今日最具爆发力的六大黑马股（7.27）(3)

　　中航电子

　　中航电子:军民融合与院所改制双重受益的航电旗舰

　　类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：赵晨 日期：2017-07-26

　　三次资本运作打造我国航空电子旗舰。

　　公司原系中航工业二集团下属昌河汽车,2010 年前后历经3 次资本运作,中航工业陆续将一系列航空电子类资产注入到上市公司,打造出我国航空电子旗舰企业。作为集团航电资产的唯一上市平台,公司拥有较完整的航空电子产业链,军民融合发展,目前产品涉及航空、非航空防务和非航空民品三大领域。2016 年公司营收69.59 亿元(+2.19%),归母净利润4.60 亿元(-3.48%)。

　　军民融合发展,尽享航空制造高景气。

　　航空产品构成公司业绩的绝大部分。军品方面,数量上我国现役战斗机仅为美国约一半,代际上我国战斗机整体落后美国等发达国家一代,且越先进战机航电占比越高。在我国空军由国土防空向攻防兼备转型背景下,公司充分受益军机采购高景气。民机方面,国产大飞机C919 今年5 月成功首飞,打破欧美垄断。截至2017 上半年,C919 订单已经达600 架。结合中国商飞和波音对中国民用飞机市场预测数据,我们估测未来20 年我国民机航电市场需求总计将超过2000 亿美元。公司部分产品已切入C919 供应体系,未来有望继续拓展,将持续受益国产大飞机发展。

　　定位航电平台,受益科研院所改制及中航工业资产证券化。

　　经过三次资本运作,公司作为航电系统整合平台的地位逐步明确。公司托管的航电系统公司下属5 家科研院所--雷电院、光电所、无线电所、飞控所、计算所在行业中拥有重要地位。而7 月7 日国防科工局组织召开的军工科研院所转制工作推进会部署41 家院所转制工作,标志着军工科研院所转制工作正式启动,未来公司有望继续受益院所改制和中航工业资产证券化的持续推进。

　　盈利预测与投资建议。

　　受益于军机采购高景气和民机市场逐步打开,公司业绩将较快增长,预计公司2017-19 年EPS 分别为0.33、0.39、0.44 元。参考航空制造产业链公司估值,再考虑公司有望受益科研院所改制和中航工业资产证券化,给予6 个月目标价18 元,首次覆盖,予以增持评级。

　　风险提示:军品订单大幅波动。改革的不确定性。

　　天地科技

　　天地科技:煤炭机械龙头央企,业绩重回上升通道

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：王华君 日期：2017-07-26

　　公司为煤炭综采设备全产业链龙头,中煤科工集团唯一上市平台

　　天地科技率属于央企中煤科工集团,是中煤科工集团唯一上市平台。公司产品覆盖煤矿开采全产业链,其中“三机一架”产品综合市场占有率居行业首位。2016年11月起,煤炭价格大幅回升,公司订单、收入同时出现反弹,单季收入近两个季度呈现显著回暖,业绩拐点显现。

　　煤价上涨,煤炭机械行业持续回暖;龙头优先受益

　　(1)需求端:煤炭价格上涨,煤企盈利向好,投资意愿增强,煤炭机械需求端增加,未来3年煤炭机械市场需求有望达4330亿元,年复合增速16%左右。(2)供给端:煤炭机械供给端收缩,行业寒冬期去产能加速,龙头企业市场占有率提高,行业利润向龙头集中。(3)行业龙头优先受益:煤机需求增加、供给收缩,龙头企业将优先受益。

　　天地科技:2016年业绩贡献主要来自“三大院”,未来业绩弹性来自煤炭机械

　　2016年,天地科技的主要业绩贡献,除母公司外,主要来自“三大院”(重庆院、西安院、北京华宇)、天地奔牛(刮板机)、天地王坡(无烟煤),其中2016年净利润中“三大院”占比达95%。2016年天地科技总收入中煤炭机械产品占比最大,我们判断未来业绩弹性主要来自煤炭机械装备。

　　天地科技:2017年上半年煤炭机械订单大幅增长,业绩趋势向上

　　2016年四季度开始,公司煤机订单、收入同时出现反弹,业绩趋势向上。(1)2017年上半年公司煤机订单大幅增长,煤炭机械业务将持续发力;公司煤机产业链覆盖最全,占据成套化优势,未来市占率有望继续提升。(2)西安、重庆、北京华宇3家研究院,业务覆盖安全技术与装备、煤炭地质与勘探、煤炭开采设计与工程总包,技术领先,预计将贡献比较稳定的业绩。(3)王坡煤矿年产约300万吨无烟煤,受益煤价上涨,盈利大幅提升。(4)公司应收账款有望持续下降,经营状况持续改善。

　　煤粉锅炉:排放效果媲美天然气,未来受益京津冀环保发展

　　燃煤是我国大气污染的最主要来源,燃煤工业锅炉在煤炭污染物排放中排第一。天地科技的煤粉锅炉(环保设备)环保性可与天然气相媲美,有助于雾霾治理。公司大力培育煤粉锅炉业务,技术处领先水平,受益京津冀环保发展。

　　盈利预测与估值:低估值优质央企,未来有望受益央企改革

　　预计2017-2019年收入162、192、218亿元,归母净利润13.3、17.0、19.2亿元,同比增长42.2%、28.4%、12.8%,对应EPS为0.32、0.41、0.46元。公司业绩重回上升通道。作为中煤科工集团唯一上市平台,未来有望受益央企改革。我们给予公司2018年16倍PE,目标价6.6元,维持“买入”评级。

　　风险提示:煤炭价格大幅下行风险,煤机行业复苏持续性低于预期,央企改革力度低于预期,煤粉锅炉推广程度低于预期。