今日最具爆发力的六大牛股(9.14)

　　信达地产(600657)半年报点评：业绩翻番增长 起飞前奏已鸣

　　事件：

　　公司日前发布2017年半年报，报告期内，公司实现营业收入60.49亿元，比上年同期30.68亿元增长97.16%；实现净利润2.61亿元，较上年同期1.10亿元增长137.27%；归属母公司净利润2.45亿元，比上年同期1.30亿元增长88.46%。

　　观点：

　　经营业绩实现近翻倍增长。报告期内，公司实现营业收入60.49亿元，比上年同期30.68亿元增长97.16%；其中，房地产项目结转营业收入57.72亿元，较上年同期28.11亿元增长105.34%；实现净利润2.61亿元，较上年同期1.10亿元增长137.27%；归属母公司净利润2.45亿元，比上年同期1.30亿元增长88.46%。

　　报告期业绩大涨的原因主要归因于房地产结转面积增加。由于宁波格兰星辰、合肥信达天御、上海信达蓝庭、芜湖海上传奇、琼海银海御湖等项目竣工交付，达到结算条件，房地产结转面积增加，营收和净利润增幅较大。

　　长三角仍然是主要营收贡献区域。今年的经营业绩同比增长为近几年之最。今年营业收入来源中，宁波、合肥和上海营收贡献近74%，可见长三角仍然是公司最主要的营收贡献区域。报告期内，这些城市高质量项目竣工结转，比如宁波格兰星辰、合肥信达天御、上海信达蓝庭等项目，带动了公司地产业务毛利的提高，今年上半年公司房地产毛利率为20.47%。

　　销售势头强劲。公司上半年实现房地产销售面积65.87万平方米，同比增长4%，销售合同额105.99亿元，同比增长70%。销售面积与去年同比基本持平，但销售金额实现70%的增长，得益于今年公司的销售均价大大提高，达到16091元/平方米，同比增长63%，报告期内新开工面积73.82万平方米，同比下降5.79%，完成全年计划的73.82%；竣工面积81.25万平方米，同比增长371.56%，完成全年计划的62.50%

　　拿地节奏放缓，优化区域布局。报告期内，公司积极参与土地市场竞买活动，采取多种形式地。相较于去年大手笔拿地，今年公司拿地节奏放缓，截至报告期末，公司储备项目规划建筑面积279.71万平方米，同比减少35%。公司在建面积326.68万平方米。

　　目前公司进入了近二十个城市，形成了一二三线城市的均衡布局，同时重点关注经济强市与人口导入城市，即长三角、珠三角、环渤海、长江中游和成渝五大城市群的核心城市，并持续深耕部分已进入的二线城市及区域中心城市。报告期末公司土地储备大多位于一线和二线核心城市，如上海、合肥和广州等地。进一步优化了公司土地储备结构，增强了公司发展后劲。

　　强化集团协同，进行重大资产重组，增强公司实力。上半年继续深化与中国信达的协同业务，通过参与共同投资，提供咨询、监管、代建等房地产专业服务，提高了集团协同效应。公司密切关注行业并购机会，努力实现外延式发展，报告期内，公司与中国信达、淮矿集团一起，积极推进重大资产重组事项，并披露了重组预案。公司7月19日发布公告，拟向中国信达发行股份购买其拟持有的淮矿地产60%股权，拟向淮矿集团发行股份购买其持有的淮矿地产40%股权。

　　本次交易完成后，公司的总资产和净资产规模将得到提升，降低资产负债率，增强资金实力；同时本次并购标的淮矿地产业务范围主要集中在安徽省、浙江省和北京市，包括公司已有项目所在地合肥、芜湖、杭州、嘉兴等地，其中安徽与浙江区域是信达地产长期深耕区域，有利于公司进一步充分利用已有项目资源，进一步巩固公司在长三角区域的竞争优势。

　　结论：

　　作为中国信达的房地产开发业务运作平台，公司借助中国信达股东资源，强化集团协同联动，业务模式和盈利模式不断得到创新发展。在业务模式方面，公司正从单纯的房地产开发向房地产投资与专业服务领域拓展，努力打造有信达特色的金融地产模式；在盈利模式方面，由原来单纯获取项目开发利润向开发利润、投资收益以及监管代建收入等多元化收入来源转变。报告期内，公司积极利用股东资源优势，稳步推进重大资产重组事项，该重组有利于提高公司资本实力和规模效应，有助于补充公司项目储备，完善城市区域布局，提升公司可持续发展能力。

　　我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为210亿元、265亿元和314亿元；每股收益分别为0.76元、0.91元和1.35元，对应PE 分别为7.5、6.28 和4.22，维持公司"强烈推荐"评级。（东兴证券　郑闵钢　梁小翠）

　　荣泰健康(603579)深度研究：内外兼修+"共享"发力 增长大势确定

　　投资要点

　　20年深耕按摩椅行业，强势增长铸就龙头地位。近两年，公司按摩椅市场份额强势扩张，2013-2016年按摩椅销售量、销售额CAGR 分别为82%、43%，成为市占率最高的内资品牌，铸就按摩椅行业龙头地位。同时，公司按摩椅产品更新升级速度位于行业前列、产销率保持高位水平均体现了公司强大的产品竞争力，每年5%左右的研发投入将利于这种良好态势延续。

　　收益按摩椅市场扩容，公司业绩持续高涨。受人口老龄化加剧、消费升级、健康观念转变等因素合力推动，国内外按摩器市场迅速扩容。公司作为行业龙头，充分享受行业快速增长带来的红利，营收规模迅速扩张，盈利能力持续改善，2013-2016年归母净利润CAGR 高达83%，2015/2016/2017H1 毛利率分别为32%/38%/39%。

　　内外销双轮驱动，渠道多元布局优化。公司内外销全面发展，2017H1 公司内外销营收占比分比为46%、54%。内销：公司基于自主品牌构建了线上、直营、经销商"三位一体"的多元渠道结构，经销网络覆盖大陆除西藏以外的所有省、自治区和直辖市，各渠道营收均快速扩张，线上+55%，经销+88%，直营增速+44%。外销：公司外销以ODM 为主，业绩平稳增长；公司与Body Friend签订《长期供货协议》，约定2017-2019年Body Friend 每年向公司采购按摩椅数量不低于其当年度在中国采购总量的50%。

　　"共享"东风造龙头，"摩摩哒"创造利润新增点。子公司稍息网络科技于2016年率先推出"摩摩哒"共享按摩椅，一举成为行业龙头，业绩遥遥领先。2017H1公司共享按摩服务遍地开花，铺设量新增2.7万台，遍布全国330 个城市，也为公司创造新的利润增长点，2017H1 营收同比增长21 倍。"摩摩哒"与荣泰双品牌战略，有利于拓宽市场覆盖面、助推公司市场份额持续提升。

　　盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS 分别为3.63元、4.96元、6.29元，未来三年归母净利润将保持28.7%的复合增长率。考虑公司按摩椅业务国内市场广阔，成长迅速，公司作为行业龙头将充分享受行业快速增长带来的红利，首次覆盖，给予"增持"评级。

　　风险提示：按摩椅市场扩容不及预期风险，汇率波动风险，市场竞争加剧风险。（西南证券　朱国广　周平）