缩量企稳 两大动力将提振节后行情

　　　提要：从最近三个交易日成交量显著缩减的态势来看，市场做空动能已经得到较为充分的释放，预计股指进一步下跌空间十分有限，而节前的主动回调也为节后行情带来反弹空间。在节前市场连续调整的过程中，人民币升值与通胀预期始终成为市场关注的两大焦点。在上述两大事件的影响下，热钱和居民储蓄这两大变量或为节后行情带来新的动力……

　　[市场情绪与资金流监测]

【竖轴：周期性波动，横轴：市场情绪指标】

市场情绪

资金流监测

　　根据最新的监测结果显示，短期情绪指标快速回升至52.79%，显示投资者对节后行情普遍抱有乐观预期。（研究表明，市场情绪存在周期性波动，而引发股价波动的诸多因素中，投资者心理情绪占20%以上。）

　　根据万隆Topone数据平台的资金监测结果显示，本周两个交易日市场净流出资金为91.24亿。其中，中小散户流出87.16亿，显示随着长假的到来，中小散户继续减仓出局。监测结果还显示，超级机构和机构分别录得15.19亿和3.9亿的小幅资金流入，表明机构与散户之间的分歧明显。理论上，当前持续的负利率局面将进一步降低百姓的存款意愿，同时考虑到管理层有意识引导过高的储蓄率合理流动，未来储蓄资金能否流入市场取决于投资信心的恢复和赚钱效应的形成。

　　[市况透析]

　　受中秋长假效应等多重因素影响，近期大盘展开连续调整的行情，其中上证综指在反复多次上试半年线阻力未果后出现快速回调，连续跌破各短期均线系统支撑，截至目前在60天均线附近缩量徘徊。从最近三个交易日成交量显著缩减的态势来看，市场做空动能已经得到较为充分的释放，预计股指进一步下跌空间十分有限，而节前的主动回调也为节后行情带来反弹空间。

　　人民币升值和通胀预期成为关注焦点

　　在节前市场连续调整的过程中，人民币升值与通胀预期始终成为市场关注的两大焦点。在上述两大事件的影响下，热钱和居民储蓄这两大变量或为节后行情带来新的动力。

　　值得投资者关注的是，据中国外汇交易中心公布的数据显示，9月21日美元对人民币汇率中间价报6.6997.至此，人民币兑美元已经连续八天大幅度升值。笔者近期反复强调，升值预期将在很大程度上增强人民币资产的吸引力；与此同时，随着人民币国际化的进程加快，人民币资产的吸引力将逐渐增强，热钱重新流入的动力正在逐渐累积。

　　目前，人民币一年期存款利率为2.25%，而美元基准利率接近零，两者利差超过2个百分点。在人民币重启升值步伐的情况下，境外热钱流入动力明显增强。根据经验来看，黄金、有色等资源品，航空、造纸以及进口设备采购等用汇企业将明显受益。实际上，从近日黄金、有色、保险、航空以及造纸板块逆市表现的盘面特征来看，主力资金似乎已对此有所反应。

　　另一方面，在通胀预期强化和现实的通胀压力下，各路资金的避险需求尤其是银行储蓄资金的分流为A股市场将带来增量资金支持。注意到，中国人民银行日前发布的2010年第三季度全国银行家、城镇储户、企业调查问卷显示，63.9%银行家认为下季度货币政策将保持现状，银行家信心指数创2006年二季度以来新高。居民房价上涨预期大幅上升，但购房意愿没有明显变化。居民储蓄、消费意愿略有下降，投资意愿有所上升。8月份CPI创出3.5%的年内新高进一步扩大了负利率局面，储蓄资金的分流显然有利于A股市场的企稳。