今日机构强推买入 六股极度低估（6.1）

　　星河生物（300143）:布局高端放疗 转型医疗健康

　　伽马刀壁垒高、技术高、格局好、空间大,2017年换源业务将进入快速增长期。2015年底公司通过收购伽玛刀生产企业玛西普,战略切入高端医疗器械领域。伽玛刀属于高端放疗设备的一种,在治疗颅脑肿瘤和脑血管疾病方面具有副作用更小,治疗效果更好等系列优势。我们看好公司收购的玛西普主要源于以下四点:1)壁垒高:伽马刀带核源,属于高度管制产品,玛西普持有国内钴-60唯一供应商中核高通3%的股权,合作关系非常稳定。2)技术高:玛西普主打产品多源旋转聚焦伽玛刀相比于国际巨头医科达的静态聚焦伽玛刀,有换钴成本低,剂量适形有无穷可能等优点,公司价格仅国外产品70%。3)格局好:公司产品已获得FDA 和CE 认证,是国内唯一有出口资质的企业,国内市场占有率约25%,国际和国内市场最大竞争对手为医科达;4)空间大:据WHO 建议,每百万人应拥有放疗设备6-7台,而我国仅为0.5台,我国放疗设备市场未来增长空间巨大。从销售订单看,截至2015年底,公司已有18台订单保障2016年业绩承诺,我们预计2016年还将有更多订单保障2017年业绩承诺。从换源(耗材)业务看,到2017年公司将超过20台已售设备需要换源,同时考虑到公司可以为其他厂商换源,我们预计2017年开始换源业务将进入快速增长期。

　　上游布局高端放疗,下游切入医疗服务,将进一步打开公司成长空间。1)公司未来将丰富在精准医疗新技术领域进行产业布局,关注包括医用加速器、质子刀、速锋刀等技术领域。2)公司将切入医疗服务领域,以实现由放疗设备供应商向医疗服务提供商的纵向业务拓展。公司通过与友谊医院合作,已在医疗服务领域已具备一定的发展基础,我们认为医疗服务布局将打开公司成长空间。

　　原有菌菇业务扭亏为盈,实现平稳发展。2015年公司对原有业务进行了产能调整,关闭了三个生产基地,转让了新乡星河,仅保留最具成本和市场优势的韶关和西充两个生产基地,成功扭亏为盈,预计2016年全年将继续实现盈利。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018年EPS 分别为0.56元、0.76元、0.98元,对应当前股价PE 分别为43倍、32倍和25倍。考虑到公司市值较小、伽马刀业务壁垒高且外延预期强烈,首次覆盖给予“买入”评级。西南证券

　　博济医药（300404）:临床核查影响渐消 四季度业绩有望恢复

　　公司为国内少数可提供一站式服务的CRO 企业。公司主要为医药企业提供新药研发的临床前研究、临床试验研究、技术成果转化和相关技术咨询服务,是国内为数不多的医药研发一站式服务企业。2015 年以来公司加大产业布局,陆续成立一致性评价中心与医疗器械中心,同时也开始承接多项国际多中心临床实验,参考国外CRO 行业巨头的发展路径,公司正向国际优秀CRO 企业迈进。

　　临床数据核查影响渐消,业绩有望在四季度恢复。自去年7.22临床试验数据核查以来,临床试验机构积极性明显下降,导致公司临床研究试验项目停止或进度放缓,进而影响了公司2015 年和2016 年第一季度业绩。我们认为公司业绩有望在四季度明显恢复主要原因有以下三点:1)临床核查已查四批,公司项目主要出现在第一、二批,主要为仿制药的生物等效试验,问题多以血液样品的检测为主,责任在于临床试验机构而不在公司,即后续无利空。2)随着国家政策以及临床数据核查标准的明朗,目前临床试验机构已有恢复迹象,预计下半年逐步恢复,四季度有望明显回暖。3)CFDA 已正式明确参比制剂确定方案及其他一致性评价指导问题,预计7-8 月国内一致性评价工作将正式展开,公司已建成化药口服固体制剂一致性评价中心,可承担40-50 项订单,预计四季度开始贡献收入,2017 年预计可贡献近亿元收入。

　　外延步伐有加快迹象,产业整合可能提速。2015 年7 月公司与物明创新成立新药产业投资基金,已投资了华先医药,芝恩药业、先通医药以及康久医疗等公司。今年2 月,公司拟以人民币7000 万元购买Humphries、Greenberg 及南京禾沃医药等3 家公司100%股权,其中美国Humphries 主要负责对FDA 的新药和仿制药申报以及为客户承担在美国开展之临床试验的项目管理,这标志公司开启国际化步伐。我们认为公司外延步伐有加快迹象,未来产业整合有望提速。

　　盈利预测与投资建议。预计2016-2018 年EPS 分别为0.21 元、0.36 元、0.55 元,对应当股价PE 分别为175 倍、101 倍和65 倍。考虑到公司所处CRO 行业在药品新政下景气度高且公司为一致性评价弹性最大标的,虽然短期估值较贵但公司长期趋势好、空间大,首次覆盖给予“增持”评级。西南证券