今日机构强推买入 六股极度低估（7.8）(2)

　　华贸物流（603128）:轻资产内生增长 并购进军跨境物流和特种物流

　　2015年海运和航空运输供需持续失衡,公司积极应对外部环境冲击,传统业务保持了强劲的盈利能力。另一方面,公司先后于2014年收购德祥集团拓展跨境电商产业链,15年收购中特物流做实工程物流板块。考虑公司主业内生增长+外延并购成长,我们维持“强烈推荐-A”评级,目标价15元。

　　国内最大的跨境第三方综合物流服务商之一。华贸物流为中国港中旅集团旗下国有控股第三方物流企业,主营业务包括跨境综合物流服务和供应链贸易。

　　国际航空运输和海运供需结构失衡,公司在保持单位毛利稳定的基础上,货代业务经营规模和市场占有率不断提高。从控制风险角度,加之下游需求不足,公司供应链业务有所萎缩。

　　轻资产内生增长,传统主业三年翻一番。华贸物流14年营业额在国际综合货代领域排名第八,是为数不多的轻资产货代龙头。未来,公司将投入资源建设智能物联网,切入供应链金融领域;并进一步完善跨境电商的海内外网点布局,形成较强的市场影响力。坚持跨境第三方综合物流主业,不断完善产业链及十大产品服务,公司传统主业业绩有望三年翻一番。

　　收购德祥集团,进军跨境电商物流。跨境电商近年来受“双十一”、“黑色星期五”等促销活动的推广而爆发式增长。上海自贸区的建立又为开展跨境物流业务加码。公司收购德祥集团获得进口仓储分拨业务资质,备战跨境电商物流。14-15年,的向集团均超额完成业绩承诺,外延并购超预期。

　　收购中特物流切入电力工程物流和核乏料运输。“十三五”规划特高压市场饕餮盛宴来袭,核乏燃料运输市场前景广阔,催生新的物流需求增长。通过并购中特物流,做大工程物流板块,华贸成为少数拥有资质、实力开展相关业务的物流公司。

　　投资策略:我们预计公司16/17/18年EPS为0.33/0.45/0.55元,对应当前股价PE为34.8X/25.8X/20.9X。考虑公司主业内生增长+外延并购,我们维持“强烈推荐-A”评级,目标价15元。招商证券

　　盛达矿业（000603）:优质矿产注入 业绩弹性大增

　　蒙东地区铅锌银矿山巨头。公司地处蒙东地区著名成矿带,坐拥内蒙古拜仁达坝银多金属矿,主营铅锌银矿采选业务。公司在产矿山资源禀赋佳,开采条件好,现金创造能力强,利润率高,2015 年产品毛利率79%,在去年大宗商品投降式杀跌的背景下实属难能可贵。

　　收购同业竞争资产,打开未来成长空间:公司前期公告拟以13.22 元/股价格非公开发行约1.25 亿股,收购光大矿业及赤峰金都100%股权,并拟以锁价方式向盛大集团非公开发行不超过9491 万股,募集配套资金不超过12.55亿元,用于发展标的公司及上市公司的主营业务,包括标的资产中未投产矿业权的开发建设以及上市公司在产矿山的技术改造。该方案目前已被证监会核准通过。

　　权益储量增厚,盈利能力提升:本次资产注入后,公司将拥有铅、锌、银金属储量分别为46.7 万吨、85.8 万吨、4093 吨,同比增长接近翻倍,此外还将引入伴生铜、锡资源,丰富公司资源品类。根据公司规划,注入矿山将于2017 年实现投产,为公司未来盈利成长打下坚实基础。

　　英国意外脱欧,货币黑暗时代开启,银价厚积薄发。与黄金相比,白银的通胀保值属性相近,避险属性较差,工业属性更强。历史上在通胀推动的金价牛市里白银表现出色,目前全球宽松预期重燃,若通胀升温,极有可能将再次催生银价牛市重现。

　　锌精矿供给收缩明确,锌价有望迎来长牛。今年以来锌价涨幅位列基本金属首位,主要源于锌精矿供给收缩(包括自然性枯竭关停及停产保价)以及部分冶炼产能去化,近期国内外冶炼加工费持续下滑从侧面印证精矿短缺;另一方面,锌下游需求较为稳健,同时中国新环保法的推行也将推高锌冶炼成本。我们预计未来锌供给仍将存在缺口,支持锌价慢牛走势。

　　投资建议:买入-A 投资评级,6 个月目标价40 元。我们预计公司2016 年-2018 年公司净利润分别为3.1 亿元、5.3 亿元、7.1 亿元,成长性突出;首次给予买入-A 的投资评级,6 个月目标价为40 元,相当于2018 年40X 的动态市盈率。安信证券