今日最具爆发力的六大黑马股（7.26）(2)

　　科达洁能

　　科达洁能:引入新华联控股,开启共赢模式

　　类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：马松 日期：2017-07-25

　　新华联控股将跃升为公司第二大股东,后续或将继续增持公司股份。

　　新华联控股成立于2001年,业务涵盖地产、石油、矿业、化工、金融等多领域,2015年实现营业总收入为258.52亿元,净利润为23.20亿元。新华联控股旗下上市公司主要包括新华联(000620.SH)、东岳集团(0189.HK)、新丝路文旅(0472.HK)等,其拥有新华联地产、东岳化工、华联陶瓷、金六福酒等系列行业知名品牌,业务结构呈现多元化特征。此次科达洁能非公开发行股票数量为不超过1.66亿股(含本数),发行价格7.24元/股。根据公告,新华联控股拟认购其中约1.38亿股,认购金额接近10亿元,持有科达洁能股份占比8.67%,增发完成后将跃升为公司第二大股东。同时,新华联控股或其一致行动人后续预计将继续增持公司股份,增持数量约100万股~2,500万股。按增发后总股本157,720.57万股计算,公司大股东边程持有公司股份占比将由增发前的12.33%稀释至增发后的11.03%,持股比例较第二大股东新华联控股领先2.27个百分点。

　　新华联控股战略投资科达洁能,共赢模式支持公司长远发展。

　　新华联控股战略投资科达洁能主要基于对于公司中长期发展的坚定信心,同时,其现有业务构成与公司“三驾马车”主业发展方向拥有交集,双方尤其在洁能材料领域具备合作共赢的想象空间。公司于2015年8月成立安徽科达洁能新材料公司正式进军负极材料领域;同年12月,作为洁能材料板块重要的产业化基地,公司作价2,280万元成功收购漳州巨铭100%股权。此次非公开发行募投项目之一为年产2万吨锂电池系列负极材料项目,由科达洁能新材料有限公司作为项目实施主体,拟使用募集资金4.91亿元。根据规划,项目产品涵盖人造石墨、中间相碳微球、钛酸锂等,应用范围同时包括3C消费类小型电池、动力电池以及储能电池。根据GGII的统计,2016年国内负极材料产量为11.83万吨,同比增长62.5%;行业产值66.39亿元,同比增长64%,行业仍处于增速较高时期。就新华联控股而言,其旗下港股上市公司东岳集团(0189.HK)为国内氟化工行业龙头,正积极打造全球最大的功能膜材料基地,未来或将在洁能材料技术研发领域与科达洁能形成更多资源共享。另一方面,新华联控股旗下矿业板块主要从事矿产加工、销售、贸易等业务,考虑到科达洁能间接参股蓝科锂业22.69%股权,双方在该领域潜在的合作机会同样值得期待。

　　维持“推荐”评级。

　　新华联控股的入股彰显出其对于公司发展的坚定信心,预计未来双方将在更多领域具备潜在的合作可能。暂不考虑此次增发的摊薄影响,预计公司2017年~2019年EPS分别为0.39元、0.54元以及0.68元,对应当前股价市盈率分别为22.40倍、16.25倍以及13.10倍。维持对于公司的“推荐”评级。

　　风险提示。

　　法库项目亏损加剧;海外业务拓展不达预期;与新华联控股合作协同效应较弱。

　　广信股份

　　广信股份:半年报业绩预告大增,募投项目奠定未来成长

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷 日期：2017-07-25

　　事件。

　　公司发布公告2017半年度业绩预告,预计公司上半年合并报表归母净利1.50亿元-1.62亿元,比上年同期增长49.50%-61.46%。

　　简评。

　　量价齐升,半年度业绩大增。

　　公司上半年业绩增长的主要原因是销售收入增长。主导产品中多菌灵、敌草隆、草甘膦上半年均价分别为38000元/吨、29580元/吨、22090元/吨,分别较上年同期增长3%、27%、26%。另一方面,农药行业自2016年四季度开始复苏一直延续至今,各产品销量亦有所增长,公司2016年报显示具有2.5万吨除草剂库存,库存受益也将惠及2017全年。

　　多菌灵、敌草隆价格持稳,草甘膦有望上涨。

　　公司当前具有2万吨光气产能,以光气为基础,构筑行业壁垒,建立涵盖光气、中间体和原药的各生产环节的化学农药生产体系。衍生的三大原药产品中:多菌灵产能为1.8万吨/年,产品销量市场占有率达39%,在工艺技术、生产规模和客户资源等方面均已经居于行业首位;甲基硫菌灵市占率达35%,产销量已经居于世界首位;公司同时也是国内少数几家自主掌握敌草隆合成技术的专业生产厂商之一,产能达8000吨,国内敌草隆市场规模排名第一。另外公司尚有2万吨草甘膦产能。

　　多菌灵、敌草隆目前国内生产企业均为三、四家,多菌灵方面,环保趋严对蓝丰生化、宁夏新安等传统硫化碱工艺造成压力,开工难提升,敌草隆受益于巴西经济复苏,下游糖业和燃料乙醇向好,供需偏紧,价格难降;草甘膦当前受甘氨酸价格上涨和环保趋严影响,价格开启上涨通道,后续旺季来临上涨有望持续。

　　募投项目拓展上下游,奠定未来成长。

　　公司对(邻)硝基氯化苯一期10万吨项目预计下半年投产,建全杀菌剂产业链,毛利率有望进一步增加;同时公司定增已经证监会审核通过,主要投向吡唑醚菌酯、噁唑菌酮、邻苯二胺技改、东至香隅化工园区北区24MW热电联产、东至广信码头工程、研发中心等六大项目,全部投产后预计可实现年净利4亿以上,开启公司新一轮业绩成长。

　　公司经调整后定增底价为16.23元,当前仍然倒挂,我们预计公司2017-2018年净利润分别为3.0亿、4.0亿,对应PE仅为19X、14X,考虑增发摊薄后,PE为24X、18X,维持增持评级。