消费金融ABS是块“唐僧肉” 大佬们都已盯上它

　　消费金融资产争夺战已经蔓延。

　　如今，消费金融ABS也成为了大佬们眼中的一块“唐僧肉”。3月21日，京东金融对外宣布推出了基于区块链技术的资产云工厂底层资产管理系统，目前，其已帮助消费金融服务公司落地到京东金融的资产云工厂业务中。

　　2016年9月，京东金融推出了“ABS云平台”，包括资产云工厂的资本中介业务、夹层基金投资业务和资产证券化服务商的基础设施服务业务。

　　其中，资产云工厂的资本中介业务的核心就是透过创造金融产品和充当交易对手，为客户提供流动性和风险管理服务，降低消费金融服务公司发行ABS的门槛和发行成本。

　　无独有偶。目前，盯上消费金融ABS的不仅仅只是京东金融这样的金融科技大佬， 3月16日，上市银行中的江苏银行（600919.SH）与德邦证券在上海宣布共同发起设立——“江苏银行—德邦证券消费金融ABS创新投资基金”。

　　这也是国内首支消费金融ABS创新投资基金，规模200亿元，专注于消费金融领域，以Pre-ABS投资和夹层投资作为主要投资策略。看得出，机构对于消费金融ABS的争夺在产业链上已经前移到Pre-ABS阶段。

　　消费金融ABS生意经

　　对此，京东金融结构金融部负责人郝延山表示，ABS是区块链的最佳实践场景。

　　“在实践过程中，我们给市场上的消费金融服务公司提供资产证券化服务商业务，通过资产云工厂帮助其实现交易数据的生成和保真，从而顺利完成结构化融资，总体上帮助其降低了外部融资成本，提升了资金流转效率，同时，也让投资人更加清晰地了解所投资产状况。” 郝延山如是说。

　　据介绍，在一个典型的资产云工厂业务场景中，京东金融作为资金方，与合作的消费金融服务公司共同参与每一条资产的风控、放款和还款环节，并负责资产包形成后的结构化发行全流程管理。

　　在底层资产包形成的过程往往涉及多个参与方，包括资产方，资金方，SPV（信托）等多个不同金融机构；参与的各方都有自己的业务系统；由于交易量大，交易频次高，机构间信息传输的准确性问题、对账清算问题，以及在资产包形成后，交易各方对底层资产质量真实性的信任问题一直都是行业痛点。

　　此外，在底层资产生成过程中，资产方、资金方（京东金融）、SPV方（信托公司）各掌握一把私钥，一旦一笔借款通过京东金融的投资决策引擎审核，交由京东支付完成放款后，京东支付就会实时返回交易流水的唯一凭证，并写入区块链中，即完成了一笔贷款资产的入链。

　　也就是说，京东金融资产云工厂的资产登记系统通过区块链技术，保证了消费金融服务公司的底层资产数据真实性，且不可纂改，这就帮助消费金融服务公司实现了资产保真，从而增加机构投资者信心，并降低融资成本。

　　同样，作为此前蚂蚁花呗ABS的主承销商，德邦证券发起首支消费金融ABS创新投资基金的用意在于，通过创新的基金，以Pre-ABS形式为不同类型的消费金融公司，为消费金融机构成熟风险控制体系有良好的科技能力一起制定系统的标准，风控标准，放款流程标准，资产筛选标准等，帮助各类消费金融机构能够规范化的运作，形成标准化的资产包。

　　最重要的是，通过该基金可以提前锁定优质的消费金融资产。在资产形成初期，以 Pre-ABS 的投资形式参与其中，全程把控基础资产的筛选、风控标准的制定以及产品结构的搭建，并获取基础资产与 ABS 标准资产间的利差收益；另外，通过对ABS 产品夹层进行直接投资，在风险可控的情况下赚取更高收益，发掘 ABS 夹层投资价值。

　　一方面可以提高投资者的资产把控能力，提前锁定优质资产，同时开拓多层次业务收入来源，促进营收多元化发展；另一方面可以快速解决消费金融公司的资产周转效率，实现资产的快速迭代。

　　此前，德邦证券在消费金融ABS已有大手笔布局，涉及汽车消费、商品贷、现金贷等领域。截至2017年3月上旬，在消费金融领域共发行资产证券化产品44只，发行规模927.8亿元。

　　创新发展挑战不容忽视

　　业内分析认为，随着消费金融行业的加速发展，除了传统的信用卡产品之外，金融机构正在不断进行产品创新，基于不同的数据维度，为细分人群提供差异化的消费信贷产品。

　　截至目前，消费金融ABS 的基础资产类型包括汽车贷款、信用卡贷款、消费性贷款、应收账款、小额贷款以及信托收益权等，产品种类日益丰富。

　　可以说，消费金融 ABS 产品的发行有助于提高消费金融公司的资金周转效率，扩大消费信贷资产规模，支持消费信贷公司发展和消费信贷产品的多元化，使更多人群获得金融服务的机会。

　　不过，消费金融创新发展面临的挑战亦不容忽视。在实际操作中，部分消费金融平台通过ABS等产品创新手段提高资金流动性和杠杆倍数的同时，也将风险转嫁到理财端投资人，具有一定的传染性。

　　此外，部分平台以高利率覆盖相对较高的不良贷款损失，对杠杆的依赖性较强，不少机构的利率超过国家规定的合理利息范围。

　　如一些机构通过手续费等名目掩饰分期贷款高息复利性质，贷款逾期后不及时提示，使用非法催收手段，不利于行业健康发展。

　　加之在在行业发展初期，金融模式不成熟，本身可能具有较高风险，加之缺乏准入门槛、行业标准、监管和自律，行业鱼龙混杂，野蛮生长，容易滋生欺诈等道德风险，试错成本不容小觑。

　　除银行和消费金融公司外，目前许多实质上从事消费金融的机构并不持有金融牌照，游离于监管之外，一旦发生风险，投资人的利益恐怕难以得到保障。