债市收益率短端下行　7月货币市场流动性将现好转

        在市场资金继续宽松化和市场通胀预期保持高位的背景下,债市收益率整体呈现短端下行,中长端小幅盘整的格局｡中投证券预计,货币政策整体放松或进一步紧缩的可能性较小｡7月份加息仍存在可能,当前1年期央票收益率已上升至3.76%,预计二级市场估值受央票发行利率影响不会超过5个基点,1年期央票在3.75-3.8%附近可以投资｡7月货币市场流动性将现好转,预计央行公开市场操作将以回笼流动性为主要任务｡考虑到整体市场资金面还算宽裕,继续建议投资者保持中长久期策略｡

　　4日货币市场利率水平整体回落,Shibor各期限平均下跌69bp｡其中,隔夜回落187.92bp至2.8505%,一周回落118.66bp至4.7617%,一月回落59.35bp至6.6792%｡

　　图表1 Shibor利率走势图

　　央行公告称,将于5日发行20亿元1年期央票,发行量持平于上周｡

　　4日央票二级市场交投回暖,22只成交品种中13涨9跌,成交量585.4亿,较前一交易日增长5.02%｡成交量排名前十的央票剩余期限均值1.27年,修正久期均值1.2年,凸性均值3.35年｡10央行票据58(0.0274年)、11央行票据18(0.7397年)、11央行票据41(0.1836年)成交量排名居前三｡央票2年附近双边报价整体下行1-3bp,央票曲线2年随之出现1.67bp的下移;11央行票据32成交在3.98%附近,曲线3年日终移至3.9866%｡

　　图表2 两日中债银行间央票收益率曲线比较图

　　4日,银行间债券市场共有40只国债成交,市场表现为20涨1平19跌｡总成交量436.3亿元,较前一交易日上涨50.97%｡成交量前十的品种剩余期限平均为4.55年,较前一交易日有所缩短｡04国债10成交量居首位,共计157.79亿元,剩余年限0.3945年;涨幅靠前的债种为11附息国债02,涨幅为0.46,剩余年限为9.56年; 11附息国债11为当日跌幅最大一只债种,跌幅1.33%,剩余年限为0.84年｡11附息国债09、11附息国债11成交在3.28%-3.35%附近,11附息国债07、11附息国债13成交于3.39%-3.42%,银行间国债曲线0.75和3年由之带动下行至3.30%和3.38%的位置;长端30年期限则受11附息国债16数笔在4.50%成交的影响,小幅上行至4.5063%｡

　　图表3 两日中债银行间固定利率国债收益率曲线比较图