今日最具爆发力的六大牛股(10.12)(2)

　　重庆啤酒(600132)深度报告：同步全球产品结构升级中
　　
　　报告摘要：

　　全球啤酒消费升级趋势难挡。全球啤酒行业正在经历一轮需求下降和市场份额持续集中的行业变化，产品升级已成全球啤酒行业的增长方向。

　　行业收入增长来自国际高端品牌销售占比提升驱动的吨酒价格增长，预计2017年国际高端品牌全球市场占比将超过30%，而中国市场国际高端品牌占比估计在10%，市场占比还有提升空间。

　　嘉士伯中国双国际品牌战略。嘉士伯已在全球市场开启高端国际化产品升级，国际高端品牌近几年复合增长率达到20%。

　　2010年至2015年，亚洲市场乐堡复合增长率超过70%，未来亚洲销量有望突破100万千升。"嘉士伯+乐堡"的双国际品牌架构已清晰，乐堡定位年轻客群，针对啤酒消费升级的定位准确，我们看好乐堡持续放量。

　　重庆啤酒升级叠加区域扩张。重庆啤酒基本完成亏损产能处置后，顺利完成低端品牌的替换，但乐堡品牌占比提升才是嘉士伯全球产品升级的同步。

　　四川市场有扩张空间，2016年公司调整了四川经销商结构，四川经销商数量远超重庆，但经销商单位规模低，未来经销商规模有2倍提升空间。

　　宜宾30万千升技改产能的一期20万千升产能即将释放，乐堡品牌在四川放量将驱动四川市场销售规模逐步提升。

　　公司盈利预测及投资评级。看好乐堡品牌销售占比提升驱动公司业绩的持续增长。

　　我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为31.96亿元、34.81亿元和37.86亿元，归属于上市公司股东净利润分别为3.85亿元、5.11亿元和6.42亿元；每股收益分别为0.77元1.02元和1.28元，对应PE分别为28.85、21.72和17.31。给予公司6个月目标价28.56元，首次给予公司"强烈推荐"投资评级。

　　风险提示。行业竞争加剧的风险；上游成本波动的风险(东兴证券)

　　恒通股份(603223)首次覆盖报告：国内LNG消费量快速增长恒通股份直接受益
　　
　　平安观点：
　　从山东走向全国的LNG分销龙头：公司是山东省LNG分销龙头，由公司销售的LNG占全山东LNG消费量的20%以上。LNG销售收入占公司全部营业收入的80%以上，是公司的主要收入来源。随着公司根据山东转战全国，积极布局京津冀、西南、江浙皖等地区市场，公司的营业收入大幅增长，2017年1-6月，公司实现营业收入15.5亿元，同比增长75.44%。

　　煤改气如火如荼，公司迎来大机遇：未来5年将是我国天然气行业快速发展的黄金时期。我们认为：（1）国内天然气的价格仍有下降空间；（2）未来5年我国天然气消费将快速增长；（3）进口气、尤其是进口LNG在全国天然气消费中的占比仍将提升。山东地区是今年以来我国煤改气工程实施的重点地区之一，公司作为山东地区LNG分销龙头将直接受益。

　　定增4.5亿扩大LNG运力，迎接新机遇：2017年1月公司发布定增预案，拟募资不超过4.5亿元，其中3.15亿元用于LNG物流项目，扩大公司的LNG运力，本项目由全资子公司山东优化物流进行实施，通过本项目建设，公司将新增LNG运输槽车350辆（原有150辆）。根据规划，该项目完成后，将每年为公司贡献2399万元净利润。

　　投资建议：2017年以来全国煤改气强力推进，天然气消费量大幅增长，作为山东地区最大的LNG分销商，公司直接受益。预计公司2017-2019年的EPS分别为0.59元、0.95元、1.47元，对应当前股价的市盈率分别为46倍，29倍，19倍。首次覆盖，给予"推荐"评级。

　　风险提示：行业进入者逐渐增多，竞争压力越来越大。(平安证券)