信托公司建立风险应急预案 推动通道项目有序退出

　　在强监管背景下，非标业务的结构性调整已是大势所趋。虽然近期信用违约事件的持续发酵，加剧了市场担忧，但在监管和中介机构有序处置违约风险的努力下，大部分预期收益产品还是以延期兑付的解决方案，缓释了风险的进一步蔓延。

　　还款延期 应急处置预案

　　近期，信托贷款违约后延期兑付的案例也在不断增多。中融信托两款信托计划“中融-嘉润30号集合资金信托计划”和“中融-嘉润31号集合资金信托计划”，以及国通信托的“方正东亚路天津市政开发流动资金贷款集合信托计划”，四川信托的“四川信托-川诺2号集合资金信托计划”等都因借款人贷款本息没有清偿，出现了延期兑付的情况。

　　信托公司作为第三方机构自然承担了较大的舆论压力，但是，这几起事件中，信托公司都只是扮演了“通道方”的角色，不承担积极主动管理职责。因为，这类信托计划都是事务管理类信托，项目风险都由委托人承担，信托公司只是为委托人提供账户监管、结算以及清算等事务性工作。

　　不过，从这三家信托公司的公告来看，本着中介机构勤勉尽责的义务，最大程度保障投资者利益，信托公司都积极地和资金管理方、委托人就违约事项展开沟通，督促资金管理方和资金使用方还款。并以信托机制中风险隔离功能，争取最大限度的保障委托人的资金安全。

　　完善市场运行机制 建立违约处置预案

　　当然，对于投资者来说，真正的保护不是刚兑，而是建立合理的维权机制和一个风险、收益相匹配的市场。此前，有相关舆论表示，尽管打破刚兑呼声由来已久，但投资不看项目质量而寄希望于有人“兜底”的心理仍然不少。特别是，部分投资者由于投资研判和风险意识不足，追求高收益的心态就造成了未来风险的积累。

　　因此，当务之急是要建设一个完善有序的市场机制。短期来看，近期违约负面事件上升加重了市场的紧张情绪。但从这类处置机制来看，监管和金融机构在“有序处置违约风险”的努力下，反而是有助于防止违约风险蔓延成系统性风险，在当前信用违约潮隐现时更具现实意义。

　　日前印发的九部委共同编制的《十三五现代金融体系规划》中就有提及，要制定完善突发性金融风险应急处置预案，建立健全恢复与处置计划制度，督促系统重要性银行业、证券业、保险业金融机构按照要求制定和晚上恢复与处置计划，开展可处置性评估，强化危机预防。明确对问题金融机构接管、重组、撤销、破产处置程序和机制，推动问题金融机构有序退出。

　　值得一提的是，近期爆发的违约事件并没有形成2016年一季度的规模。光大证券固收团队认为，年初至今新增的主体仅有6家，远低于2016 年同期13 家的水平。从规模上看，年初以来共有166 亿元的债券违约，仅相当于2016 年同期205 亿元的80%。而且，本次更多地是由于金融“强监管”所引发的信用收缩所致，新增违约人全部为民企。

　　从某种意义上说，少量有序违约反而对建立市场化的定价估值体系、完善市场风险分散分担机制、充实评级违约率数据库均有积极意义，也是对现有制度规范、机构市场参与者行为的自我校验，有利于市场长远健康发展。近期《金融时报》亦有发文称，个别债务违约事件本身不足为虑，当务之急是完善债券市场管理，避免连续的违约事件冲击市场，进而影响投资者信心。

　　对第三方机构而言，不但要有序处置债券违约风险，加强对高负债企业债务风险排查监测，做好重点行业和企业的债券违约风险摸底排查，完善市场化法治化的债券违约处置机制。而且，也要通过法律法规和合理的激励约束机制来引导其严格执行信息披露、信用评级等要求，履行好第三方机构勤勉尽责的职责，帮助投资者建立起符合自身要求的投资策略。（杨卓卿）