2011信托业：转型见效 隐忧仍在(2)

　　房地产信托 兑付风险或将到来

　　事实上，“高收益率”一直都是房地产信托产品的吸引力所在。用益信托统计数据显示，1～11月份所有集合产品的平均预期年收益率高达9.11%，房地产信托产品的平均预期年收益率最高，达到了10.06%。因此，虽然针对房地产信托的调控政策不断，但房地产信托仍然让很多投资者“牵挂”。然而，国内最大第三方理财机构诺亚财富认为，如果一些房地产信托产品发行是在2010年第三、第四季度，并且将在2012年第一、第二季度到期，那么这些房地产信托产品的兑付风险最大，值得市场重点关注，诺亚统计的在此区间内的房地产信托产品规模约为168亿元。

　　该机构近期发布的房地产信托行业研究报告称，2012年到期的房地产信托产品规模达到1172亿元，2012年全年兑付规模较大，其中3月、6月、7月和8月为兑付高峰。随着房地产信托产品的集中到期，开发商将面临巨大的兑付压力。

　　诺亚认为，有两个时间段需要特别关注：一是在2010年第三、第四季度发行的房地产信托产品，理由是，当时融资门槛与风险控制均相对较宽松；二是在2012年第一、第二季度到期的房地产信托产品，因为届时可能将是房地产企业流动性最紧张的时刻。

　　事实上，信托融资方临近到期出现兑付风险的案例已经开始出现。如，近期备受关注的天津星耀项目等，已经引起业内外关注。诺亚研究估计，房地产信托即将到期的1172亿元占整个房地产行业规模的4.5%左右，如果大量信托产品融资方发生现金流风险，并通过资产低价处置方式回流现金，将对整个房地产行业造成一定威胁。

　　但总体看，虽然2012年将迎来房地产信托产品的到期高峰，但诺亚也认为对房地产行业整体尚不构成重大威胁。对市场而言，集中兑付的压力并不明显。“不管怎样，我认为目前市场上的绝大部分信托产品风控做得都很严格，再加上各公司资金都比较充裕，真正出现兑付不了的情况的几率比较小。”某信托公司负责人表示。