1.22、1.55元,对应PE10.7、8.4x,维持"买入"评级。

　　风险提示事件:由于利率上行和调控收紧导致公司销售和利润率不达预期等。（中泰证券 倪一琛,周子涵）