今日最具爆发力的六大牛股(9.7)

　　航天发展(000547)点评：四大板块稳步推进 科工集团混改标兵

　　事件：公司公告称，2017年上半年实现营收8.78亿元，同比增长13.56%；实现归母净利润1.16亿元，同比增长18.10%。

　　投资要点：

　　上半年电子蓝军与电磁工程增长明显，四大板块业务稳步推进：作为航天科工集团二级成员单位，公司依据科工集团规划定位四大主业板块：电子蓝军和电磁工程、指控通信及装备、网络信息安全、微系统。其中，前两板块是目前公司主要业绩贡献点，充分受益我国军工信息化深入推进；后两板块业务公司在稳步推进和筹建中。1）电子蓝军与电磁工程：以南京长峰、欧地安为本，先后收购北京仿真公司、江苏大洋，设立北京恒容电磁，打造全方位产品。该板块业务业绩增长明显，2017年上半年电子蓝军和仿真营收同比增长53%，电磁防护营收同比增长37%。2）指控通信及装备：原闽福发业务，借助科工集团军工背景，形成明确的业务增量机会。2017年上半年通信产业营收同比下降9%。3）网络信息安全：随着网安领域受到国家层面高度重视，国家网络安全由国家主导是必然趋势，尽管报告期终止锐安科技的收购工作，我们预计未来公司建造网络安全央企的决心仍将坚定不移。4）微系统：为更好配套科工集团的武器系统，公司拟联合科研院所、产业链优势公司、政府产业基金，共同投资设立微系统研究院，着力推进射频电子产品的微小型化、芯片化及综合化。

　　混合所有制基因显著，后续有望充分进程加快的国企混改。公司是科工集团第一家混合所有制上市公司，股权结构、董事会成员、高管构成均具有明显的混合所有制特点：航天科工集团持股比例较低，一致行动人持股29%；董事会成员有3 名来自原闽福发公司；公司主要企业经营负责人，有较多来自非完全国有或非国有的高级管理人员。我们认为，基于公司上述一系列混合所有制的基因，后续有望充分受益进程加快的国企混改。

　　投资建议：由于公司终止收购锐安科技，我们下调2017-2019年净利润分别至3.12、3.78、4.46亿元，EPS 调至0.22、0.26 和0.31元，现价对应55、46、39 倍PE，维持"买入"评级。

　　风险提示：电子蓝军和电磁工程、指控通信及装备两板块业务增长缓慢；网安和微系统业务进展不及预期

　　东方电气(600875)中报与后续公告点评：中报大幅扭亏 拟购重要资产作出业绩承诺

　　公告要点

　　公司公告2017 年半年报，营业收入同比下降19.99%至145.78 亿元，净利润实现3.77 亿元，扭亏为盈，符合预期。同时公告，将小幅调整资产收购方案，其中收购价格将自此前公告的69.09 亿元小幅下调至67.93 亿元。

　　投资要点

　　业务结构改善，综合毛利率大幅抬升

　　2017 上半年，公司完成发电设备产量16.67GW，同比增长27.7%。其中，水轮机、汽轮发电机、电站锅炉分别同比增长1.93 倍、28.4%、11.3%，电站汽轮机、风机分别同比下滑8.2%、52.6%。受益产品结构调整、成本管控改善等因素，公司综合毛利率同比提高6.56 个百分点至17.15%。公司新增生效订单151 亿元，高效清洁能源业务占47.6%，低于在手订单57%贡献比例，公司业务结构持续优化。海外与核电项目均有斩获，中标越南沿海二期2×660MW 超临界三大主机，以及惠州"华龙一号"反应堆压力容器及4 台套堆内构件项目。

　　强化管理、提质增效，成果显著

　　受益公司治理改善，公司报告期末应收账款余额为149.28 亿元，同比减少25.61 亿元；存货余额为211.01 亿元，为近5 年来同期低点；资产减值损失2.01亿元，同比减少4.53 亿元，显著改善。

　　资产收购有序推进，利润承诺符合预期

　　公司小幅调整资产收购方案，主要包括：1）资产收购价格小幅下调至67.93亿元；2）国合公司及采用收益法评估专利资产做出相应利润承诺，其中国合公司2017-2020 年将实现盈利不低于2.07、2.26、2.49、2.68 亿元，符合预期。

　　维持"增持"评级

　　我们预计，2017~2019 年，公司将实现当前股本下EPS 0.35 元、0.47 元、0.62 元，对应31.7 倍、23.4 倍、17.7 倍P/E；考虑增发摊薄后的EPS 为0.42元、0.52 元、0.65 元、对应26.5 倍、21.2 倍、17.0 倍P/E。当前P/B 仅为1.19倍，重组后也仅为1.24 倍左右，于行业内偏低。

　　风险提示 ：行业景气度或持续走低，国内外业务发展或低预期。