今日机构强推买入 六股极度低估（5.12）(3)

　　大北农（002385）:猪饲料周期真龙头 类“温氏”成长新典范

　　猪饲料周期博弈真龙头。综合对比营收中饲料占比、饲料销量中猪饲料占比、猪饲料中高档料占比,大北农各项指标均领先,综合优势则更加明显,仍业务端看显然是上市公司中最纯正猪饲料个股。通过比较1Q16毛利率升幅与15年净利率判断净利弹性,大北农1Q16毛利率升3.9PCT,对比15年4.4%的净利率,弹性居行业前列足够高,且其毛利率上升来自产品结构升级和成本下降双重动力,更具持久性。再对比15年业务基数和15年至今股价表现,大北农15年营收增速基数较低,股价至今涨幅明显偏低。综合,站在猪饲料上行周期起点来选择,大北农理应是本轮猪饲料周期博弈最佳标的。

　　四级火箭驱动新一轮成长,可能推动业务持续超预期。14、15年战略大调整期间,大北农打造完善了四大竞争法宝:一是全面推动1万人的猪业销售服务队伍全面下沉驻点猪场,提供深度技术服务;二是推出猪联网、猪交易等产品,围绕规模猪场的农信互联平台形成产业链服务闭环;三是推动优质合作伙伴和员工转型创业养猪,主动推动产业链联盟加速扩张;四是瞄准销量大、技术要求高的母猪料子市场。四大法宝已成形,16年将全面落地,在猪饲料行业复苏背景下,就像四级火箭分别加速,可能推动大北农业务持续超预期。

　　产业链成长新典范,猪场服务闭环本质上是另一种“温氏”。围绕猪场,大北农通过驻场技术人员和猪联网帮助提升管理效率,为养殖过程提供质量一流的种猪、高档饲料、疫苗、动保产品,通过农银贷、农富贷提供融资支持,通过“猪交易”和“嘟嘟物流”帮助猪场对接屠宰厂或跨省猪经纪,通过农富宝完成整个过程的支付。显然,除了不直接承担猪价波动风险,大北农打造的全产业链综合服务平台与温氏本质上一样,可能成为中国生猪产业链整合新典范。

　　业绩高弹性已无忧,且16-17年可能持续超预期,“强烈推荐”。下游生猪养殖补栏开始、竞争优势发力、费用下行、成本下降多因素推动,大北农业绩反转且弹性高已可确认。维持业绩预测,预计16-18年EPS为0.42、0.59、0.76元,同比+61%、+43%、+28%,动态PE为27、19、15倍。大北农是猪饲料周期真龙头,且往后看产品结构变化、农信互联平台发力、养猪大创业、母猪料发力等因素可能推动16、17年业绩持续超预期,维持“强烈推荐”。平安证券

　　巨星科技（002444）:机器人产品持续放量 激光雷达前景广阔

　　公司收购华达科捷,并整合旗下华达科捷、国自机器人等相关技术力量,成立欧镭激光,强化激光产品。公司将持续研发激光微映投、2D3D激光雷达等产品。这些产品未来可用于汽车电子、无人驾驶、移动机器人、VR等领域产品;上述这些领域均至少有千亿级别市场空间。

　　在汽车电子、移动机器人、VR等领域,激光产品多为外资与合资产品,未来国产替代空间巨大。作为国内技术领先的企业,未来公司有望充分受益于国产化进程。

　　无人驾驶是未来一个巨大的蓝海市场,其意义可比内燃机车的诞生。目前在这方面的既有产品多数仍处于辅助驾驶等初级阶段,但更多先进技术,包括无人驾驶激光雷达等技术将逐步成熟,并从后装走向前装市场。公司布局研发相关领域产品前景广阔。

　　机器人产品持续放量

　　公司收购国自机器人,并设立巨星机器人,向高端智能装备布局。公司目前机器人产品主要为巡检机器人与AGV,同时也有包括泳池清理机器人产品、参与小度机器人开发等。

　　巡检机器人主要用于路线较确定、长距离巡检,下游建筑、公用事业等等多个行业均有需求。

　　公司AGV产品目前主要用于仓储物流。目前体量仍然比较小,未来可能出现爆发式增长。另外,AGV用3D激光雷达可以和华达科捷形成协同效应,替代目前SICK公司的产品。

　　泳池清理机器人亦有数十亿美元市场空间,可能成为未来公司主要产品之一。

　　今年公司机器人业务有望持续放量,实现翻倍增长。

　　传统业务稳健增长

　　公司的工具五金业务主要在国外,属于消费品类业务。公司在这一业务耕耘多年,下游渠道建设稳固,终端主要是大型卖场等优质客户。未来公司将逐渐开始发力国内市场,传统业务有望维持10%以上的稳健增长。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2016-2018年实现营业收入36.69、41.75、46.76,增速分别15%、14%、12%;归母净利润5.95、7.09、8.99,增速分别24%、19%、27%;EPS分别为0.55、0.66、0.84。首次覆盖并给予“增持”评级。华安证券