今日机构强推买入 六股极度低估（5.11）(2)

　　三花股份（002050）:多元化积极布局 长期发展值得看好

　　空调去库存渐进尾声,家用业务有望逐季改善:目前渠道去库存仍为空调行业运行主基调并影响整体产销量,据产业在线数据,16年一季度空调行业产销量分别下滑10.22%及15.83%,在此背景下公司家用空调类配件一季度依旧承压;不过公司当前部分家用制冷配件业务订单已有明显恢复,同时根据模型测算,我们预计二三季度渠道去库存有望逐步完成,在下游需求复苏带动下,公司家用业务有望逐季改善。

　　积极布局商用业务,有望实现快速发展:15年公司明确将商用制冷定位为公司五大业务板块之一,包括功率超过4HP 的空调与热泵以及家用冰箱之外的冷冻冷藏设备等;全球商用业务领域市场规模或超过200亿元,公司当前市场份额仅为4.5%,与龙头差距较大;基于前五年公司已在商用重点产品上的积极布局,后续通过产品布局持续完善以及营销体系逐步细化,公司商用业务有望迎来快速发展及市场份额提升。

　　亚威科实现扭亏为盈,成长空间巨大:公司13年完成对德国亚威科收购,历经三年时间整合,亚威科已在去年实现扭亏为盈且收入端保持两位数增长;目前亚威科客户资源丰富,核心产品为Omega 泵,已在洗碗机产品上实现较好应用;当前洗碗机在中国保有率不及1%,国内外家电龙头企业已在中国市场积极布局,未来随着国内居民消费意识增强,洗碗机行业有望迎来快速发展并带动亚威科整体实现快速增长。

　　多元化布局成效渐显,公司长期增长可期:依靠内部研发,公司完成商用部件、热泵及变频控制器等产品开发,此外通过对德国亚威科以及三花微通道的收购,公司逐步进军洗碗机部件及微通道换热器等新业务领域,公司当前多元化布局趋于完善且效果已在报表端逐步体现,未来伴随公司各块业务逐步发力及布局深入,公司长期发展值得期待。

　　长期成长依旧确定,维持“买入”评级:考虑到空调渠道库存正稳步去化,公司家用制冷业务有望逐季改善,且在空调产品结构升级大背景下,公司以电子膨胀阀等为代表的高毛利节能产品销量有望维持较好增长且拉动整体盈利能力的提升,此外公司积极多元化布局,长期发展更值得期待;综上,预计公司16、17年EPS 分别为0.39、0.46元,对应目前股价PE 仅为19.05及16.05倍,维持公司“买入”评级。长江证券

　　苏州固锝（002079）:太阳能银浆盈利凸显 传感器蓄势待发

　　一季度业绩大幅增长,中期持续提升:苏州固锝一季度业绩报告显示,报告期内实现营业收入2.28亿元,同比增长30.61%;归属于母公司所有者的净利润为1317.72万元,同比增长333.48%;基本每股收益为0.018元。公司业绩增长的主要原因是募投项目的持续增长以及多家子公司扭亏为盈。公司预计2016年上半年实现净利润3,770.58-4,126.29万元,预计同比增长430%-480%。

　　太阳能银浆盈利凸显,阿特斯合作长期利好:子公司苏州晶银的太阳能银浆业务盈利能力开始凸显,第一季度月销售2吨以上,且保持快速增长的势头,实现了每月盈利的目标。公司计划今年在太阳能领域专门针对新型PERC电池开发正面银浆,还计划投入在HIT电池用低温固化浆料的开发。

　　过去太阳能电池正面银浆被外国企业所垄断,而苏州晶银新一代无铅环保、高效、高拉力正面银浆打破了这种垄断。15年8月阿特斯对苏州晶银进行增资合作,阿特斯是全球第三大光伏组件供应商,苏州晶银与阿特斯合作利好公司长进发展。阿特斯的注资入股一方面可以解决公司该产品未来发展对应的资金需求,另一方面也利好公司银浆技术实力的提升。

　　MEMS传感器逐渐崛起,汽车电子持续提升:MEMS传感器因微型化、高集成化等优点,成为传感器领域的新秀,广泛应用于消费电子、汽车、医疗等领域。苏州固锝在MEMS传感器设计、封装一体化的布局行业领先,形成了集设计与封装一体化的产业布局。公司2015年加速度计营收增长36.61%,相关子公司的盈利也逐渐改善。公司布局的汽车电子业务营收持续增长,2015年实现约亿元营收,预计今年将增长30%。

　　投资策略:我们预计2016-2018年营业收入分别为10.86/13.74/15.92亿元,归属母公司净利润分别为0.80/1.12/1.54亿元,对应的EPS分别为0.11/0.15/0.21元,对应PE为75/54/39倍。公司传统业务结构改变,毛利率提升;太阳能银浆业务逐步走向成熟,盈利能力开始凸显;同时传感器的布局使公司未来充满想象空间;维持公司“推荐”评级。平安证券