四家银行一级交易商资格被踢出局 原来另有真相

　　央行运行了19年之久的公开市场业务一级交易商制度，近日引来市场广泛关注。

　　这个每年都会动态调整的资格列表，因为表外理财纳入广义信贷后的第一次MPA（宏观审慎评估体系）大考的临近，失去资格的宁波银行、贵阳银行、杭州银行和富滇银行被不少舆论扣上了“MPA考核结果不达标”的帽子。

　　券商中国记者了解到，尽管一直保持着与监管的沟通，但几家被剔除出一级交易商名单的银行，到目前为止并不确切知道央行将其“短暂除名”的理由。他们都不认为一级交易商资格的暂时丢失跟MPA考核不达标直接相关，也认为目前资金面下，这一资格的缺失对自身影响不算太大，但叠加市场上略显负面的声音，几家银行似乎处于一个略为不安的为难境地。

　　48家一级交易商，四进四出

　　缘起天风证券研报。该研报最早指出，宁波银行和贵阳银行被取消了2017年公开市场一级交易商资格，并认为原因或许与2016年MPA考核结果不达标有关。

　　这一结论迅速发酵。事实上，央行连续近两年的公开市场业务一级交易商名单都维持在了48个席位。今年较去年撤销资格的不止宁波银行和贵阳银行，还有杭州银行、富滇银行；而代替他们进入最新名单的是进出口银行、长沙银行、哈尔滨银行和 广东顺德农商行。

　　“市场都在把原因往MPA考核上靠。但我们内部几番讨论下来，现在还没有发现和MPA考核直接相关。我们内部的猜测，比较偏向于监管评级较往年有所下调了。但这个只是我们一家的情况，而且单纯是猜测。”上述其中一家当事行内部人士告诉记者。

　　另外一家当事行，则直言“我们业务部门还专门看过上报的MPA考核指标，觉得关系真的不大。我们现在猜测是不是跟我们在债券交易市场的活跃度不是太高有关。毕竟每年都会调整，而且不只我们中小银行，很多大行，甚至政策性银行也会被调出调进”。

　　还有一位中立的第三方银行人士向记者提供了一种逆向思考逻辑。“事实上如果按照MPA考核不过关就应该被取消一级交易商资格的思路，那么存贷比一直低，但非标业务和债券业务一直高的南京银行是不是更应该被取消？可是我们看到没有啊。只是财新曝出他们也因为不达标，被罚暂停三个月的MLF（中期借贷便利）操作对象资格。这个思路很奇怪，如果都是不达标，为什么不作同样的处罚？我个人认为每家银行的情况肯定是不一样的。”他说。

　　暂停的一级交易商资格影响几何

　　“一级交易商这一资格，对承销国债肯定是有用的。央行很少直接对小行做MLF，都是对大行做，由大行在公开市场对小行做。宁波去年中期做过，三季度到期没续作；贵阳从来没做过。所以说一级交易商资格对这两家银行影响很大，是没有根据的。国债承销盘子比较大的南京银行，只是网传MLF停了3个月，并没有取消其一级交易商资格。”上述第三方人士继续分析。

　　招商证券金融组分析师马鲲鹏也持有这类观点。

　　马鲲鹏还分析了一级交易商身份缺失给当事行带来的影响：对贵阳、宁波等银行而言，一级交易商资格象征意义远大于实质影响，能否凭借一级交易商身份从央行获得类似MLF等廉价资金更不是其主要经营矛盾。他提到两点理由：

　　一是三家银行存款负债稳定充足，对同业负债和央行负债需求极低。2016年三季度末，贵阳银行、宁波银行的贷存比分别为39%、60%，属上市银行最低水平；

　　二是2016年三季度末，贵行银行和宁波银行的MLF余额为0，2015年以来，贵阳银行各季度末MLF余额均为0，宁波银行去年年中曾出现65亿MLF（占总负债0.8%，三季度末已到期）。

　　华泰证券分析师沈娟首先同样从负债角度指出，对于宁波银行、杭州银行、贵阳银行三家银行来说，央行借款占负债的比例很低，央行借款更大的作用在于平滑日常资金流动性，对整体负债成本提升的效果有限。从财务指标入手，沈娟指出三家银行都保持着较高的手续费和佣金净收入增速，16 年前三季度同比增速分别为 61%、 64%、86%。因为承销类收入占比不高，对中间收入的影响较小。

　　不可忽视的监管趋严信号

　　不管央行取消4家银行公开市场业务一级交易商资格的真实原因究竟如何，这一场引起广泛联想的调整，监管意义在于其带来的信号作用——尤其是在表外理财纳入广义信贷后的第一次MPA大考逼近的眼下。

　　MPA包括七大类16项指标，涉及资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、跨境融资风险、信贷政策执行。我们需要记住的有三点监管动态：

　　一是去年10月份，央行将表外理财纳入2017年广义信贷增速考核。这意味着什么？广义信贷考核范围基本包括目前银行全部表内外资产，因此这招正式起效后，原先通过资产出表来规避资本充足率不足的方法，彻底失效；以前一些中小银行挂嘴边的“我们家理表外财规模增长如何如何快”，以后是看不到了。

　　二是上个月的传闻，央行有意将同业存单纳入同业负债考核，这与MPA的监管思路一致，控制银行过度将同业存做成为资产负债表扩张的“利器”。

　　三是这个月传闻，外媒首曝央行将在今年一季度MPA考核中，取消用以计算资本充足率的容忍度指标，这与央行希望约束广义信贷投放的思路是一致的，而这会使得银行控制信贷资产规模。

　　以上三点，如果如市场传闻所言将全部体现在MPA考核上，那么可以想象的就是商业银行的自行“调结构”来满足监管指标。

　　TIPS：

　　什么是MPA考核？

　　人民银行在2015年召开会议，决定从2016年起将之前的“差别准备金动态调整和合意贷款管理机制“升级”为”宏观审慎评估体系（MPA）”，央行表示此举是为进一步完善宏观审慎政策框架，更加有效地防范系统性风险，发挥逆周期调解作用，并适应资产多元化的趋势。

　　央行介绍称，MPA体系既保持了宏观审慎政策框架的连续性、稳定性，又有以下改进：

　　一是MPA体系更为全面、系统，重点考虑资本和杠杆情况、资产负债情况、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行等七大方面，通过综合评估加强逆周期调节和系统性金融风险防范。

　　二是宏观审慎资本充足率是评估体系的核心，资本水平是金融机构增强损失吸收能力的重要途径，资产扩张受资本约束的要求必须坚持，这是对原有合意贷款管理模式的继承。

　　三是从以往的关注狭义贷款转向广义信贷，将债券投资、股权及其他投资、买入返售资产等纳入其中，有利于引导金融机构减少各类腾挪资产、规避信贷调控的做法。

　　四是利率定价行为是重要考察方面，以促进金融机构提高自主定价能力和风险管理水平，约束非理性定价行为，避免恶性竞争，维护良好的市场竞争环境，有利于降低融资成本。

　　五是MPA体系更加灵活、有弹性，按每季度的数据进行事后评估，同时按月进行事中事后监测和引导，在操作上更多地发挥了金融机构自身和自律机制的自我约束作用。

　　六是MPA体系既借鉴国际经验，又考虑了我国利率市场化进程、结构调整任务重等现实情况，有利于促进金融改革和结构调整。

　　根据MPA考核结果，银行被分为ABC三档，分别为优秀、正常、不达标，并采取相应的激励约束机制。A档机构的七大方面指标均为优秀（优秀线90分），执行最优档激励。B档机构，执行正常档激励。C档机构是指资本和杠杆情况、定价行为中任意一项不达标，或资产负债情况、流动性、资产质量、外债风险、信贷政策执行中任意两项及以上不达标（达标线60分），央行对C档机构给予适当约束。