今日最具爆发力的六大牛股(12.13)(2)

　　荣泰健康(603579)首次覆盖：敏锐的新龙头领跑按摩椅市场新趋势
　　
　　投资亮点

　　首次覆盖荣泰健康公司（603579）给予推荐评级，目标价82.95元，对应估值倍数35x2018eP/E。理由如下：

　　荣泰抓住了按摩椅发展中的三次趋势：1）出口业务抓住了韩国兴起的BODYFRIEND。BODYFRIEND开拓韩国市场效果显著，收入增长快。2016年荣泰向BODYFRIEND销售6.1亿元，占收入47.6%。2）抓住电商发展趋势，实现品牌知名度提升。荣泰2011年就大力发展电商，2016年电商渠道销售占国内销售35%。3）新零售大趋势下抓住了商业按摩椅的新模式，是公司未来增长重要看点。

　　新零售使得按摩椅市场变得具有吸引力：1）按摩椅是享受型消费，市场集中在一线城市，规模偏小。中国一线城市需求爆发，按摩椅零售量有望从当前的50万台提升到2026年200万台。2）商业按摩椅新模式下，按摩椅服务人群扩大到中低端人群，网点深入到二三四线市场，发展轨迹不再遵循日韩模式。

　　商业按摩椅会带动荣泰上升为市场龙头：1）商业按摩椅的网点布局使得荣泰品牌知名度大幅提升，具有广告效应。2）商业按摩椅的商业模式成本低，预计单台日使用频率达到2次/天就可盈亏平衡。3）2019年，荣泰的服务收入有望达到10亿元。

　　我们与市场的最大不同？荣泰善于捕捉市场新趋势，具有成为按摩椅第一龙头的潜质。

　　潜在催化剂：商业按摩椅业务流量快速增长，带来服务营收以及广告效益，带动线下按摩椅销售。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2017/2018/2019年EPS分别为1.64元、2.37元、3.38元，CAGR为43.6%。推荐评级，目标价82.95元，对应35x2018eP/E。

　　风险

　　新商业模式风险：消费者对商业按摩椅模式的接受度存在重大不确定性，未来的市场规模预测可靠性较低。此外，如果未来PE资金大量投资该市场，可能导致剧烈价格竞争。

　　单一客户占比过高：2016年BODYFRIEND采购额占公司收入47.6%，BODYFRIEND的订单波动会对公司带来影响。

　　韩国市场需求波动风险。(中国国际金融股份)

　　荣泰健康(603579)首次覆盖：敏锐的新龙头领跑按摩椅市场新趋势
　　
　　投资亮点

　　首次覆盖荣泰健康公司（603579）给予推荐评级，目标价82.95元，对应估值倍数35x2018eP/E。理由如下：

　　荣泰抓住了按摩椅发展中的三次趋势：1）出口业务抓住了韩国兴起的BODYFRIEND。BODYFRIEND开拓韩国市场效果显著，收入增长快。2016年荣泰向BODYFRIEND销售6.1亿元，占收入47.6%。2）抓住电商发展趋势，实现品牌知名度提升。荣泰2011年就大力发展电商，2016年电商渠道销售占国内销售35%。3）新零售大趋势下抓住了商业按摩椅的新模式，是公司未来增长重要看点。

　　新零售使得按摩椅市场变得具有吸引力：1）按摩椅是享受型消费，市场集中在一线城市，规模偏小。中国一线城市需求爆发，按摩椅零售量有望从当前的50万台提升到2026年200万台。2）商业按摩椅新模式下，按摩椅服务人群扩大到中低端人群，网点深入到二三四线市场，发展轨迹不再遵循日韩模式。

　　商业按摩椅会带动荣泰上升为市场龙头：1）商业按摩椅的网点布局使得荣泰品牌知名度大幅提升，具有广告效应。2）商业按摩椅的商业模式成本低，预计单台日使用频率达到2次/天就可盈亏平衡。3）2019年，荣泰的服务收入有望达到10亿元。

　　我们与市场的最大不同？荣泰善于捕捉市场新趋势，具有成为按摩椅第一龙头的潜质。

　　潜在催化剂：商业按摩椅业务流量快速增长，带来服务营收以及广告效益，带动线下按摩椅销售。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2017/2018/2019年EPS分别为1.64元、2.37元、3.38元，CAGR为43.6%。推荐评级，目标价82.95元，对应35x2018eP/E。

　　风险

　　新商业模式风险：消费者对商业按摩椅模式的接受度存在重大不确定性，未来的市场规模预测可靠性较低。此外，如果未来PE资金大量投资该市场，可能导致剧烈价格竞争。

　　单一客户占比过高：2016年BODYFRIEND采购额占公司收入47.6%，BODYFRIEND的订单波动会对公司带来影响。

　　韩国市场需求波动风险。(中国国际金融股份)