下周最具爆发力的六大牛股(12.16)(2)

　　南方航空：供需结构持续改善 期待票价弹性释放增厚业绩

　　事件:南方航空11月经营数据: 2017年1-11月公司可用座公里ASK同比增长9.5%,其中国内线8.0%、国际线14.4%。收入客公里RPK同比增长11.7%,其中国内线10.4%、国际线16.0%。同期整体客座率82.2%,同比增长1.7pct。我们认为受十九大会议安全保障影响, 10月部分需求后移,11月整体需求表现强劲。　　

　　均衡布局航线网络,市场占比高业绩弹性领先。以广州、北京、重庆、乌鲁木齐为核心枢纽,航线网络均衡布局, 21个主协调机场时刻占比领先行业。我们预计未来两个航季政策带来供给增速收缩逐渐显现,干线航线票价弹性有望打开。2017、18年冬春航季21个主协调机场周航班公司占比最高( 29%),领先国航、东航9pct。客公里收益提升带来公司业绩弹性领先。
　　
　　国内线需求增速反弹,国内线运力领跑三大航。2017年公司国内线需求增速反弹, 2014年以来竞争加剧导致国内线增速下滑逐渐出清。考虑国内线需求强劲、国际线有望回暖,我们预计2018年公司整体ASK、RPK同比增长9%、11%。随着供给侧收缩和中美、中欧国际航线航权用尽,我们认为2018年公司客公里收益有望提升。　

　　供需改善构筑护城河,期待票价弹性释放增厚业绩。2015年以来公司航空需求增速持续大于供给,客座率明显提升。2017年1-11月公司整体、国内和国际线客座率较13年提升2.7、2.4、4.3pct。2017、18年冬春航季, 21个主协调机场航线航班占公司总航班量44%,领先国航、东航4pct、8pct。我们计算公司客公里收益每提升1%,对应收入增量11.3亿,收入弹性领跑三大航。　

　　航油成本有望逐季改善,汇兑收益增厚公司业绩。按照可用客公里ASK增速考虑航油消耗量增加,我们预计2017年公司航油成本同比增长30.9%。根据公司半年报数据,我们推算上半年成本增量占全年70.7%。截至2017年9月公司美元负债比率降至30%,汇兑损益敏感性同比下降12.5%。我们预计人民币升值带来汇兑收益10.6亿,对应业绩弹性15.8%。　
　
　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2017-19年实现营业收入1284.5、1415.5、1550.0亿元,同比增长11.9%、10.2%、9.5%,归属于母公司净利润为69.4、77.3、88.7亿元,同比增长37.2%、11.4、14.8%,对应的每股收益EPS分别为0.71、0.79、0.90元,给予12.9元目标价,对应2017年15.9XPE。公司在21个主协调机场时刻占比最高,干线航线一旦提价对应业绩弹性最大。首次覆盖给予“买入”评级。　
　
　　风险提示:油价大幅增长、需求增长不及预期、供给侧收缩不及预期、票价弹性释放不及预期。

　　迪安诊断：出售杭州意峥部分股权，助力博圣生物IPO进程

　　事件:公司公告约定以2.925亿元向上海豪园出售子公司杭州意峥65%股权,其中杭州意峥持有博圣生物15%股权。　　

　　出售资产旨在加快推动参股子公司博圣生物IPO上市进程。杭州意峥为公司全资子公司,本次交易前,公司直接持有博圣生物20%股权,通过杭州意峥间接持有博圣生物15%股权,为了满足证监会对于博圣生物IPO审核的相关要求,公司拟通过转让杭州意峥股权方式,进一步降低相关发行审核风险,助力博圣生物顺利上市。根据公司公告,本次交易完成后,公司获得处置收益大约在9000万元,对公司业绩带来积极贡献。　　

　　迪安诊断已成为医学诊断整体化服务平台龙头企业。公司已经从第三方检测企业成功转型成为诊断综合服务供应商,业务模式包含渠道代理、外包、合作共建、精准中心四种,可以为医院检验科提供完整的综合解决方案;同时,公司已经成功搭建了行业领先的临床质谱平台和NGS平台,进一步完善和提高特检服务能力,尤其是在质谱领域,公司参股由国际质谱专家刘华芬教授领衔的凯莱谱,并于2017年11月牵手国际巨头丹纳赫旗下质谱龙头企业SCIEX,共同开发国内质谱市场,有望在国内质谱领域弯道超车。　

　　盈利预测与估值:不考虑公司定增及定增项目收购带来的摊薄和收益,同时不考虑本次处置杭州意峥获得的投资收益,我们预计2017-2019年公司收入53.73、67.92、84.59亿元,同比增长40.52%、26.39%、24.56%,归母净利润3.53、4.78、6.46亿元,同比增长34.50%、35.14%、35.18%,对应EPS为0.64、0.87、1.17,目前公司股价对应2017年39倍PE, 2018年29倍PE,经历过去三年布局期,公司在检验科的服务能力大幅提升,实验室布局逐步进入收获期,整体盈利能力持续提高,我们预计公司未来三年业绩将维持持续快速增长,同时考虑到公司不断提高的技术和服务壁垒,我们认为公司2018年合理估值范围在35-40倍PE,维持“买入”评级。
　
　　风险提示:实验室盈利时间不确定风险,非公开发行风险,应收账款管理风险,处置资产存在不确定风险。