创业板高成长性或终结

　　“2011年第三届中国（深圳）创业板高峰论坛”在深举行 业界、学界知名人士就创业板当前的现状与问题展开了演讲并建言 中国人民大学深圳研究院教授白刚：

　　前日，由中国证券市场研究设计中心与和讯网联合主办、东风风行战略支持的“2011年第三届中国（深圳）创业板高峰论坛”在深圳举行。深交所总经理助理周健男、中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏、复旦大学经济学院副院长孙立坚、中国人民大学深圳研究院教授白刚等业界、学界知名人士受邀出席了论坛，就创业板当前的现状与问题展开了演讲，并对相关制度建设提出建言。

　　建言

　　必须坚持“监审分离”

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏在会上发言时批评新股发行制度不合理，目前创业板企业存在成长性不足、“造富”过激、超额募资等问题，让股民很受伤。

　　“现在券商的手续费收取越来越高，从2009年每个企业收取手续费3900万，到现在是4800万。一些券商培育企业上市的条件之一就是事先要以8倍左右的市盈率进去，不给就不给企业保荐，所以一上市股价就翻十倍。”刘纪鹏进一步提到，目前的新股发行制度极不合理，已经遭遇“天花板效应”，自今年1月份以来上了80家，平均市盈率降到三十几倍，最近有几家企业已经陆续出现发行失败或中止发行。

　　要根治目前创业板存在的问题，刘纪鹏建议要多管齐下。首先是要坚持“监审分离”，“交易所应该在第一线承担责任，证监会监管，交易所出问题就罚交易所，要把责任落实到保荐人和承销商头上”。另外就是建立保荐人和承销人的评级制度，“保荐人应该分为四个等级，不同等级权限不同、利益不同，差的要终止其保荐资格、承销资格”。

　　尽快推出退市办法

　　深圳证券交易所总经理助理周健男在其主旨演讲中提出，尽快推出创业板直接退市办法，形成优胜劣汰的生态。他认为退市制度是建立资本市场优胜劣汰长效机制的关键环节。例如纳斯达克市场在1985年到2008年间，一共有11820家公司上市，而在这期间退市的公司数量达到12965家，退市公司的数量超过了上市公司的数量。目前，我国的创业板市场估值水平相对较高，尽快推出创业板直接退市办法，有利于化解防范市场风险，提高创业板上市公司的整体质量。

　　深圳市创业投资同业公会常务副会长兼秘书长王守仁认为，创业板引入退出机制需要加入保险补偿和追责。公司破产会导致股票走低，甚至无法交易，创业板引入退出体制需要加进去补偿机制，给公众吃颗“安心丸”。另外，对于因公司经营管理而导致破产的企业，需要引入追责制度，对于相关负责人给予相应的处罚。

　　忧虑

　　中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏：

　　“造富”功能强、圈钱多

　　深圳证券交易所总经理助理周健男介绍了创业板推出以来的基本情况，从2009年10月30日首批28家公司在创业板挂牌上市以来，目前创业板已经有上市公司233家，累计总成交24242亿元，已经有1876万个股民开立了创业板账户，其中有37%的人参与了创业板的交易。

　　论坛上，有多位专家就创业板的积极作用发表了看法。深圳市金融办副主任肖志家认为，创业板推出以来，累计为中小型企业融资千亿元，为中小型企业提供了良好的融资渠道。他预言创业板将成为我国经济转型与发展的助推器。

　　但不能否认的是，创业板在成绩的背后，却存在“三高”、“超募”等诸多问题。深圳证券交易所总经理助理周健男在其主旨演讲中认为，创业板设立一年多以来，出现了创新特点不突出,成长性不够，上市后业绩出现下滑，市盈率过高等问题。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏则直言创业板上市企业的社会责任，他认为创业板没有达到为中小企业融资创造良好的社会渠道的目的，而是“造富”功能很强、圈钱极多。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚：

　　泡沫会影响经济发展前景

　　“以高成长性为标签的创业板面临着破灭”，中国人民大学深圳研究院教授白刚在其主旨发言中这样说道，创业板目前的一大问题在于混淆了“成长”与“增长”两大概念，成长应该是质量的概念，而增长则只是数量的层面。单靠增加创业板企业数量来中和风险还不够，最主要是创业板企业不断创新改革商业模式、管理方式。

　　复旦大学经济学院副院长孙立坚认为只有发展实业才是正道，创业板的泡沫会影响国家的发展前景。他指出，目前创业板频频出现“套现”，这根源于中小企业的运作模式从原本的通过实业赚钱，变为通过“囤积居奇”等待涨价赚取差额利润，将原本运作产业的资本变成了金融资本，推高市场泡沫。“如果国家可以通过对中小企业实行税收减免，同时通过市场化手段挤掉市场泡沫，则相信创业板的企业们会重新选择将融资所得投资于实业。”