今日最具爆发力的六大黑马股（8.30）(3)

　　瑞康医药

　　瑞康医药:器械整合稳步推进,公司业绩符合预期

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：崔文亮 日期：2017-08-29

　　事件:公司公告2017H1业绩,上半年实现营业收入103.93亿元,同比增长50.24%;归属上市公司股东净利润5.14亿元,同比增长136.70%;

　　归母扣非净利润5.04亿元,同比增长141.46%;EPS 0.34元,上半年业绩符合预期。经营现金流净额-13.40亿元,比去年同期增长28.77%。

　　公司预计2017年1-9月份归属股东净利润6.89-8.75亿元,同比增长85%-135%。

　　二季度维持高增长态势,盈利能力提升明显:上半年综合毛利率17.14%,较去年同期提升3.77个百分点;净利润率4.95%,较去年同期增长1.81个百分点,盈利能力提升明显;分季度看,2017Q2实现销售收入56.53亿元,同比增长53.82%;归母净利润2.22亿元,同比增长68.63%,保持了一季度的高增长态势。

　　省内内生业务增长稳健,省外扩张带动高增长:从山东省内业务看,上半年药品器械收入合计66.51亿元,同比增长了20.56%,省内毛利率13.04%,增加了1.13个百分点,省内业务增长比较稳健,器械占比提升带来毛利率提升。公司高增长主要来自省外器械贡献,目前公司已经完成了30个省的医疗器械省级平台公司建设。分业务看,上半年药品收入79.50亿元,同比增长38.13%,毛利率12.38%,提升2.64个百分点;省内药品增速预计接近20%,省外药品业务已经由去年的6省拓展至12省;器械实现收入24.09亿元,同比增长111.69%,毛利率32.73%,较去年同期提升1.22个百分点,器械业务逐渐成为公司的新增点;另外移动医疗实现收入1317.71万元,同比增长90.70%;其他项收入2156.72万元,同比增长19.82%;

　　业务拓展销售管理人员增加导致费用有所增长:从费用端看,收购扩张带来销售管理人员增加及差旅费用增加导致销售管理费用都有所提升。上半年公司销售费用率6.65%,同比增加1.38个百分点;管理费用率3.17%,同比增加0.62个百分点;财务费用率0.58%,同比降低0.08个百分点;三项期间费用率合计10.40%,较去年同期增加1.92个百分点。

　　省内获得多仓联动和药品器械第三方物流资质:公司省内获批两张(药品和器械)第三方物流配送资格证,同时取得了山东省内唯一一家集团内多仓联动资质,省内实现多仓联动大大降低了省内的配送成本,未来第三方物流业务开展将成为公司增长新增长点。

　　投资建议:我们预计公司2017-2019年的收入增速分别为48.33%、34.16%、20.95%,净利润增速分别为77.51%、51.10%、24.40%,成长性突出;首次覆盖,给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为19.60元,相当于2017年28.00的动态市盈率。

　　风险提示:器械省外收购不及预期; 应收帐款周转持续恶化。

　　光线传媒

　　光线传媒:业绩稳步增长,多业务齐头并进

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳 日期：2017-08-29

　　光线传媒发布2017 年中报:2017 年上半年实现营业收入10.29 亿元,同比增长42.62%;归属于上市公司股东的净利润4.01 亿元,同比增长24.61%。折合每股收益0.14 元。

　　业绩稳步增长,多业务齐头并进:报告期内,公司坚持“内容为王”,电影、电视、经纪等多板块均取得了较多进步, 业绩稳步增长。受报告期内并入多个视频直播收入以及公司电视剧收入增加等因素影响,2017H1 实现营业收入10.29 亿元,同比增长42.62%,其中2017Q2 实现营收4.2 亿元,同比增加55.42%。从各业务板块看:(1)电影业务,公司参投、发行并计入本报告期票房的影片共7 部, 总票房13.83 亿元,其中不乏口碑票房良好的《重返·狼群》、《大闹天竺》等。电影板块营收同比增长18.99%至7.24 亿。(2)电视剧(含网剧)业务,公司确认了《青云志2》、《最好的安排》等电视剧的发行收入,同时加大对电视剧业务的投入支持。电视剧(含网剧板块)营收同比增长100%至0.41 亿。(3)值得注意的是,受报告期并入多个直播视频的影响,公司上半年视频直播业务实现营收2.33 亿元,同比增长200.62%。

　　影视龙头,IP 储备丰富:公司经过不断积累,储备了丰富的影视动漫IP 资源,今年下半年预计上映的电影在10 部左右,其中包括已热映的《三生三世十里桃花》,预计下半年启动或制作中的电影项目超过30 个,电视剧(网络剧)项目超过10 个。其中不乏像《鬼吹灯》系列、《笑傲江湖》等知名头部内容,预计将给公司带来不俗业绩表现。下半年,国产片票房回暖,公司作为电影行业龙头企业,拥有丰富的IP 资源,有望受益于内容时代红利。公司在产业链扩展延伸,挖掘新的利润增长点,不断巩固行业地位,提升竞争力。

　　盈利预测:我们预计2017-2019 年公司营业收入将分别达到22.9、29.36和36.85亿元,净利润分别为8.84、10.32、11.98亿元,对应的EPS分别为0.30、0.35和0.41元,按照2017年8月28日收盘价8.86元计算, 2017-2019年动态PE分别为29.4X、25.2X和21.7X,维持“推荐”的投资评级。

　　风险提示:(1)市场竞争加剧风险;(2)政策及监管环境的风险。